100%控股世界顶尖电机和压缩机企业，美的空调业务还能更上层楼吗？

整合丨晨哨并购

作者丨陈少军

9月5日，东芝开利株式会社转让广东美芝制冷设备有限公司40% 股权，买方为美的集团股份有限公司。股权变更前，美芝制冷的大股东为美的集团，持股 60%；东芝持股 40%。股权变更后，其由美的集团 100% 持股。

据悉，美芝（GMCC) 创建于1995年，是一家专业化研发、生产、销售空调用旋转式压缩机、往复球承式冰箱压缩机的大型中日合资企业，由中国广东美的电器股份有限公司控股、日本国东芝开利株式会社参股组建而成。

压缩机——空调的“心脏”

素有空调“心脏”之称的压缩机好坏是决定空调性能的核心。美的集团控股的广东美芝公司是全球规模最大、技术最先进的空调压缩机制造企业，其直流变频压缩机市场占有率稳居行业第一。

早于2006年，GMCC美芝公司就已开始投入直流变频压缩机的自主研发，并于2009年初推出国内第一款具有自主知识产权并实现量产的双缸直流变频压缩机，成功打破长期以来国外企业的技术垄断，并申请了相关专利，完全掌握了直流变频压缩机的核心技术。具备了研发、制造、销售直流变频压缩机的完善体系，填补了国内压缩机行业在双转子直流变频压缩机上的空白，产品性能优越。2013年GMCC空调用旋转式压缩机的市场占有率超过25%，年产能已超过4200万台；其冰箱压缩机产能规模已达到900万台，成为全球范围内产销规模增长最为迅速的压缩机企业之一。

美芝压缩机现已具备全球领先的研发技术和生产设备，建立了完善的自主研发体系和产品体系，拥有适应全球各地区制冷器具基本需求的定速和变频产品，并通过了CCC、TUV、UL、CSA、VDE等各项权威认证。美芝压缩机（GMCC）是行业领军者，东芝、三菱（日本原装）、富士通压缩机都由美芝代工。美芝已经成功开发五个系列的稀土、铁氧体直流变频压缩机，产品覆盖1至5匹空调，涵盖单缸、双缸不同类型的压缩机。

格力与海信也曾深耕空调压缩机产业

空调制造商整合压缩机产业的案例并非少数，格力电器与海信家电这两大龙头也有类似的经历。

格力现在旗下的压缩机品牌是凌达压缩机（TOSOT）是上个世纪引进的日本日立生产线经过技改生产出来的。该产线始建于1985年，比格力还早（格力于1991年成立），是目前国内最早、最大的集研发、生产、销售、服务于一体的空调压缩机专业化企业之一，当时做风扇的格力收购了它，压缩机就有了，一个压缩机加两个风扇就是空调，再联合日本大金做电路设计，成就了世界空调销量第一品牌。

海信和日立合作在上海建立上海日立压缩机厂，日方占股17%，保留二个董事会席位。但是从品牌而言，海信家电2005年开始就主动放弃用日立品牌，而用海立。公司质量稳定一流，价格便宜而实惠，产品出口全世界。

由此可见，布局空调压缩机既可以降低空调厂商的整体成本，也可提高空调业务的产品性能，进而提高公司的核心竞争力。

不断整合空调产业链的美的集团

美的集团前身是美的电器，公司为了更好地整合空调产业链，也向上布局了电机及其驱动系统行业。美的于2017年11月对威灵控股提出现金收购，使其成为美的的全资控股子公司。最后通过一系列的业务整合、重组使其电机业务与小家电业务扭亏为盈，公司经营回到正轨。这也为当下美的集团拥有中国最大最完整的空调产业链奠定了基础。

2004年3月，上市公司美的电器低价将威灵电机75%股份转让给大股东(美的集团)。那时的威灵电机是现在的威灵控股;

2005年7月，上市公司美的电器低价将小家电业务85%股份转让给大股东(美的集团)——美的电器先后剥离了小家电和威灵电机，拳头产品只剩大家电业务。

2013年7月底，大股东(美的集团)献出小家电业务、威灵电机以及物流业务;上市公司美的电器交出大家电业务，两者合并后整体上市为崭新的美的集团。

威灵电机Welling于1992年创建于广东顺德，是一家专业化研发、生产、销售电机及其驱动系统的精密制造企业，为国内外客户提供系统的电机技术解决方案；Welling电机产品广泛应用于家用电器领域、清洁设备、泵类产品和工业自动化等领域，如各类空调、洗衣机、洗碗机、吸尘器、净水器等。

2015年07月GMCC美芝公司(美的压缩机事业部)与威灵电机公司(美的电机事业部)整合为美的“部品事业部”。GMCC&Welling是家电行业核心部件的制造企业，专业研发、生产和销售压缩机和电机，产品被广泛应用于各类空调、洗衣机、冰箱、冷柜、热泵采暖、热水器、抽湿机、干衣机、冷藏汽车、饮水机设备等领域。

现在，GMCC（美芝压缩机）和Welling（威灵电机），分别在顺德、合肥、上海、奥地利、印度、日本建立了六大研发试验中心，下辖顺德、合肥、芜湖、淮安、常州、印度等十一个工厂，具备年产能空调压缩机9000万台、冰箱压缩机3800万台、电机2.2亿台。

美的能否在空调领域超越格力？

对于美的集团来讲，在空调市场逐步萎缩的形势下，公司成本的把控能力尤为重要，但美的集团在今年上半年做得并不理想。从2022年集团中报可以发现，公司在暖通空调领域的毛利率仅从20.85%增加至21.05%，而公司在2022年上半年空调产品上的营收占据了总收入的45.57%。这说明了公司在降本增效进展缓慢的前提下对空调业务的依赖度却逐步增加。

反观格力电器，公司2022H1在空调细分领域的毛利率已达29.87%，营业额为687.5亿元。虽然增长幅度有限，但格力确实在空调领域建立了更高的成本优势。

从当前市值来看，美的集团已通过一系列的并购整合、业务拓展实现了公司价值的飞跃。公司已从一家传统的家电厂商成长成了一家坐拥半导体、智能制造、数字化创新与绿色能源产业的综合型企业，并且公司经过产业间的协同提高了公司竞争力与价值。

美的集团在空调这一细分赛道上跑赢格力可能并不是公司的主要目标，公司已经从一个成熟的、竞争格局稳定的传统家电市场转移到更具机遇与成长性的智能制造产业。

从业务连年亏损的美的电器到市值接近4000亿的美的集团，进一步向市场诠释了战略性并购与重组对企业的重要性。

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