IPO定价30.56元，千斤顶生产商，常润股份申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天把之前3月7日买的卢布清仓了，翻了下记录，当时正好是俄乌冲突俄罗斯受制裁后卢布大跌之际，差不多也算买到了最低点，当时买的逻辑主要是觉得冲突会较快平息，汇率大跌属于短期扰动。

结果没想到两个打了这么久还没结束，更没想到的是俄罗斯居然通过能源结算绑定后卢布反倒还升值了，算下来赚了有差不多120%，算是一笔意外中的意外惊喜。

最近跟朋友也聊过这事，结果朋友也对正在大幅贬值的日元来了兴趣…

说实话这时候如果是去日本买东西到很划算，如果是抄底日元外汇就算了，因为日元和卢布的波动逻辑完全是两码事。

老毛子是特殊事件扰动，总有平息的一天，而日元贬值是因为日本央行主动放水欢天喜地迎接通膨，主动的事情鬼知道什么时候结束、会持续多久…

如果大家感兴趣的话后面也找个时间聊聊为什么日本央行不讲武德喜迎通膨。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年7月20日可申购新股分析

常润股份（603201）：

企业基本情况：

全称“常熟通润汽车零部件股份有限公司”，主营业务为各类千斤顶及其延伸产品的研发、制造和销售。

主要产品包括商用千斤顶、随车配套千斤顶以及专业千斤顶、举升机等汽车维修保养设备和工具，在整车配套市场和汽车后市场的起重类设备中拥有全品类供应能力。

公司的产品主要分为4大系列，即商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备以及外购辅助产品，其中随车配套零部件主要面向整车配套市 场，商用千斤顶及工具、专业汽保维修设备以及外购辅助产品主要面向汽车后市场。

发行人主要产品的分类情况如下：

a，商用千斤顶及工具

商用千斤顶主要用于居家汽车维修时举升汽车，以便更换轮胎，以及进行车辆的其他维修保养。

公司商用千斤顶主要面对大型商超以及汽车修配连锁店等客户进行销售，例如Walmart、Autozone和AAP等，终端消费者主要系家庭个人用户。

公司主要商用千斤顶及工具产品的情况如下：

b，随车配套零部件

随车配套零部件主要包括随车千斤顶及拖钩等，整车一般为其留有特别的安放位置。

随车千斤顶通常成本较低、重量较轻、便于携带，操作简单易懂。

公司主要随车配套零部件的情况如下：

c，专业汽保维修设备

专业汽保维修设备主要用于汽车保养维修，终端用户为汽车销售服务4S店、汽车维修店、汽车改装店等服务商，专业千斤顶还可应用于建筑、工程、铁路、桥梁、造船、采矿、应急救援等，起到举升、支撑等作用。

公司主要专业汽保维修设备的具体情况如下：

d，外购辅助产品

公司按照客户订单要求，配套采购部分辅助产品进行统一销售。

主要外购辅助产品的情况如下：

产品比较简单，就是千斤顶，然后应用领域分为上游千斤顶、汽车前装配套千斤顶、和汽车维修用用千斤顶，然后还有配套的工具箱是通过对外采购进行二次配套销售。

具体营收方面，主要营收大部分来源于商用千斤顶和汽车配套零部件，两者营收占比接近80%，其次是外购辅助产品，整体营收结构比较稳定。

公司商用千斤顶有立式、卧式等多个系列近270种规格，销量已连续十多年排名第一，销售覆盖全球三万家以上的大型连锁商超、汽车修 配连锁店；

随车配套千斤顶包括剪式螺旋、普通螺旋、立式油压等多种规格，公司与福特汽车、通用汽车、大众集团、雷诺、日产等国际知名汽车厂商建立了长期合作关系，自2015年起，公司螺旋千斤顶在国内及全球螺旋千斤顶市场的占有率位列第一并一直保持至今。

2021年公司随车配套千斤顶的全球乘用车市场占有率约为20%，国内市场占有率超35%。

对应申万二级行业为汽车零部件，可比上市企业分别为冠盛股份（605088）、隆基机械（002363）、跃岭股份（002725）。

发行情况：

企业由国金证券主承销，当前市值18.22亿元，新发行市值6.1亿元，发行价格30.56元，发行市盈率18.71，PE-TTM12.46x，顶格申购需要19万元市值。

对比汽车零部件行业PE-TTM为46.07x，对比冠盛股份PE-TTM为22.25x、隆基机械PE-TTM为101.02x、跃岭股份PE-TTM为178.53x。

业绩情况：

公司2022年1-6月营业收入预计为145,050.00万元至158,750.00万元，较 去年同期增长约1.10%至10.65%；

净利润预计为5,580.00万元至6,320.00万元， 较去年同期增长约4.25%至18.08%；

扣除非经常性损益后的净利润预计为5,180.00万元至5,870.00万元，较去年同期增长约4.79%至18.75%。

2021年营业收入305,573.66万元，2020年营收247,352.69万元，2019年营收245,467.54万元，年复合增速为11.57%。

2021年扣非归母净利润12,980.83万元，2020年扣非归母净利润10,930.71万元，2019年扣非归母净利润10,716.44万元，年复合增速为10.06%。

2019-2021年，营收和利润增速一般，再到2022年上半年营收和利润继续一般增长。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为21.93%、22.89%和21.24%，毛利率绝对值不高，但比较稳定，特别是2021年还面临原材料价格大幅上涨。

跟同业对比来看，处于较低水平，主要原因在于公司存在毛利率较低的技术开发服务。

从公司基本面看，比较传统的赛道，但是胜在市占率高业绩稳定。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格一般，发行市盈率和PE-TTM都不高。

最后汇总如下。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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