2022半年报解读（葡萄酒）：分化中寻找新拐点

目前的市场环境决定了葡萄酒行业的复苏无法“速战速决”，但罗马也不是一天建成的，“寒气”总有消退的一天。

8月底，各大上市公司半年报相继出炉。在疫情的影响下，上半年葡萄酒企业的业绩如何？呈现出怎样的趋势呢？

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寒气袭人，但相对平稳

近几年来，葡萄酒市场逐渐萎缩，葡萄酒企业的日子过得很艰难，可以说“寒气袭人”。尤其在2020年后在疫情的影响下，葡萄酒行业受到了前所未有的冲击。

2020年全国规模以上葡萄酒生产企业完成酿酒总产量41.33万千升，同比下降6%；130家规模企业中亏损企业40个，企业亏损面为30.77%。全年累计销售收入100.21亿元，与上年同期相比下降29.82%；累计实现利润总额2.59亿元，与上年同期相比下降74.48%。

2021年，全国规模以上葡萄酒生产企业完成酿酒总产量26.80万千升，同比下降29.08%；累计完成销售收入90.27亿元，与上年同期相比下降9.79%；累计实现利润总额3.27亿元，与上年同期相比增长7.64%；亏损企业累计亏损额2.87亿元，比上年同期下降28.98%。

据国家统计局数据，上半年，国内118家规模以上葡萄酒企业总销售收入为38.53亿元，同比下降11.84%；利润总额为0.76亿元，同比下降44.46%。

截至2021年，葡萄酒行业已经连续五年出现下降，而从今年上半年的数据来看，继续下滑的可能性比较大。

再从上半年各上市公司的年报数据来看，整体的营收和净利润与疫情前差距较大，短期内难以恢复。

据葡萄酒研究统计，2019年，国内13家葡萄酒上市企业上半年共计实现营收46亿元，实现整体净利8亿元。2020年，因疫情遭受重创，上半年营收规模下滑到23.9亿元，净利下滑到2.2亿元。2021年开始回暖，出现微增，但距离2019年数据依旧较大。

2022年，除去未公布具体数据的西部创业（葡萄酒占比较低）和摘牌的芳香庄园，另外12家葡萄酒上市公司（详见下表）的营收总额约为29.44亿元，净利润约为3.05亿元。

较之前两年，2022年上半年的整体营收有稳定的增长，但净利润增速并不理想。同时，净利润占比也在逐渐降低。

无论是规模以上企业的收入利润总额还是上市公司净利总额，都不甚理想。由此，我们可以判断，尽管葡萄酒行业在调整中缓慢复苏，但市场依旧疲软。

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“增少降多”，张裕一家独大，分化是定局

相比2021年，今年上半年葡萄酒上市公司年报数据中的“-”明显增多。

据统计，12家葡萄酒上市企业中，2021年上半年营收增长的有11家，仅法塞特酒下滑，其中，半数企业增幅在50%以上；7家公司净利润增长，增幅均在两位数以上，但盈利的只有5家。而2022年上半年，营收增长的企业只有5家，净利润增长企业4家，5家企业亏损，盈利的公司从5家增至7家。

2021年是2020年葡萄酒行业断崖式下跌后的强势回暖。2022年，各企业的增长逐渐稳定，甚少有大起大落。

尽管2022上半年困难重重，但除张裕以外，依然有少数企业取得了较好的业绩。如威龙股份和通天酒业在2022年上半年扭亏为盈；曾持续巨亏的*ST中葡在2022上半年仍然盈利；亏损的企业幅度也在收窄，比如楼兰酒庄和法塞特酒。

比较来看，虽然2022年上半年营收增速在放缓，但整体盈利情况有所改善，比如威龙和通天酒业均实现了扭亏为盈。

从营收来看，营收保持增长的企业数量减少，也意味着葡萄酒行业的分化趋势越来越明显。

张裕一家独大，且一直保持稳步增长的姿态，成为整个葡萄酒行业的定星盘。上半年，国内118家规模以上葡萄酒企业总销售收入为38.53亿元，而张裕的营收19.53亿元，占整个行业营收的50%以上。

上半年国内118家规模以上葡萄酒企业利润总额为0.76亿元，而张裕上半年3.58亿元的净利润。利润总额（所得税前）为4.75亿元，远远高于行业利润总额。

另外，12家葡萄酒上市企业的上半年净利润约为3.05亿元，但国内118家规模以上葡萄酒企业利润总额却只有0.76亿元，如果扣除张裕的收入和净利润，意味着全行业累计净亏损在加大，大部分企业都处于亏损状态。

由此可见，葡萄酒行业的集中化特别高，处于寡头竞争时代。从增长的趋势来看，强者恒强，弱者愈弱，分化已成定局。

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脚踏实地，寻找新增长曲线

尽管上半年在疫情防控的影响下，不确定因素很多，但从上半年的半年报数据中，我们依旧可以看到葡萄酒行业的未来增长曲线，尽管任重道远，但只要脚踏实地，拐点总会到来。

细数上半年各企业的动作，依旧有许多可圈可点的地方。

比如不受“寒气”侵袭的张裕，上半年不仅增长平稳，在战略上也运筹帷幄。首先，坚定不移地调整产品结构向中高端、特别是向高端聚焦，向能带来更大销量和利润贡献的核心单品聚焦，力求实现高端突破，同时稳住中低档葡萄酒及中低档白兰地的基本盘。其次，推动“圈层营销”的C端突破，提高团队营销水平。最后组织配套上，推动内部改革和数字化管理，多项发力，全面突破。

与张裕一样脚踏实地的王朝酒业，虽然业绩还未明显恢复，但也展现出了强劲的增长动力。近几年来，王朝在立足根据地市场的基础上，持续在福建、广东等葡萄酒成熟市场推动“干白沿海战略”，上半年已见成效。据财报显示，2022年上半年王朝酒业的白葡萄酒产品销售收入首次超越红葡萄酒产品，成为集团收入主要贡献来源，占集团整体收入约52%，而红葡萄酒占比为45%。期内，白葡萄酒产品及红葡萄酒产品的毛利率分别为44% 及35%。相信很快，我们就能看到王朝酒业的新增长。

目前的市场环境决定了葡萄酒行业的复苏无法“速战速决”，但罗马也不是一天建成的，“寒气”总有消退的一天。

随着渠道模式的逐渐成熟、消费者教育的深入和企业脚踏实地的耕耘，相信市场对葡萄酒也会有新的认知，葡萄酒行业终将柳暗花明，迎来新拐点！