基础知识 | 私募基金是什么，有哪些分类？

导读：私募基金和公募基金是基金投资的两大类型，不过很多投资者对于有一定投资门槛的私募基金仍然有一些认知不清晰的地方。对此，我们梳理了私募基金的主要概念、特点、与公募基金的主要区别等基础知识，帮助投资者更好地了解私募基金，防范投资风险。

有投资者问，想投资私募基金，但是完全没接触过，不知道该从哪里入手。接下来的几天，我们会用一系列文章，介绍私募基金的知识，包括私募基金的概念、特点、与公募基金的主要区别、购买条件、如何防范风险等。方便大家了解，私募基金是什么，有什么特点，是否适合自己。

今天这篇文章，主要说说私募基金是什么，以及它有哪些细分种类。

01

私募基金是什么

定义：

私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

私募基金是比较特殊的一类基金。

它是非公开发行的，这和我们熟悉的公募基金不同。

公募基金，顾名思义，是可以公开介绍的基金。

大家在很多银行或者基金销售平台，都能看到。购买起来也比较容易，大部分朋友都是有购买资格的。

私募基金，则是不能公开介绍的，只能面向特定投资者才能介绍。

所以并不是任何人都能买到的，只有「合格投资者」才能买。

什么是「合格投资者」呢？

私募基金对我们个人投资者来说，有两点要求：

• （1）具备相应的风险识别能力和风险承受能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元。
• （2）要求个人的金融资产不低于300万元，或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

符合以上条件的朋友，才可以投资私募基金。

所以，私募基金并不是任何人都能买的，主要适合资产量较大的朋友。

02

私募基金的类型

私募基金主要分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、资产配置类私募基金。

私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产；

私募股权投资基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产；

资产配置类私募投资基金，主要采用基金中基金的投资方式，主要对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

和公募基金相比，私募基金可以投资的品种更多一些。

不但可以投资比较大众的股票、债券、基金等，还可以投资未上市公司的股权。

甚至，像红酒，艺术品等，都可以投资。

假如把公募基金和私募基金，同样看作是一个果篮。

公募基金这个果篮，会装一些苹果、梨子、葡萄等；

私募基金这个果篮，除了这些水果，还可能装上胡萝卜、西红柿等蔬菜，甚至核桃这样的坚果。

在投资的时候，我们不能只看表面的「果篮」，还要看看里面到底装的是什么。

根据底层投资品种的不同，大致可以把私募基金分为四类：

下面来详细了解一下。

（一）私募证券投资基金

私募证券投资基金，底层投资的品种，包括股票、债券、基金，以及期货期权等金融衍生品。

可以看出，私募证券投资基金底层投资的品种，跟公募基金比较类似。投的都是普通人容易接触到的品种。

这类私募基金，有下面两个特点：

▼第一，底层投资的品种比较标准化，信息公开透明

上市公司的规模相对偏大，经营、管理也比较成熟，整体上的经营风险比较小。

所以，它发行的股票、债券等，相对于非上市公司的股权等，风险就相对偏小。

而且，股票、债券、基金等，都是比较标准的、可以公开交易的投资品。

相对来说，信息比较透明公开，投资者能比较容易地获取到相关的信息。

这就降低了投资者做出投资决策的成本。

所以整体上，这类私募基金的风险，比私募股权投资基金要小一些。

▼第二，流动性强

如果产品有封闭期，而且封闭期比较长的话，流动性就不太好。

投资者一旦着急用钱，卖出变现就会受到限制。

私募证券投资基金大部分没有封闭期，有的产品有封闭期的话，通常也是1-3年左右时间。所以，私募证券投资基金，是私募基金里，相对透明、流动性较好的一类。

但是，对于普通投资者来说，挑选到合适的私募产品，依然是非常难的。因为这类私募基金的数量太多了，截止2021年底，数量达到了7万多只。

公募基金到目前为止，数量还没超过1万只，我们都已经很难挑选了，更不用说几万只的私募产品了。因此，普通投资者，在没有掌握专业知识、不了解品种的情况下投资，就可能承受较大的风险。

