火线调研 开立医疗高管与302家机构线上交流 内镜产品已进入250余家三级医院，高清HD-550系列销售占比60%以上

开立医疗(300633)公司董事会秘书李浩、财务总监罗曰佐、证代吴坚志于8月23-24日通过电话会议与方正证券(601901)、易方达基金、国任财产保险、济民可信、益佰制药(600594)、嘉实基金、工银安盛人寿、中金公司、阳光资管、西南医药、六禾投资、国新投资等302家机构进行了交流。

问：公司上半年业绩较好，总结下大概原因？

答：2022年上半年，公司各项业务发展符合年初制定的规划，超声业务平稳增长、内镜业务保持较高增速，总体实现公司收入的显著增长，净利润表现较好。公司认为上半年净利润增速较高，主要由于“规模效应”，从2021年下半年开始，公司的财务数据就逐渐显示出进入“规模效应”阶段的趋势，并连续三四个季度确认这种趋势。

规模效应包含以下几点：1、随着公司前期大量市场投入、研发投入，大量新产品上市，公司产品获得认可度越来越好，公司营销渠道建设也日益改善，公司收入持续增长，其中超声稳定增长，内镜设备快速增长；2、公司内镜产品线已开始产生利润，且随着内镜高端产品占比提升和收入规模扩大，内镜毛利率水平持续提升；3、经过前两年的公司团队快速组建和扩张，目前团队扩张进入了稳定期，各项费用额增长平缓；随着收入的增长，研发和销售费用率逐步下降。4、公司整体毛利率稳定，随着高端产品放量，占比提升，公司毛利率还能稳中有升；公司整体净利润率回升到一个比较好的常态。希望再通过后面几年的投入和发展，公司能发展成为一个产品覆盖“内科+外科”“设备+耗材”“诊断+治疗”的多产品线、高端医疗器械产业集团。

问：今年上半年，公司高端产品的增长情况？公司产品在三级医院的销售装机情况？

答：2022年上半年，公司高端产品的销售和装机情况较好。超声方面，公司高端彩超60平台收入占公司超声业务的比重显著提升，超声产品对国内三级医院的销售占比相比去年亦明显提高。从公司超声产品在国内三级医院的装机情况看，今年上半年相比去年上半年获得约翻倍增长。

内镜方面，2022年上半年公司内镜产品在66家国内三级医院装机，其中复购14家，新进入52家，公司内镜产品累计进入两百五十余家国内三级医院。高清内镜HD-550系列内镜销量占公司内镜整体收入的60%以上，公司内镜产品对三级医院的销售占比也有所提升。上半年公司内镜产品对国内三级医院客户的装机相比去年上半年亦获得约翻倍增长。

问：医疗新基建对公司上半年业绩的贡献有多大？

答：公司未拆解具体的订单来源，无法量化统计医疗新基建的贡献。上半年国内医疗新基建还是的热度还是比较高的，但各个地方经济水平不一样、投入力度存在差异，总体来看，受益于医疗新基建、鼓励采购国产设备等政策影响，今年国内超声行业增速会高一些。

问：公司说的内镜设备是否包括软镜和硬镜？上半年超声业务毛利率下降原因？

答：是的，包括软镜和硬镜，但硬镜体量很小，上半年收入才两千万左右。上半年超声业务毛利率下降是因为在一季度时有一个大标，拉低了毛利率。

问：上半年内镜毛利率上升较多的原因？上半年超声业务增速超过行业增速的原因？

答：内镜毛利率上升，主要两方面原因：一是公司高端产品占比逐渐提升，HD-550 的销售占比达到60%以上，高端产品毛利率较高；二是随着公司内镜的销售规模增大，规模效应显现，边际成本下降。公司超声业务增速超过行业增速，一方面是国内医疗新基建、鼓励采购国产设备等的政策，带来的促进作用；另一方面，公司推出的高中低端各种类型超声产品，可满足不同层次客户的需求，在市场上具备更好的竞争力，随着超声行业的持续竞争，市场份额更多的向头部厂家聚集。

问：公司自去年以来存货跌价准备计提较多原因？上半年坏账准备计提较多的原因？

答：公司去年计提存货跌价准备较多，主要原因有三点：1、受疫情影响，这两年全球芯片供应紧张，公司从中美贸易战开始就提前就行了芯片的战略储备，以保障生产供应，相对其他企业芯片供应更加稳定，因而增大了芯片等的物料库存。2、受疫情影响，在海外展示推广的样机返回和清关周期加大。3、2021年研发新项目较多，所需的研发调试样机和市场展示样机增多。2022年上半年，受过去战略库存的影响，计提存货跌价准备亦有所增加。2022年上半年计提的坏账准备，是按照公司会计政策的正常计提，主要是国外的，国外疫情的爆发导致经济衰退，部分国外经销商受到影响，但公司针对国际业务购买了中信保的保险，且国际应收账款对应的客户较为分散，风险整体可控。

问：公司超声内镜的相对优势？上半年销售费用增速不高，下半年是否会恢复？

答：超声内镜作为特别高端的设备，市场规模较小，短期主要是在学术推广和品牌形象方面非常有帮助，对公司业绩贡献还需要一定时间。上半年公司销售费用的绝对额依然保持增长，在10%左右，公司并没有特意控制销售费用，上半年虽然局部地区爆发疫情，但国内出差仍较为正常，差旅费用并没有下降多少，预计下半年销售费用不会有太大变化。