加工流畅性和短线股神

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Fyndwyck Tanley

Xagibdan Hillard

上述八个单词，你觉得左侧的四个还是右侧的四个比较容易发音？如果你跟我一样也感觉右侧的单词发音比较容易，那就意味着右侧的单词更加具有加工流畅性（processing fluency）。

加工流畅的事物往往被人们认为更常发生，更加真实，更加有名，更加可爱，更加熟悉和更加聪明。如果上述八个单词是股票的名称，那它们在加工流畅性上的差异会对股价产生什么影响？

今天介绍的研究就关注了加工流畅性对于股票价格短期表现的影响，对你成为玩短线的股神也许有些帮助。

在第一个研究中，研究者编造了一些股票的名称（本文开头的八个单词即是其中的例子），然后让一些人评价这些名称是否容易发音，而另一些人则来估计这些股票未来的表现。结果发现，人们预期那些名称加工流畅（容易发音）的股票未来会升值，而那些名称加工不流畅（不容易发音）的股票未来则会贬值。也就是说，当缺乏股票发行公司的其他信息时，股票名称的加工流畅性影响了人们对股票前景的预期。

那么股票市场的实际表现又是如何呢？研究者推断，投资者由于在股票最开始发售的阶段缺乏公司的其他信息，所以他们对股票价格的判断会更多受到股票名称加工流畅性的影响；随着时间推移，其他的因素则开始对股票的价格产生显著的影响，从而使得加工流畅性的作用减弱。

研究者从1990年到2004年间在纽约证券交易市场上发售的股票中随机选取了89支，让一群人判断这些股票的名字是否容易发音，然后再比较这些股票在发售一天、一周、六个月和一年之后的表现。结果发现，名称加工的流畅性对于股票在一天和一周之后的表现具有显著的影响：名称加工流畅的股票比名称加工不流畅的股票表现得更好；而名称加工流畅性的效应在六个月或一年的时候并不显著。如果你在名称加工最流畅的十支股票和名称加工最不流畅的十支股票刚发售的时候分别投资1,000美元，那名称加工流畅的那十支股票会在第一天帮你多赚112美元，在第一周帮你多赚118美元，在六个月帮你多赚277美元，在一年内多赚333美元。

股票价格的短期波动难以预测，甚至被认为是随机性的。两位心理学家则认为，在这种复杂信息的情况下人们往往会寻求一种简单的理解方式，而利用加工流畅性来判断股票未来的表现就是这样的一个例子。相比于美国，中国的股票市场和股民更加不成熟，比如引力传媒的股价会因为引力波被探测到而暴涨8%，波导股份的股价也因这一新闻而飙升。在这种情况下，加工流畅性对于股票价格的影响会不会更得似乎值得拿数据来分析一番。

参考文献

Alter,A. L. & Oppenheimer, D. M. (2006). Predicting short-term stock fluctuations by using processing fluency. Proceedings of the National Academy of Science, 103, 9369-9372.