IPO定价15.15元，“紫燕百味鸡”卤味食品厂商，紫燕食品申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天大A低开低走继续低迷，成交量也继续收窄到7230.22亿元，这成交量拉长3年时间时间也就9%的历史分位，基本上已经是地量成交了，港股也已经接近3月的低位，市场又到了不上即下的时刻...

漂亮国昨晚公布了8月的CPI，同比增长8.3%，虽然环比继续降了2个百分点，但是依然高于预期的8.1%。

昨天看到这个数据，熊猫第一反应是还算可以，至少在持续往下降，但按照漂亮国的精准预期管理，有预期差就需要修复，然后纳指昨晚一口气跌了超过5个百分点，带领全球今天一起吃瘪。

等预期差修复完了以后，才发现加息是避免不了的，但是总体可控有望平稳降落，刚看了眼今晚纳指也已经反弹快一个点了。

老美的预期管理真值得我们好好学习。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年9月15日可申购新股分析

紫燕食品（603057）：

企业基本情况：

全称“上海紫燕食品股份有限公司”，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售。

主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。

报告期内，公司主要产品具体如下：

主要业务是卤制食品，具体就不详细介绍了，话说小区附近就有一家，不过一直也没吃过...销售大部分都是加盟经销，然后只有2%不到的是直营。

具体营收方面，主要营收大部分来源于鲜活产品，营收占比在90%左右。

对应申万二级行业为休闲食品，可比上市企业分别为煌上煌（002695）、绝味食品（603517）。

发行情况：

企业由广发证券主承销，当前市值56.05亿元，新发行市值6.4亿元，发行价格15.15元，发行市盈率22.99，PE-TTM20.88x，顶格申购需要12万元市值。

对比休闲食品行业PE-TTM为35.76x，对比煌上煌PE-TTM为77.15x、绝味食品PE-TTM为47.20x。

业绩情况：

预计2022年1-9月，发行人可实现营业收入271,000.00万元至282,000.00万元，较上年同期增长14.14%至18.77%；

可实现归属于母公司股东的净利润22,200.00万元至23,800.00万元，较上一年同期下降18.93%至24.38%；

扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润18,100.00万元至19,700.00万元，较上一年同期下降22.24%至28.56%。

2021年营业收入309,209.24万元，2020年营收261,299.38万元，2019年营收243,499.10万元，年复合增速为12.69%。

2021年扣非归母净利润27,156.93万元，2020年扣非归母净利润31,007.69万元，2019年扣非归母净利润23,389.01万元，年复合增速为7.75%。

2019-2021年，营收和利润增长一般，拆分来看主要是2021年利润还是下滑的，再到2022年营收增长利润继续下滑。

参考招股说明书说明，主要因为疫情影响，同时原材料价格上涨。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为25.41%、30.53%和25.72%，毛利率绝对值一般，有一定波动。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，以往业绩还算可以，但是最近两年受疫情和原材料价格影响较大，同类公司也都不好过，不过但毛利率跟同类企业比要低不少。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格不高，发行市盈率和PE-TTM都不高。

最后汇总如下，基本面一般，发行还可以，主板加分恩。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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