大成基金价值名将徐彦、刘旭策略大曝光

大成基金徐彦：大成睿享混合基金经理

今年以来在个股操作上，主要是在低PB公司上做了一些置换，在高PE公司上做了少量买卖。因今年的市场情况复杂等因素，以至于找不到严格意义上符合选股标准的股票，仓位较低是这个问题的结果，至今的亏损也是这个问题的结果。

大成基金刘旭：大成高新技术产业股票基金经理

上半年本管理人对定价有了更加深入的理解，基于此对组合做了进一步调整，希望未来能够为持有人带来回报。

徐彦和刘旭都是大成基金坚定的价值投资者，追求投资本真，避免受到市场情绪的影响。

大成基金徐彦认为，指数由几千只股票组成，指数的长期走势取决于这些个股的长期走势，而不是相反；每只个股的长期走势取决他所代表企业的价值。与之对应的，大成基金徐彦以对企业价值的判断为基础做投资，而对投资的理解主要取决于对价值的理解：价值，是最一般的概念之一，对价值的理解背后是每个人对世界的理解。对我而言，曾经价值更多跟时代密切结合在一起，如今价值更多跟创造而不仅是奋斗密切结合在一起，但价值永远跟真善美这些最朴素的概念结合在一起。

真正困难的是理解。我们都能感受光：红色代表热情，黄色代表温暖，蓝色代表宁静，这并不精确更不科学，但确实是一种能被接受的理解。还有另一种理解：光既是粒子又是波，这既确定又科学，而且得益于现代教育，如今初中生就知道这个足以让一百年前物理学大师惊叹的理解。后一种理解显然不是真正的理解，但却是社会实践领域很多专业人士的理解——既没有对一般概念深刻内涵的洞察和敬畏，又忘记了做为普通人的直观体验。

经济是最重要的社会实践领域之一——自上而下分析时，今天在全球范围内，通胀数据和货币政策竟然成为宏观经济分析仅剩的主角，让我不禁想起一位投资大师的忠告“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧”。经济活动由人的活动构成——自下而上分析时，空间、赛道、景气这些词汇简单有力暗含情感的体验，但当这些词和时间结合在一起时，最终起作用的是规律而不是希望。

大成基金徐彦的判断一直是：今年将是全社会对未来长期资产收益率预期回归正常的一年。这种背景下，任何理念都面临巨大挑战。我们必须走向创造，而有价值的创造都以对现有规律以及人性中某些部分的理解为基础，求真、求是则是所有这一切的基础。

对于未来展望，大成基金刘旭坦言，部分市场已经显著高估，即便未来产业的发展一帆风顺能够获得回报也是平庸的。宏观经济站在了前所未有十字路口，过往的安全边际需要重新推敲。