Carry激励机制的实操！

来源于:私募基金日报

收益提成（Carried interest），一般简称“Carry”，又叫“超额收益”、“业绩报酬”、“超额业绩报酬”、“绩效收益”等，指基金收益中，用于支付给基金管理人作为其管理基金的绩效补偿的部分，通常仅在基金收益达到预期时发生。

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Carry

一般GP的收入主要分为两个部分，第一个是管理费，一般为基金管理规模的1%-3%，与投资收益无关，基金成立后即可收取，第二个就是carry（超额收益）。

carry是私募股权基金的核心激励机制，反映了基金投资人（GP）和出资人（LP）、GP内部之间的关系。最常见的模式是“2%+20%”，即一只基金在投资期时，LP支付给GP每年2%的管理费；存续期满后，基金的回报达到了事先约定的底线后，GP将本金还给LP后，还可以分走利润的20%，这20%就是carry部分。

在GP提成的20%超额收益中，由公司与公司员工（含高管、投资人员、投后管理人员、后台支持人员等）进行分成，一般分成比例为50:50或者60:40（取决于公司实力和公司阶段）。公司实力越强，则占比越重；越依靠业务团队的资源，则业务团队多拿一些。

王小野（麓晨创投创始人）：Carry是主要的收入——管理费是让基金存活的收入，Carry是让基金发展的收入，功能不一样。基金规模小，发展来源就在Carry；规模大，发展就来源于管理费加Carry。

近年来，VC（风险投资）、PE（私募股权投资）在管资金规模越来越大的情况下，基金管理费的收入也颇为可观，以10亿元在管规模的基金为例，一年管理费约为2000万元。可即便如此，大多数基金依然认为Carry（carried interest业绩报酬）才是基金的主要收益。

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Carry的分配实施

作为股权投资机构最常用的激励方式之一，超额收益（carry）就是针对股权投资项目周期很长（5年甚至更久才能退出）、期间人员流动较大、业绩贡献难以记录和衡量，员工不易感知到项目投资带来的奖金收入水平等情况应运而生的，而对金融企业而言，激励规则越清晰，业务人员也越有动力。

在股权投资机构，员工收入一般包括固定薪酬、员工福利、年终奖、附加收益（Carry）、跟投收益、股权激励等。一般而言，固定薪酬、员工福利、年终奖等从基金管理费中出，而附加收益、跟投收益、股权激励则从投资业绩中出。对优秀的股权投资机构来说，附加收益（Carry）是公司员工收益中最重要的一部分。值得一提的是，Carry的分配与实施一般共分三个阶段：分点记账、阶段授予、清算兑现。

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分点记账

分点记账：附带权益激励计划整体采用点数制进行管理，即向对某一项目做出贡献的团队成员发放点数，待项目退出实现收益时，向持有点数的团队成员进行兑现。公司建立点数台账，完整记录每个团队成员所获得的点数，点数对应的项目以及调整过程等各项必要信息。

股权投资机构一般会事先将总点数包按照比例对上述对象进行分配，一般公司高管、投决会委员占据固定比例的点数，例如分别为20%和10%（仅举例说明，不同公司比例不同）；剩余部分为贡献点数，按照基金或项目阶段分阶段释放和授予。

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阶段授予

阶段授予：贡献点数不是一次性授予上述对象的，而是随着基金和项目募、投、管、退四个阶段分阶段授予。

举例，一种典型的分配方式是，对于每只基金或每个项目而言，由于募、投、管、退对成功取得收益的作用不同，因此每个阶段释放的总点数不同，【示例】如下：

当然，也有的公司以年限为依据进行阶段性释放，匀速释放或加速释放都有，主要看公司激励的导向。如募资最重要，可能募资阶段释放多一些；如投资重要，则投资阶段释放比例多一些。

每类对象在四个阶段的贡献一般是不同的，所以不同对象在每个阶段点数的释放比例也不相同。一般而言，募资和投资阶段的贡献人员主要为投资团队，投后管理阶段主要为投资团队和中后台支持人员，退出阶段主要为高管和投资团队等。总之，还是根据每个人在不同阶段的实际贡献度来分配和授予点数。

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清算兑现

清算兑现：基金清算或单个项目退出后，要对项目的点数台账进行整理、复盘和调整（如需），得出每个人的最终点数值。每个人获得的超额收益=本人点数/总点数*可分配的超额收益总额。

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