金融债服务费率低至0.000046% 承销商图名不图利？

证券时报记者 刘艺文 刘筱攸

不足千万分之五，金融债服务费率再刷新低。

昨日，广发银行公示了260亿元金融债的6家中选主承销商，分别是中信证券、国泰君安、广发证券、光大证券、中银国际证券和招商银行广州分行。各家承销商报出的服务费率在0.000046%~0.0002%之间。

某头部券商人士表示，“虽然近两年监管已经在打击低价行为，但目前行业中仍然存在不少这种现象。金融债的费率一般来说都比较低，主要是因为一方面金融债风险不高，很好发行；另一方面，金融债发行规模通常较大，承销商可以冲业务规模，容易提升市场排名。”

费率不足千万分之五

昨日，广发银行采购公告列出了各家主承销商的服务费率，最低为0.000046%，最高为0.0002%，也就是说服务费率范围在千万分之四点六到百万分之二之间。

“一般而言，金融债的费率会低一点，但如果是千万分之几的话那可能就有点太低了。”某头部券商人士向证券时报记者表示。据了解，金融债的发行主体主要为金融机构，比如政策性银行、商业银行等。

该人士称，承销商做这类项目并不是图利，更多的可能是图名，以及冲融资额规模排名。大型知名企业的金融债，一般资质不会有啥问题，而且发行起来也不用愁。与此同时，承销商可以与发行主体增进关系，为今后的进一步合作打下比较好的基础。

近几年，类似的收费比较常见。去年8月，广发银行600亿金融债所公示的主承销商费率也比较低，其中申万宏源的费率是0.0001%，中信建投的费率是0.000133%，国泰君安的费率是0.0002%，招商银行广州分行的费率是0.0002%，华泰证券的费率是0.0003%。

去年2月，嘉兴银行发布2021年无固定期限资本债券承销服务项目成交公示，中金公司以1万元报价成为成交候选人。

2020年11月，江西银行2020年无固定期限资本债券发行工作的主承销商采购项目公告显示，海通证券、国开证券、平安证券、中信建投证券中标，采购代理机构的代理费总金额仅1.5万元。

监管积极约束报价行为

对于低费率承销的举动，监管一直在不断出台相应政策条款进行约束。

今年4月，中国证券业协会（下称“中证协”）发布通知公告称，为落实公司债券注册制有关要求，进一步细化承销业务规则，在广泛征求行业与监管部门意见的基础上，中证协对《公司债券承销业务规范》（下称“《承销规范》”）进行修订，现予发布，自发布之日起实施。

《承销规范》称，在承揽环节，明确承销机构在确定承销费用时，应当综合评估项目执行成本与风险责任，严格执行公司债券承销报价内部约束制度，加强承销报价内部管理，不得以明显低于行业定价水平等不正当竞争方式招揽业务。

去年9月，中证协发布了《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》，对公司债券承销报价内部约束线在行业平均值以上的证券公司进行适度加分，以对公司债券承销报价管控严格的情形进行激励。另一方面，对涉及低价竞争的相关行为视情节轻重进行相应扣分，以警戒行业有序展业。

去年8月，交易商协会发布了《关于进一步加强债务融资工具承销报价规范的通知》，明确建立债务融资工具承销费率报备机制，将对承销费率明显低于行业公允水平的项目进行执业质量督导检查，引导市场规范有序竞争。

通知明确，主承销商应根据承销发行规范及自律公约建立健全承销费报价内部管理制度，综合评估项目成本、合理确定报价。同时，主承销商应按季度向交易商协会统一“事后”报备债务融资工具承销费率情况。

交易商协会表示，将对各机构承销费率报送信息的真实性进行检查。对承销费率明显低于市场公允水平的，将相应采取建议出具专项说明、开展现场检查等措施，督导主承销商加强执业质量管理。

“这种行为既扰乱市场秩序，也难以保证执业质量，让高技术含量、高价值的承销工作异化为获取市场份额的‘通道业务’，既损害债券市场健康发展根基，也不利于金融市场改革深化。”上述某头部券商人士说。