赵伟：稳增长的微观线索

作者：赵伟、刘道明、杨飞（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

报告要点

复工跟踪系列报告第16期：稳增长效果逐步显现，部分投资端指标有所改善；全国疫情总体得到控制，物流有所回升、线下活动边际修复。

全国新增感染回落，部委推动核酸检测结果全国互认，部分投资需求改善

全国多地新增感染人数明显回落，采取封控、交通限制措施的地区减少。本周全国本土新增感染人数3716人、较上周减少23.5%，前期感染人数有所增多的甘肃、广东、上海等地新增感染下降，仅有山东等个别地区疫情有所反复。本周采取封控措施地区明显减少，处于封控地区GDP占比较上周回落3.2个百分点。

部委推动核酸检测结果全国互认，受疫情影响较大的地区加强疫情防控及相关服务措施。国务院联防联控机制要求，推动核酸检测结果全国互认，强调群众通过不同渠道展示的核酸检测结果具有同等效力。近期疫情反复的地区加强封控管理和相关服务，成都多区各类空间密闭娱乐场所和各公共文体活动场所暂停营业，甘肃从落实助企纾困、抓好重点群体就业等多方面加强对疫情防控的服务工作。

稳增长效果逐步显现，部分投资需求持续改善，而生产活动延续分化。钢材表观消费量连续两周提升、较上周提升2%，水泥出货率持续提升、较上周提升0.8个百分点至64%，水泥库容比较上周下降1.8个百分点至72%。本周，沥青开工率较上周上涨0.5个百分点至35%，水泥粉磨开工率边际好转、较上周上涨1.5个百分点至52%。焦炉生产率季节性回落、较上周回落3个百分点至65%。

物流回升，外贸集装箱吞吐回落，地铁客运量减少，部分线下活动边际改善

全国陆路货运量持续抬升、整车货运物流指数略有回升。本周全国铁路货运运输货物量较上周提升1%、高速公路货车通行量较上周提升2.6%。上周，国内执行航班架次较前周回落3.4%、国际执行航班架次提升5%；全国整车货运物流指数较前周提升0.4%；分地区来看，上海整车货运物流提升明显、较前周上涨6%，或缘于疫情反复影响，甘肃、宁夏明显回落，分别较前周下降10.3%、11.7%。

长三角海域船舶数量回落、周平均航行速度提升，外贸集装箱吞吐量下降。国金数字未来Lab数据显示，本周长三角海域船舶周平均数量较上周回落3.3%，航行周平均速度较上周提升8.4%；集装箱船周平均数较上周回落10.4%，航行周平均速度较上周提升0.1%。7月中旬，集装箱吞吐量当旬同比较上旬提升0.2个百分点至6%，外贸集装箱吞吐量回落0.3个百分点、内贸提升2.3个百分点。

疫情反弹的城市地铁客运量回落、拖累整体客流，三线城市出行恢复强度回升。本周全国9个主要城市地铁客运量合计较上周下降2.3%，其中成都地铁客运量回落幅度最大、较上周回落16%，西安回升幅度相较显著、较上周提升6.3%。三线城市出行恢复强度较上周提升0.3%，一线、新一线回落0.1%、0.2%。

全国餐饮、外卖恢复强度持续提升，部分线下活动边际改善。国金数字未来Lab数据显示，本周，二线城市餐饮恢复强度回升幅度高于其他城市、较上周提升3.3%，三线城市外卖恢复强度回升幅度较大、较上周提升1.4%。上周，某连锁餐饮全国疫情歇业率延续下行，流水恢复强度有所回升、较前周提升7.3%，主要城市普遍回升，上海、北京、福建流水强度分别较前周回升19%、3%、4%。

风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。

报告正文

一、复工复产追踪：全国疫情好转，部分投资需求持续改善

全国新增感染人数明显回落，多数省市新增感染人数减少。本周（7月24日至7月30日），全国本土新增感染人数（含无症状）为3716人，较上周感染人数4858人环比减少23.5%。前期感染人数有所增多的甘肃、广东、上海、广西等地新增感染人数明显回落，分别较上周回落45%、42.3%、26.4%、15.3%；仅有个别地区疫情有所反复，山东新增感染人数较上周增长17.7倍。

全国多地疫情得到控制，采取各类封控措施及交通管制的地区明显减少。本周（7月24日至7月30日），全国5个区域、涉及5个省市及6595万常住人口，实施各类管控措施；目前处于封控地区的GDP占比总计达8.4%、较上周回落3.2个百分点。据不完全统计，本周全国14个城市平均已开展2.1次以上全员核酸检测；其中四川成都、河南信阳等地开展全员核酸检测次数较多。

部委进一步推动核酸检测结果全国互认，受疫情影响较大的地区加强疫情防控及相关服务措施。本周国务院联防联控机制要求，进一步推动新冠病毒核酸检测结果全国互认，强调群众通过不同渠道展示的核酸检测结果具有同等效力，严禁以本地健康码未能查询、未在本地开展核酸检测等为由拒绝群众进入公共场所。近期疫情反复的地区加强封控管理和相关服务措施，成都多区各类空间密闭娱乐场所和各类公共文体活动场所暂停营业，甘肃主要从落实助企纾困政策、抓好重点群体就业等多方面加强对疫情防控的服务工作。

