民间智慧 | 赛道企稳尚需时日

红周刊 主持人 | 尹星

破位只是时间问题

主持人：这两周小泛观点都非常清晰且坚定，从前一周终结躺赢项目，到上周明确创业板走弱，上证50等代表传统价值股的指数阶段趋稳，精练而又精准。时至今日，光伏行业指数下跌幅度超过15%，创业板上周也有4%左右的跌幅。不知本周还有哪些明确的观点？

泛舟：观点一直是明确的，只是市场并没有那么多可操作的确定性时刻。目前各大主要指数，尚有两家没有出现有效破位，沪指和中证500。其余一众均击穿了关键支撑。

主持人：这两大指数有什么讲究？

泛舟：市场中绝大多数银行、保险、旧能源等均在沪指，其余部分消费、建筑、地产等在沪指也占不小权重。这部分在近期高景气行业震荡时相对凸显出配置或交易优势。中证500指数虽然在此次中报公布后估值因为整体业绩下滑出现了上浮，但围绕着中证500发展的各种多空对冲策略已经相当成熟了，衍生品也较为丰富。这两个指数相对强都是有其内在原因的。

主持人：你也预测预测这两个指数后面的趋势。

泛舟：破位只是时间问题，甚至于在此处抵抗得越激烈，后续波动幅度越大。

主持人：震荡幅度已经不小了，难道还在酝酿做空动能？

泛舟：从中线的角度可以这么理解。短期为何指数看着每天跌，却跌不深？那是因为做空动能在被持续释放，有短期衰减的迹象。但问题在于，做空动能衰减无法带来指数的反弹，必须要有新的做多动能出现才行。后者目前我只看到了三三两两聚集的迹象，并没有成群结队急不可耐入场的现象，如此指数就无法形成有效持续的反弹。

主持人：好歹还有三三两两的聚集，那么这些都出自哪些板块呢？

泛舟：我上面也提过了，旧能源、新老基建、银行保险、消费等，高景气行业中，数字经济、军工等板块的部分细分行业也有不错的表现。但由于太散，目前还形不成合力。在这种环境下，我建议投资者控制好仓位，等待较大波动出现后再考虑中线布局的事，短线也需要把仓位再降低，且对结果别抱有太大预期，以纯练习和参与为主，目的就是感受主流资金的动向。

加息周期的历史选择

主持人：本周美债继续涨，A股尽管启动了低位的金融地产等蓝筹权重，依然未能稳住跌势，8月初萧萧提醒投资者关注8月19日的时空转折点，9月行情怎么看？

海风若雨萧萧：美债当下已经涨到了3.25%，8月拉了一根20%的长阳，仅次于2022年3月和4月的30%月度涨幅，9月美债还能涨多少决定了A股还会跌多少，我个人估计，冲击前期高点3.5%后出现回落概率较大，提醒下投资者注意，9月20日是市场的时空转折点，由于低位权重股的拉动效应，上证指数有些失真，技术上还没有明显形成超卖必弹的条件，所以指数还不太好判断。上周我们也探讨过了金融地产、周期这些板块是市场在奉行“低估值防御”的思路，这个情况在今年3、4月份也非常明显，但是在美债冲高回落后，市场风格就又转向成长线。8月国际大宗市场除了个别品种之外，代表性的石油、铜、铝都是处于跌势，尤其是石油，8月跌幅近8%，创近三个月来最大跌幅。

主持人：这意味着什么？

海风若雨萧萧：如果从历史上我们经历过的1999-2000年美国加息周期，2006—2008年中美加息周期，2010—2011年中国加息周期，2016—2018年的美国加息周期来看，在加息的初期，市场往往处于涨势，加息代表经济总量处于扩张期，周期性行业与宏观经济关系最密切，所以具备领涨要素，但是到了加息末端，往往周期股会领跌市场。比如2007年和2010年以及2017年都是上游煤炭钢铁这些周期股最强的一年，第二年什么情况大家都心知肚明。本轮加息周期主要问题是大大滞后于通胀形势，所以周期股在2021年表现最好，尤其是2021年三季度，通胀刚刚涨破5%的阶段。目前应该已经进入加息周期末端，从逻辑上讲，周期股基本不可能有延伸的空间了，惟一能说得过去的逻辑就是供应端收缩，这种收缩导致了能源价格高企，也进一步加大了经济深度衰退的风险。现在的美债除了短端的3月期之外，全部与10年期美债收益率倒挂，市场已经给出了经济衰退的判断，估计到了11月美中期选举后加息周期就基本结束了。到那时，市场会选择低估值蓝筹呢还是“风大活好”的成长板块呢？答案是不言而喻的。

赛道股何时企稳

主持人：本周指数和赛道股的持续回调几乎让所有人看不到希望，赛道的这个风险骄阳早早提示了，后面什么时候能企稳？

骄阳：如果以沪深两市KDJ指标看，周四都触及了-10。这也是周五个股展开反弹的一个重要条件。但是我们看到，MACD 已经下0轴，10月线压制也在，所以想要 扭转成涨势结构，目前还不具有条件。至少要3个月后有效站稳3250点才能判定趋势转好，这个需要时间在没有看到估值真正具有吸引力之前，谨慎为妙，我们慢慢等下一次机会就好。

主持人：本周不少媒体开始吹低估值蓝筹了，你怎么看待，会不会风格切换？

骄阳：相关个股的年线明显继续下行，就算硬涨，空间也很有限，所谓的风格切换，很难。资金更多可能会选择基本面改善更大、弹性更足的方向。

主持人：比如呢？

骄阳：目前我看到的是电力（火转绿）、传媒娱乐、军工。电力说了很多次了、长期逻辑都没有变化。传媒娱乐这个行业这几年有多难大家都清楚，去估值、去杠杆、去商誉，目前的位置已经很低了，再到解决阴阳合同，解决明星天价酬金，加强内部管理提高运营效率等等，基本面得到了很大改善。可以说本身已经从外到内被净化了个彻底。不说彻底转势吧，有个有力度的反弹总可以吧。就短线 而言，博纳影业的上市让市场看到了监管放松的信号，这也给了资金逢低布局的勇气。就市场短线情绪而言，市场经过短线暴跌后，首次出现有气质的5板就是 这个板块的，这无疑给了板块上涨的信心。军工市场预期3季度赶工业绩应该超去年，不少品种本就在底部低位跃跃欲试，在指数需要热点稳定人气的情况下，一部分资金启动军工也是很适宜的。

主持人：卫星通讯这个题材怎么看，周五表现很好，下周会不会有持续表现？

骄阳：需要重视。首先，主要个股启动位置不高，其次，盘子都是40-50亿，很适合游资做行情，最后，几个龙头品种都是多概念叠加，有叠加军工的，有叠加游戏传媒的，有叠加储能的，要知道，妖股的一个重要特性就是叠加了多个题材，这样可以不断蹭热点，不断拉板，所以这块很可能下周会持续爆发。

（本文已刊发于9月3日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）