吕航：“新半军”轮动带节奏，该坚守还是调仓？

　　中新经纬8月18日电 题：“新半军”轮动带节奏，该坚守还是调仓？

　　作者 吕航 中加基金主动权益投资部电子研究员

　　继“茅指数”“宁组合”火爆出圈后，2022年投资圈又造出一个新的热词——“新半军”。“新半军”代表了当前中国最具硬核科技属性的三大产业，同时也是近期市场最热门的三个赛道：新能源、半导体和军工。

　　“新半军”长跑能力卓越，短期爆发力也非常惊人，近三月大幅跑赢指数，中证半导体指数近一个月更大幅上涨17.24%，成为A股最耀眼的明星之一。

　　四月底以来，新能源、军工、半导体等热门赛道轮动显著。笔者认为，资金之所以青睐“新半军”，主要因为这些行业拥有足够大的市场空间。科技与新能源从应用角度来说，通常都是颠覆性创新，因此容易诞生比较大的市场机会。

　　新能源、半导体和军工的相同之处在于，成长性高、未来空间巨大、技术含量较高。区别在于，产业趋势不同。新能源更偏向成长，当前还要依靠G端政策发力驱动；半导体已经体现出明显的周期属性，更加依赖需求终端；军工则是完全依靠政府投资驱动，且供应链格局高度稳定，竞争格局最优，但业绩不确定性也最大。

　　半导体板块方面，前期半导体板块表现疲软，一方面是受制于周期性因素，从全球范围来看，下游需求衰退，半导体处于历史上第七轮的衰退周期。另一方面，更深层次的原因是供给的阶段性与需求的连续性错配，并且疫情在不同的时间段又放大了周期的影响。近期，半导体行业消息面催化更多，对股价形成了比较强的刺激，但从基本面上看，下游还处在去库存阶段，预期衰退要持续到2022年底或者2023年一季度。

　　新能源板块方面，从国内来看，中国双碳的目标不会动摇，新能源转型的加速度会越来越大，这不仅仅是大国担当和国际号召力的要求，更是中国能源独立的重要抓手。从世界范围来看，新能源也承载着减缓温室效应，给予产业变革重塑机会的使命，它不单单是一种环境成本，更是产业结构重构的抓手和增长动力重振的契机。

　　军工板块方面，当前中美围绕台海的战略博弈加剧。展望未来五年，围绕建军百年奋斗目标，军工行业需求饱满，A股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。考虑到行业景气度与需求确定性优势，展望2022年后半程，军工板块有望取得进一步超额收益。

　　“新半军”板块中，中期侧重半导体。周期反转的逻辑通常会有比较强的演绎，叠加股价层面与产业周期的时间错位，最早可能在2022年四季度，股价层面有望率先反映周期触底并反弹的预期。长期的话，更侧重新能源。原因在于，能源革命是社会底层依托的基本变革，长期维度看是非常确定性的大方向。

　　对于“新半军”这类成长性行业的投资，首要的是选对大方向，即先选行业，重视先发优势与竞争格局。其次，要持续不断地学习成长行业颠覆式创新的模式，决定了好的投资机会多数来自于技术的变革。

　　值得注意的是，成长股的颠覆式创新模式注定了其风险与收益都非常大，股价的调整也会非常剧烈。笔者建议，在投资过程中，投资者一是要对行业发展和技术发展进行一定的学习和理解，二是要做好控制回撤。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳 实习生 周思静

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