工业生产活动分化，反映投资需求的生产活动延续改善。本周（7月24日至7月30日），炼油厂开工率较上周回落2.5个百分点至67.7%；反映投资需求的生产活动持续恢复，其中沥青开工率延续提升、较上周上涨0.5个百分点至34.5%，水泥粉磨开工率边际好转、较上周上涨1.5个百分点至52%。本周国内独立焦化厂焦炉生产率季节性回落、较上周回落3.2个百分点至64.6%。

部分投资需求持续改善，水泥库存快速回落。本周（7月24日至7月30日），钢材表观消费量连续两周提升，本周较上周提升2%；水泥出货率持续提升、较上周提升0.8个百分点至64%，对应水泥库存水平持续回落、较上周下降1.8个百分点至72.2%。但全国水泥价格延续下行、较上周下降0.3%，多数地区水泥价格收跌，中南、东北地区水泥价格回落幅度最为显著，分别较上周回落1.6%、1.5%，但华东地区水泥价格止跌回升、较上周提升1.2%。

商品房销售持续提升，土地成交有所回落。本周（7月24日至7月30日），30大中城市商品房成交面积明显回升、较上周增长14.2%，其中二线城市回升幅度最为明显、较上周提升22.5%，三线城市较上周提升12.8%，一线城市较上周回落6.7%。分城市来看，上周深圳商品房成交面积提升明显、较前周上涨56.4%，南京商品房成交延续回落、较前周下降24.5%。上周，100大中城市土地成交较前周回落6.7%，主要缘于二线城市拖累，二线城市土地成交较前周下降53.2%，一线、三线城市分别较前周提升25.4%、49.3%。

二、物流人流追踪：部分城市物流、出行回落，线下消费边际改善

全国卡车物流强度延续季节性回落，各地区有所分化。国金数字未来Lab数据显示，本周（7月24日至7月30日），全国卡车物流强度值为12.4、较上周下降1.6%，近期全国卡车物流强度整体下行或主要受季节性变动的影响，但各地区卡车物流强度有所分化。近期西北地区受疫情影响较大，甘肃卡车物流强度明显回落、分别较上周下降10%；广东卡车物流强度延续回落、较上周下降2.5%；河北卡车物流强度有所回升、较上周提升5.2%。

全国陆路货运量持续抬升、整车货运物流指数略有回升。本周（7月24日至7月30日），全国铁路货运运输货物量较上周提升1%、高速公路货车通行量较上周提升2.6%。上周，国内执行航班架次较前周回落3.4%、国际航班架次提升4.9%；全国整车货运物流指数较前周提升0.4%；分地区来看，上海整车货运物流提升明显、较前周上涨6.1%，或缘于疫情影响，甘肃、宁夏明显回落，分别较前周下降10.3%、11.7%。

长三角海域船舶数量回落、周平均航行速度显著提升，外贸集装箱吞吐量略有回落。国金数字未来Lab数据显示，本周（7月24日至7月30日），长三角海域船舶周平均数量858艘、较上周回落3.3%，航行平均速度为4.6节、较上周提升8.4%；集装箱船周平均数为129艘、较上周回落10.4%，航行周平均速度为5.2节、较上周提升0.1%。截至7月中旬，中国集装箱吞吐量当旬同比较7月上旬提升0.2个百分点至6.1%，外贸集装箱吞吐量当旬同比较上旬回落0.3个百分点、内贸集装箱吞吐量提升2.3个百分点。

疫情反弹城市地铁客运量回落、拖累整体客流，但三线城市出行恢复强度回升。本周（7月24日至7月30日），全国9个主要城市地铁客运量合计较上周下降2.3%，主要原因在于部分城市疫情反弹、地铁客运量明显回落、拖累全国客流表现，其中成都、武汉、重庆地铁客运量分别较上周回落16%、3.1%、2.4%；其他多城市地铁客运量普遍回升，西安回升幅度最大、较上周提升6.3%。国金数字未来Lab数据显示，全国出行恢复强度有所分化，三线城市出行恢复强度提升0.3%，一线、新一线城市分别回落0.1%、0.2%。

全国餐饮恢复强度、外卖恢复强度持续提升。国金数字未来Lab数据显示，本周（7月24日至7月30日），二线城市餐饮恢复强度的回升幅度显著高于其他城市、较上周提升3.3%、已明显超过疫情前水平，一线、新一线、三线城市餐饮恢复强度分别较上周提升1.9%、2.2%、2.4%。同时，近期各线城市外卖恢复强度持续提升，本周，三线城市回升幅度最大、较上周提升1.4%，一线、新一线、二线城市外卖恢复强度分别较上周提升0.7%、0.9%、1%。

连锁餐饮疫情全国歇业率延续回落、流水恢复强度有所回升，部分线下消费活动边际改善。国金数字未来Lab数据显示，上周（7月17日至7月23日），某连锁餐饮全国疫情歇业率较前周下降0.9个百分点至4.3%。同时，全国流水恢复强度有所回升、较前周上涨7.3%；主要地区普遍回升，其中上海、北京、福建流水强度分别较前周回升19.3%、2.6%、4.2%。

风险提示：

1、疫情反复。疫情演绎仍存在不确定性，仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动。

2、数据统计误差或遗漏。一些数据指标，可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误；部分数据结果也可能受到样本范围、统计口径等影响。