中报速览（权益篇）丨跟着华商基金经理拨开迷雾见月明

2022年基金中报陆续出炉，今天一起走近华商各具鲜明投资理念和风格的基金经理，看看他们如何展望下半年市场，投资不再迷茫！

权益投资篇

华商新趋势优选灵活配置混合

（166301）

周海栋

华商基金权益投资总监

华商基金价值投资践行者

在管基金获“金牛基金奖”

华商新趋势优选灵活配置混合基金经理

2022年上半年，整体经济受到疫情及地产周期的影响，依然处于较为低迷的状态。但随着宏观政策逐渐发力，疫情逐渐趋缓，以及海外影响边际趋弱，2季度走出了1季度中后期的悲观局面，市场整体呈现出下跌后大幅反弹的走势。在反弹中，市场重心重新回归成长方向，尤其是基本面短期受益于高传统能源价格，长期受益于政策的新能源方向，得到了市场的一致认同。本基金一季度末二季度初，适当减持了部分价值，加仓了部分成长，但仍保持以价值为主的配置，包括有色、煤炭、计算机、电新、电子等。

展望未来，随着宏观政策逐步落实，形成实物工作量，市场逐渐在微观观察到经济复苏的动能，整体市场走势相较上半年应该能更为均衡，上半年落后的消费、科技以及顺周期方向有希望得到较好的回报。

——来自基金2022年中期报告

华商改革创新股票

（A：002289 C：016052）

李双全

华商基金权益投资部副总

北大经济学硕士

华商改革创新股票基金经理

2022年上半年市场波动较为明显。年初以来，国内房地产市场持续疲软，叠加疫情对社会生产生活的冲击，我国的经济增长遇到了较大的困难。海外受到俄乌战争的冲击，部分资源和能源品供给受到影响，价格出现明显上涨，给全球经济带来了更大的通胀压力，在此背景下，以美联储为代表的主要央行先后收紧贷币政策，开始持续加息。三四月份以上负面预期持续发酵，市场出现了急剧调整。五月份以来，随着国内防疫形势逐步好转，企业生产经营活动回归正常，政策层面稳增长不断发力，市场在五六月份持续反弹，以新半军为代表的景气度改善明显的行业表现优异。

展望下半年，我们认为市场将回归较为平稳走势。一方面随着稳增长政策的落地，我们预期三季度经济将延续五六月份以来的企稳复苏态势，经济和企业盈利改善为市场稳定提供了基础条件。另一方面，国内流动性环境仍较为宽松，房地产市场弱复苏背景下，股票市场仍是居民资产配置的重点，使得市场结构性机会较多。

——来自基金2022年中期报告

华商新能源汽车混合

（A：013886 C：013887）

高兵

华商基金权益投资部副总

华商基金成长赛道洞察者

华商新能源汽车混合基金经理

展望下半年，我们认为再度爆发系统性风险的机会偏小，我们对经济复苏和复产复工的前景更加看好。三季度看汽车零部件较之二季度基本面环比向上的趋势比较确定，一方面来自产能利用率的大幅度提升，另一方面来自于大宗商品价格回落带来的中游制造业盈利能力的提升。另外光伏板我们持续看好，尤其是看好今年招标落地比较多的topcon技术路线，同时我们认为石英砂的供应在未来几年仍然是偏紧的格局，无论是国内的新进入者还是海外的扩产都有本身的局限性。不受技术路径干扰的储能逆变器环节、带材以及银浆等也都非常值得关注。此外消费复苏的前景值得期待，前期受到疫情散发干扰因素比较多，我们等待基本面改善的积极信号出现。最后是计算机板块目前资金处于非常低配的位置，我们看好数据安全领域即将跨越从0~1的过程，这是一个蓝海市场，暂时看不到天花板，容易诞生大市值公司，我们只需要付出一点耐心即可。同时我们等待相关招标启动后给半导体和计算机软硬件公司带来业绩边际改善的机会。

——来自基金2022年中期报告

华商研究精选灵活配置混合

（A：004423 C：016069）

童立

华商基金研究发展部总经理

北大经济学硕士

华商研究精选灵活配置混合基金经理

2022年A股市场呈现先跌后涨的状态。4月市场延续了一季度的下跌，而且是整体性的普跌。随后在金稳委和政治局会议的坚定表态下，市场从4月底开始重拾信心，5-6月市场出现了大幅反弹，以新能源为代表的成长方向表现尤为突出。二季度的反弹中，市场表现突出的两条主线集中在光伏新能源与汽车产业链。其中光伏新能源受益于海外能源价格大涨所带来的户用光储的需求爆发，其背后的短期原因是欧洲能源危机，也是一季度石油煤炭等能源行情的延申。而汽车则很明显是在疫情的经济压力之下，国家有明确实际支持方案的行业。故新能源和汽车确实是在二季度边际变化相对最大的行业，也成为本轮反弹的主力。

展望后市，下半年我们的核心关注点将是国内经济复苏的力度到底如何，这将对市场风格和行业配置产生关键影响，我们认为这也是下半年市场的核心矛盾所在。虽然对海外风险我们高度警惕，但考虑到国内经济肯定将逐步从上半年的疫情影响中复苏，我们认为A股还是更多立足于国内因素，因此下半年A股市场的机会也不会少，我们的主要方向仍然围绕“制造业升级+消费升级”这个一直坚持的大方向。

——来自基金2022年中期报告

数据说明：1、 金牛基金奖由《中国证券报》颁发，华商优势行业灵活配置混合基金所获“七年期金牛基金奖”为2022年8月荣获“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。2、张永志管理的华商瑞鑫定期开放债券、华商可转债债券在2021年9月荣获济安金信颁发的“五星基金明星奖”。3、“固收+”王牌是指基金经理张永志持续深耕固定收益投资及大类资产配置领域，是华商基金固定收益投研团队的核心选手。

风险提示：本基金为养老目标基金，产品名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。基金最新净值信息详见公司官方网站。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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