如果普通投资者，想要去稳健地投资这类私募品种，要怎么办呢？

在私募证券投资基金里，有很多策略类型。其中，FOF策略的私募证券投资基金，底层主要投资管理人优选的基金。优选多只基金进行组合后，分散风险，也更适合普通投资者。

关于FOF策略的私募证券投资基金，后面也会给大家详细介绍的。

（二）私募股权投资基金

私募股权基金是从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。主要投资于非上市公司的股权，主要包括投资非上市公司股权或上市公司非公开交易股权两种。追求的不是股权收益，而是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利。

私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。通常包括创业投资基金、并购投资基金、过桥基金等；创业投资基金投资于包括种子期、初创期、快速扩张期和成长初期的企业；并购投资基金投资于扩展期企业和参与管理层收购；过桥基金则投资于过渡企业或上市前的企业。私募股权投资基金的组织形式一般分为信托制、公司制、有限合伙制。

股权跟股票比较类似。只不过，股票，是上市公司发行的，流动性比较好，大部分投资者可以自由的买入卖出。但这个世界上也不是所有的公司都上市。也有很多非上市公司。如果直接投资这些非上市公司的股权，也是一种资产类别。所以，股权投资，主要就是针对于非上市公司的。

私募股权投资基金有哪些特点？

（1）在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私下协商形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。

（2）多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。

（3）一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。

（4）投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。

（5）资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、养老基金、保险公司等。

（6）PE投资机构居多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

（7）投资退出渠道多样化，有上市（IPO）、售出（TRADE SALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。

上面列举了私募股权投资基金的特点，可以看到，相对于上市公司的股票、债券等来说，股权投资的风险更大，而且投资期限更长。所以，整体上来说，私募股权投资基金的风险，也比私募证券投资基金要大一些。另外，私募股权投资基金的数量，也有几万只。这也加大了普通投资者挑选私募股权投资基金的难度。

所以，私募股权投资基金的投资者里，以机构为主，个人投资者较少。

（三）私募资产配置类基金

私募资产配置类基金，主要投资的是各类基金，包括各类私募基金、公募基金等。

穿透到最底层，投资的品种可以是证券、股权、其他类资产等。私募资产配置类基金的投资品种比较多元化，可以综合配置各类资产。但是，截止到2021年12月，市场上私募资产配置类基金的数量不到30只，投资者可选择的范围比较小。

另外，私募资产配置基金存续期内，都要求封闭运作，流动性也比较差。目前看，也不太适合普通的投资者。

（四）其他私募投资基金

其他私募投资基金，主要投资的是，除了股票、债券、基金、股权等之外的其他品种。比如，艺术品、红酒等特定商品。这类型私募基金的投资品种，通常都是非标准化的，投资难度和风险比较大。

而且，其他私募投资基金，之前出现过一些风险事件，目前数量比较少了，也不适合普通投资者参与。

03

私募基金的特点

私募投资基金运作主要分为募、投、管、退四个阶段，主要具有以下特点：

一是私募基金姓“私”。

不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。

二是私募基金要登记备案。

各类私募基金管理人均应当向中基协申请登记,各类私募基金募集完毕,均应当向基金业协会办理备案手续。但中基协的登记备案,不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可;不作为对基金财产安全的保证。

三是私募基金非“债”。

私募基金管理人不得向投资者承诺（或通过签署回购协议等方式变相承诺）资本金不受损失或者承诺最低收益。

四是私募投资重“匹配”。

私募基金对投资者设立了一定的门槛。私募基金管理人需从投资者的金融资产规模或近三年年均收入水平、风险识别能力和风险承担能力、单笔最低认购金额等方面进行综合评定，评定通过的才能视同合格投资者。同时，监管制度要求对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估,并由投资者书面承诺符合合格投资者条件;要求私募基金管理机构自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,选择向风险识别能力和风险承担能力相匹配的投资者推介私募基金;要求投资者如实填写风险调查问卷,承诺资产或者收入情况;要求投资者确保委托资金来源合法,不得非法汇集他人资金投资私募基金。

