中航证券：给予海兰信买入评级

中航证券有限公司张超近期对海兰信进行研究并发布了研究报告《军品UDC齐发力，海中娇兰可期盛放》，本报告对海兰信给出买入评级，当前股价为11.27元。

　　海兰信(300065)
　　海兰信于2001年创立，是专注于航海智能化和海洋信息化领域的海洋科技企业，产品在民用和军标市场均有广泛应用。公司在成立早期相关大事件多是船舶航海电子领域，以船载航行数据记录仪(VDR)、船舶电子集成系统（VEIS）与船舶操舵仪（SCS）等为主，其后随着公司的发展逐步开始布局海洋观探测相关项目。2021年公司首个商用海底数据中心示范项目落户海南，并与首批客户举行了签约仪式，标志着公司对新业务的进一步拓展。
　　公司当前主要业务划分两个板块，海洋观探测业务和智能船舶与智能航行业务，截至2021年末，此两项业务合计占公司全部营业收入的91.57%；2022H1此两项业务贡献公司全部营业收入。其中，海洋观探测业务产品有海底观测网、多制式雷达系统、海洋无人探测系统等涉及海洋观探测服务与特种装备领域的产品；智能航海产品包括综合导航系统、智能船舶相关智能模块、基于大数据的岸基管理系统等实现船舶智能化综合解决方案的产品。
　　2022年6月28日(当地时间)，据路透社消息，美国政府将我国5家公司列入贸易黑名单，其中包括海兰信。公司回复称公司传统航海业务早已开始国产替代策略、海底观测网和雷达业务的技术源头均有海外引入的背景，但从引入的第一刻起公司就坚持国产化、本土化的战略，同时海底数据中心(UDC)业务是与海外同步起步，完全的自主知识产权，且海兰云不在“实体清单”内，因此此次“实体清单”对业务发展的真实影响有限。
　　立足海洋装备主业，大额军品订单助力公司业务发展
　　公司有20年海洋装备、海洋信息化领域经验，核心主业业务稳定。海兰信聚焦智慧海洋的海洋观探测与智能船舶航行的主营业务，在技术研发领域投入逐年增加，确立了技术壁垒与其自身在行业内的定位。同时，公司发布《以简易程序向特定对象发行股票预案》公告，拟使用募集资金3亿元中2.1亿元拟投向海洋基础工程技术服务能力建设项目，进一步聚焦公司海洋主业。
　　公司近1年内披露公司获得军品项目中标、军品成交通知书2次，在频率与合同价格上均比此前有所提升。其中，2022年6月，公司公告宣布公司军品项目收到某部采购机构下发的《成交通知书》，成交金额2.8亿元，占公司2021年度营业收入的31.11%。
　　海底数据中心迎来首批客户签约，迎合国家节能减排目标未来前景广阔
　　近年来，公司着力布局海底数据中心(UDC)业务，设计施工了我国首个商用海底数据中心。海底数据中心同时满足了数据中心业务因为云计算、大数据导致的需求的爆发增长与国家“碳达峰、碳中和”的战略目标，是将来数据中心的发展趋势之一。作为国内首个商用海底数据中心的建设者海兰信在行业内有一定先发优势，海底数据中心业务的市场拓展会给公司在盈利能力、业绩增长上创造新的机遇。
　　当前，国家对于大型及以上数据中心的电能利用效率有了硬性规定，海底数据中心的优势之一就是在电能利用效率上相较传统陆上UDC有一定提升，可以满足国家对数据中心电能利用效率的硬性指标。因此，符合国家“碳达峰、碳中和”的战略目标的海底数据中心有望获得进一步推广。我们假设在2025年海底数据中心在中国IDC市场的占比可以达到5%，假设IDC市场截至2025年的年增速为20%（此前几年为25%-30%左右），则到2025年底海底数据中心市场规模将达到276.52亿元。考虑到海兰信在海底数据中心领域的先发优势与20年海洋领域的布局我们认为海兰信有望充分受益于海底数据中心的推广。
　　立足于公司20年海洋行业经验，海洋娱乐平台业务完成初步布局
　　海兰信立足于自身20年海洋行业经验，以及公司近海雷达网的天然优势，着力于发展海洋娱乐平台业务。2020年海兰信参股设立了海南嘟嘟海洋科技有限公司，整合游艇出行、海洋休闲运动、生态观光等海洋休闲产业并致力于打造连接消费者与水上活动服务产业的平台。目前已与三亚7家游艇俱乐部签约，本地影响力迅速扩张，已完成初步布局。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024归母净利润分别为0.88亿元、1.22亿元和1.54亿元，EPS分别为0.13元、0.18元和0.22元。基于公司所处行业及产品发展前景，我们维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海底数据中心项目推进不如预期的风险、军品业务推进不如预期的风险、自然灾害对公司产品的风险、商誉减值风险、进入美国实体清单带来的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张恒晅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利6800万，根据现价换算的预测PE为102.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海兰信（300065）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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