1年期AAA同业存单利率屡创逾2年新低 存单利率还有下行空间吗？

在融资需求仍偏弱的情况下，资金堰塞湖现象仍然存在，预期短期内资金利率虽将有所上行，但上行速度和幅度均温和，仍维持在政策利率之下。

财联社8月4日讯（记者 张晓翀）近期存单市场二级交投情绪火爆，存单收益率整体整体延续下行趋势，其中1年期AAA同业存单利率下行至2%以下，屡创2020年4月以来新低。

市场人士表示，月初资金供给充裕，叠加机构资产欠配，或为存单市场持续火爆的主要原因。不过近日国有大行1年AAA同业存单利率在1.9%以下出现一定募集难度。

广义基金逐渐成为配置同业存单主力

华南某大行交易员对财联社表示，本周1年期 AAA 同业存单利率下行至2%以下，但市场需求仍然不减，原因一方面是部分机构欠配，另外目前资金面宽松，且对后续流动性的预期偏好，市场看多情绪占优。

数据显示，同业存单目前存量规模在14.63万亿元附近，约占银行总负债规模的7%。供给格局上看，国有行持续发力，发行长久期偏好凸显；需求结构中，广义基金逐渐成为配置的主力。

2021年以来，广义基金对于同业存单的持仓实现快速增长，截至2022年6月，同业存单配置结构中，广义基金的持有比例上升8个百分点，占比达到57%。

信达证券固收首席分析师李一爽表示，6月广义基金转为减配债券，对国债、政金债、信用债均转为减配，但对同业存单转为大规模增配。

华创证券固收首席分析师周冠南指出，当前存单供给端的压力相对不大，而同业存单基金或成为需求端重要新增利好，预计未来广义基金持有量占比或进一步提升。

货币政策以及流动性是影响存单定价的短期主线

除了机构配置力量以外，从短期视角看，存单定价走势和资金市场利率波动具有较强的相关性。存单利率主要围绕R007价格波动，且期限越短，相关性越强。此外，股份行1年期存单发行利率主要参照同期限Shibor定价，与Shibor之间差值绝对值基本上维持在40个基点（bp）以内。

周冠南指出，货币政策以及流动性环境的变化是影响存单定价的短期主线。同业存单作为短端品种，发行利率与资金价格具有较强的相关性，其中与R007走势的相关性更强，且随着久期缩短，拟合度上升，1月期存单发行利率与R007价格波动的趋势几乎同步。

对于8月份的流动性环境，市场人士普遍表示出偏乐观的态度。

东北证券首席宏观分析师沈新凤认为，8月银行间流动性不易出现自然收敛，而货币政策稳中偏松基调未改，资金面供给充裕，预计8月银行间流动性将较为充裕，资金利率将保持低位。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，8月资金面将继续维持中性偏宽，且该流动性局面可能维持更长时间，主要取决于经济基本面与宽信用的好转情况。在融资需求仍偏弱的情况下，资金堰塞湖现象仍然存在，预期短期内资金利率虽将有所上行，但上行速度和幅度均温和，仍维持在政策利率之下。

• 张晓翀

  Watsonjohn2012

  金融部记者