五是私募运作要“透明”。

制定并签订基金合同，充分揭示投资风险；根据基金合同约定安排基金托管事项,如不进行托管,应当明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制；坚持专业化管理、建立防范利益冲突和利益输送；按照合同约定如实向投资者披露信息。

04

私募基金与公募基金的区别

一、先说区别：

1、募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的机构或个人投资者。

2、募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。

3、信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求相对较低，具有较强的保密性。

4、投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资内容及方式主要通过协议进行约定。

5、业绩报酬不同。公募基金一般不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金可按协议约定收取一定的业绩报酬。

二、相对于公募基金来说，私募基金还有如下不同：

1、投资门槛更高：

公募基金是面向大众的，投资的门槛非常低。通常是几十元起购，大多数朋友都能参与。而私募基金的投资门槛就比较高了，通常是100万元起购。并且，需要满足合格投资者要求。

2、单个产品投资客户数有限制：

公募基金是公开募集资金的，投资人数本身没有什么限制。比如单个沪深300指数基金，可以容纳上千万的投资者。

但对于私募基金来说，单个产品需要限制在200人以内。所以单个私募基金产品的规模，不会无止境地扩大。每个产品最多就是200个客户，规模是相对可控的。

3、收费模式不同：

公募基金和私募基金，另一个比较大的区别，在于收费模式。下图对比了二者常见的几项费用。

可以看到，相比公募基金，私募基金在费用上管理费相对更高、增加了业绩报酬。

公募基金，比较少收取业绩报酬。而私募基金，通常还会针对收益部分，收取一定的业绩报酬。业绩报酬这种收费模式，就决定了，只有当投资者挣到钱，基金管理人才能挣到这部分钱。

4、定制门槛更低：

假如我们想要做一些定制化的、个性化的投资策略，也是可以定制基金产品的。

也就是说，某个产品只有自己一个投资者。想定制产品的话，公募基金和私募基金的门槛不同：

公募基金，一般需要2亿资金起步，而私募基金，通常是2000万起。因此，私募基金的定制门槛，通常会更低一些。

5、投资策略更灵活：

一方面，私募基金在投资上受到的限制相对较少。公募基金，通常在投资上的限制会更多一些。

例如，公募基金一般有「双十规则」：

• （1）一只基金中，单个股票占比不超过这个基金的10%；
• （2）一家基金公司，持有一家上市公司的比例，不超过这个上市公司的10%。

而私募基金，在监管层面，就没有这样的限制。

另一方面，在投资策略上，私募基金也更灵活一些。

比如说，量化策略：

有偏中低频的量化策略，持有股票时间长度会长一些。也有高频的量化策略，持有股票的时间非常短，有的时候甚至一两天，就将手里的股票买卖一遍。

公募基金，一般不允许做高频量化的策略，但是私募基金，策略更灵活。

投资上限制少、投资策略更灵活，其实是一把双刃剑。意味着更多的投资机会，但反过来，波动也会更大。

05

总结

私募基金只面向特定合格投资者发行，起投金额一般100万起。根据主要投资品种的不同，大致可以分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、私募资产配置类基金、其他私募投资基金。

这四类基金里，私募证券投资基金风险比较小，比较适合普通投资者。尤其是FOF策略的私募证券投资基金，风险更加分散。

整体来说，私募证券投资基金，数量很多，投资的策略也很灵活，挑选的难度很大，我们投资的时候，更需要谨慎。

【免责声明】感谢原创作者的辛苦付出，其版权归原作者所有，如有侵权，请联系我们（微信：17035001698）进行删除或与您共商解决，从事,政信类，信托，定融，标债基金，资管标债，咨询合作微信chunqiu246