银行股为什么要看估值，而不是看股息率？

这个问题，我之前多次讲过，只是没有给出数据来。但是每天都有很多人讲，只要银行股的股息率高于6%就买入，低于5%就卖出。对于这种自作聪明的投资逻辑，实在没有时间一一反驳，今天我们就简单看看如果你只看股息率会有什么后果？
2021年4月30日，按照公布的年报与六大银行的股价，我们可以得到截止2021年4月30日的股息率，高于6%的有交通银行，股息率6.59%；中国银行，股息率6.06%。按照某些人说的股息率高于6%就买入的话，毫无疑问应该买入交通银行和中国银行。相反，最不应该买入的是邮储银行，因为邮储银行2021年的股息率最低，只有4.1%。（图1）

而如果你2021年4月30日知道这两个股票股息率高立刻决定买入的话，至2022年4月30日，交通银行涨幅为13.12%，中国银行是5.69%，好像还不错。但是，邮储银行的涨幅是10.98%，居六大行的第二。为什么中国银行的涨幅不如邮储银行？而最不应该买入的邮储银行涨幅第二？而大家最喜欢的工商银行、农业银行等等几乎没涨，原地踏步。所以我讲，银行股的盈利，不是看分红率，而是看涨幅。也就是说，最终让你盈利的是股价的上涨，而不是分红。
2021年的股息率中国银行之所以6.06%居六大银行的第二是因为中国银行的分红率最高，也就是说拿出33.35%的利润分红，而交通银行拿出28.89%的利润分红，两者相差4.5个百分点。我们可以想象一下，如果中国银行像交通银行一样的分红率，那么他的股息率则不到6.06%，也就是达不到有些朋友说的“股息率超过6%就买入”的条件。
看到这里，你是不是应该有点什么感觉？
对，股息率与分红率有关。如果，上市公司拿出更多的利润来分红，那么它的股息率肯定会更高；相反，拿出分红的利润越少，那么股息率越低。
那么问题是，你怎样知道银行明年或者后年拿出多少利润分红？
有人说，分红率会保持不变。
我可以告诉你，错了。
如果你看看过去10年的年报，你会发现，几大银行的分红率逐年下降：建设银行从最高的37.48%下降到32.51%；工商银行从最高的38.76%下降到32.96%；中国银行从最高的38.80%下降到33.03%。你知道今后他们的分红率是否还会继续下降还是保持不变？（图2）

我们再假设，如果明年交通银行因为业务特别好，如果分红率下降50%，那么股息率一定会大幅下降到3.5%，那么是否证明交通银行没有投资价值而要卖出呢？
所以我不止一次告诉大家，根据股息率决定银行股是否有投资价值是刻舟求剑的笨办法。
有人说，为什么要纠结这些呢，老讲股息率和估值干什么？
我想说，我不希望有人用错误的方法误导投资者。我本人不做银行股的投资，我不反对大家投资银行股，因为国有大银行确实安全性比较高。我希望告诉大家投资有银行股的逻辑是什么，否则你错误的投资逻辑赚钱的经历将是下一次致命错误的开始。