千亿级大整合，中国铝业控股云铝股份

记者 | 王勇

中国铝业（601600.SH）将成为云铝股份（000807.SZ）的控股股东，两家公司市值总计超过千亿元。

7月24日晚间，中国铝业发布公告，拟通过非公开协议方式，以现金收购云南冶金持有的云铝股份19%股权。此次交易价格拟定为10.11元/股，交易对价总额为66.62亿元。

云铝股份原第一大股东为云南冶金，持股比例为32%；中国铝业为第二大股东，持有10.1%的股份。本次交易完成后，中国铝业将持有云铝股份约29.1%的股份，成为后者第一大股东，并将其纳入合并报表范围。

云南冶金和中国铝业均隶属于中铝集团。本次交易后，云铝股份的间接控股股东仍为中铝集团，实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会。

中国铝业表示，本次交易有利于进一步解决其与云铝股份的同业竞争问题，减少公司日常关联交易；此外，可依托云铝股份在清洁能源上的优势，进一步提升绿色铝产能占比，增加盈利能力等。

云铝股份7月24日在投资者关系平台上表示，中铝集团已于2018年12月出具关于避免与云铝股份同业竞争的承诺函，承诺在2019年内开始筹划同业竞争业务整合工作，并承诺在五年内解决同业竞争问题。

中国铝业将在上述协议生效五个工作日内，向云南冶金支付30%的转让价款即19.98亿元，在标的股份完成过户登记前向云南冶金支付剩余全部转让价款。

财报数据显示，2021年中国铝业营收2697亿元，净利润为50.8亿元；云铝股份营收416.7亿元，净利润为33.2亿元。

今年一季度，中国铝业实现营业收入756.21亿元，同比增长43.6%；实现归属于上市公司股东的净利润15.75亿元，同比增长60.5%。云铝股份主营收入108.97亿元，同比上升7.78%；归母净利润11.24亿元，同比上升64.86%。

从盈利能力看，云铝股份的毛利率明显高于中国铝业。去年，中国铝业的铝行业毛利率为10.55%；云铝股份电解铝毛利率为25.67%，铝加工产品为16.2%。

今年上半年，铝价呈先高后低走势，铝企股价也普遍下滑。截至7月25日，伦铝价格为2440.5美元/吨，较年初下降了约14%，较3月的年内高点4073.5美元下跌了约四成。

截至7月25日午间收盘，中国铝业股价上涨1.55%，报4.6元，较年初下跌了24%，市值为702亿元；云铝股份报9.83元，上涨2.61%，较年初下跌了约11%，市值为341亿元。

方正中期期货认为，受到国际宏观及国内需求影响，铝价有继续下跌的可能，市场情绪较为悲观。

供给方面，上半年国内复产以及新投产产能在逐步放量，铝市场供给有所增加，但产量增长相对平缓，若铝价进一步深跌，或阻碍三四季度的投产进度。

需求方面，房地产上游型材以及板带开工率维持较低水平。未来进入传统淡季，部分企业已计划放假，需求端难见利好。国外需求较差，也造成了出口型企业订单数量减少。