煤炭股爆发！券商策略：冬储有望提前开启！“煤超疯”继续演绎？

9月1日早盘，沪指、深成指盘中探底回升，盘中煤炭板块大幅拉升超5%，截至午盘，郑州煤电涨停，陕西煤业逼近涨停，盘中一度封板再创历史新高；山煤国际涨近8%，晋控煤业、上海能源涨超6%，兖矿能源、中煤能源涨超5%。

近日多家上市煤企陆续发布2022年半年度报告，多数公司业绩大增。如中国神华实现归属于上市公司净利润411.4亿元，同比增长58.1%；兖矿能源实现归属于上市公司净利润180.37亿元，同比增长198.54%；中煤能源实现归属于上市公司净利润133.77亿元，同比增长75.7%；潞安环能实现归属于上市公司净利润58.49亿元，同比增长75.07%。

“煤超疯”后市如何演绎？来看看券最新商策。

国盛证券：煤炭板块正在迎来业绩和估值的戴维斯双击

考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安环能、平煤股份。

兴业证券：夏季日耗顶峰已过！港口库存开始去化 短期煤价维持区间震荡

动力煤方面，夏季日耗顶峰已过，但在结构性缺电的大背景下，日耗在高位运行的时间预计长于往年。与此同时，主产地受产量未见明显提升，港口库存开始去化，短期煤价维持区间震荡。双焦方面，螺纹钢库存持续下行，价格稳中有升，钢企利润修复，受此影响国内焦煤焦炭价格小幅上涨，预计焦煤需求边际向好。推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、晋控煤业、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤。

开源证券：冬储有望提前开启！全球能源危机持续演绎 加大配置煤炭股

供给方面，新产能增量仍存在不确定性，海内外动力煤价格持续倒挂，且欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，虽然九十月进入电煤淡季，但稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，价格大概率继续上涨。

在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配仍将存在，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。

长江证券：冬季能源紧张有望提振信心 Q4行情展望值得期待

动力煤方面，Q3煤炭行情或整体偏向震荡，未来国内工业需求回升是重点，以及冬季能源紧张有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持续推荐长协中枢提升、高股息标的陕西煤业、兖矿能源及中国神华。焦煤方面，考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，强势利润安全垫丰厚下估值优势依旧明显，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等焦煤标的。此外，新能源转型标的电投能源、盘江股份同样值得关注。

国泰君安：近期煤炭股出现三个催化因素！在未看到供需扭转前 煤炭板块行情将延续

近期煤炭股出现三个催化因素：1)欧洲正式停运俄煤(市场此前对是否落地停运有分歧)，对应未来海外煤价维持高位，价差扩大将导致我国煤炭进口下降；2)煤炭供应充足但仍出现缺电，极端气候下火电地位进一步得到重视，2022 年1-7 月全国火电投资同比增长超70%，对应煤炭未来需求提升；3)2022 年7 月煤炭日均产量环比下降5%(市场一直担忧增产)，多年缺乏煤炭资本开支背景下，保供产能已经充分释放，对应煤炭生产很难再有提升。远期供给平稳或下降、需求将提升，虽然当前煤价并未大涨，煤炭行业未来的高盈利确定性进一步增强，修复远期盈利预期，根据DCF 估值模型反映出股价提升。在未看到供需扭转前，煤炭板块行情将延续。

投资建议来看，“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：1)稳健龙头：中国神华、陕西煤业；2)兼具成长：电投能源、华阳股份、靖远煤电；3)优质弹性：兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源；4)稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。

中泰证券：“金九银十”开工旺季将至 焦煤价格上涨预期较强

催化很强，拥抱煤炭。动力煤方面，受产地降雨以及陕蒙疫情影响，煤矿生产以及发运量受到制约，坑口价格整体走强，港口市场可售资源有限，贸易商挺价意愿较强，价格具备支撑。炼焦煤方面，焦企利润持续修复下，生产积极性较强，开工率不断提高，目前焦企库存仍处低位，对原料煤存在刚需采购，“金九银十”开工旺季将至，焦煤价格上涨预期较强。超预期点：1)增产保供难度超预期；2)需求增长韧性超预期；3)限价令限制电煤，提高上限超预期；4)俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善延续超预期表现，三季度以来长协补签换签对煤企经营业绩负面冲击逐步证伪，继续看好后市行情。8 月24 日国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，下游需求预期向好。Opec及Opec+国家石油减产预期强化，原油价格上涨，全球滞胀预期再起，带动全球能源价格重定价。

催化剂来看：1)能源危机深化，国际动力煤价高位运行，下半年尤其是冬季，全球动力煤需求确定性向好；2)非电用煤需求边际改善，长协锁量、现货更少，煤价易涨难跌；3)国内冬季补库需求释放，淡季不淡行情演绎。建议重点关注标的：动力煤公司陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、中国神华、中煤能源；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。

广发证券：继续看好煤炭行业较强的基本面韧性以及板块估值修复

继续看好煤炭行业较强的基本面韧性以及板块估值修复。行业政策面趋于平稳，长协价格稳健，三季报业绩仍维持高位。煤炭中期及长期供需面较为确定，行业动态PE 中枢约5-6 倍水平，提升空间较大。

重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源(A、H)、中国神华(A、H)、山西焦煤。建议关注行业主线：(1)估值优势显著且业绩具备弹性的公司：晋控煤业、潞安环能、淮北矿业等；(2)其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源(A、H)、平煤股份；(3)转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。

中信证券：海外煤价在冬季旺季或继续走高 将为板块后续上涨带来催化剂

中信证券指出，板块主要煤炭上市公司上半年共实现净利润1441亿元，同比增长109%。分季度而言，多数公司二季度业绩环比增长明显，板块整体净利润环比改善45%，主要是市场煤价环比改善的同时，吨煤净利控制较好。与盈利改善对应，煤炭公司应收账款、存货占比以及经营性现金流，均大幅改善。

虽然保供增产仍是今年的政策主基调，但是由于进口减量等因素，国内煤炭市场依然是供给紧平衡的状态。展望下半年，看好煤炭需求的环比改善，季节性的因素、7月以来水电出力的减弱以及稳增长政策的推动，都有助于煤炭需求的边际改善。而供给端，产量环比增长相对有限。预计北半球冬季旺季，海外煤价也有望继续大涨，预计三季度煤炭景气维持高位，煤价显著下跌的风险较小，四季度在国内外需求共振的带动下煤炭景气有望继续扩张。按照目前市场预期，预计上市公司全年业绩同比增速或在70～80%，全年业绩确定性高。

该机构表示，8月以来板块出现新一轮上涨，主要与海外能源价格预期以及部分资金对低估值板块的偏好有关，短期相关预期的波动也容易造成板块调整。按照中报业绩和目前的煤价预期推算，主流龙头公司对应的估值水平在5—6倍P/E之间，依然处于历史估值的中低位水平，加之今年板块业绩扩张，股息率的预期也在提升，都有助于增强板块的安全边际。叠加四季度国内外基本面共振，我们认为煤炭板块年内整体都有显著的超额收益。建议逢低布局低估值、有增长的龙头公司，同时持续推荐受益于新能源转型的公司。

我们继续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长等政策预期也有望稳定行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季或继续走高，都将为板块后续上涨带来催化剂。我们建议持续关注低估值龙头公司，陕西煤业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、山西焦煤，以及积极向新能源转型的华阳股份。