“鲜货+预包装”双轮增长 佐餐卤味龙头紫燕食品A股登陆

作者：陆之梅

现今卤味还是门好生意吗？

卤味食品按照消费场景可划分为佐餐卤制品和休闲卤制品，近年市场规模保持高速增长，其中占据主导地位的佐餐卤制品增势尤为亮眼。艾媒咨询数据显示，中国佐餐卤制品市场2015年至2020年CAGR达18.8%，2023年规模更是逼近2100亿元，约占市场总体量的52%。

除了发展势头强劲，该行业还存在竞争格局十分分散的特点，2021年其CR3仅3.5%。随着行业智能化生产和冷链物流等底层技术的不断发展，在消费者食品安全意识提高以及头部企业品牌价值逐渐显现后，卤味市场集中度将提升已成大势所趋。

时机的判断对企业发展而言尤为重要。借力资本桥梁，一家佐餐卤味龙头企业选择此时加大扩张步伐，无疑做出了颇具勇气的决策。9月26日，国内佐餐卤味第一股——紫燕食品（603057.SH）正式在上交所主板发行上市，在行业风口之下，乘势开启发展新征程。

拳头产品优势凸显 “鲜货+预包装”双轮驱动

紫燕食品是国内规模化卤制食品生产龙头企业，市占率领先其他一众佐餐卤味企业。公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，拥有三十余年行业实践经验，目前已形成了“以鲜货产品为主，预包装产品为辅”的丰富的产品线，招牌产品夫妻肺片市场反馈良好，为自身构建了较深护城河。

鲜货产品是公司主要收入来源。公司鲜货产品主要包括鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品，口味以最受欢迎的川卤为主，粤、湘、鲁为辅。经过多年卤制品从业的实践历练，紫燕食品打造出以夫妻肺片为知名核心单品、整禽类、香辣休闲为辅的上百种卤味产品，能够有效满足消费者差异化、多样化的食用需求。

而从鲜货产品的财务数据看，公司近年拳头产品夫妻肺片营收增长稳定，毛利率最高的整禽类同样不改发展势头。招股书显示，2021年夫妻肺片单品收入达9.3亿元，同比增长15.3%。值得注意的是，该产品2019年至2021年贡献营收均超过总营收的30%，一定程度保障了营收稳定性。同时，整禽以及其他鲜货类2019至2021年营收总体保持增长势头，显示出鲜货卤味整体呈现蓬勃发展态势。

同鲜货产品相比，预包装产品拥有更长的保质期，食用场景也更加广泛。紫燕食品对这一赛道也进行了积极布局，目前推出了百味鸡、藤椒鸡、香辣鸭翅、虎皮凤爪等佐餐、休闲单品以及多款卤味汇总礼盒。借由盒马鲜生、叮咚买菜等生鲜电商发展巨大推力，紫燕食品预包装产品销量快速增长，2019年至2021年，营收从8115万元增长到2.42亿元，连续实现超70%增长。

由于预包装产品将消费场景由佐餐进一步拓展到休闲，在如今卤味消费趋势下公司该板块产品增量前景广阔，有望助力公司实现“鲜货+预包装”双引擎协同增长。

稳固华东区域基本盘 门店向全国拓展步履不停

由于餐饮习惯的不同，中国卤制品消费呈现出一定的地域性特点。根据艾媒咨询调研数据显示，2021年中国卤制品消费者有64.5%集中在华东、华南、华北地区。基于差异性的饮食文化，这些地区有着更为深厚的卤味消费“基本盘”。

这一区域分布情况和紫燕食品门店布局整体相吻合。现阶段公司业务区域以华东、西南等为主，已形成较大优势。2021年公司在华东区域实现营收22.4亿元，占全区域营收比例为73.6%，是紫燕食品名副其实的强势区域。

具体来看，当前紫燕食品门店数量位居佐餐卤味首位，远超同业企业。而在深度下沉的华东地区，紫燕门店已超3600家。截至2022年8月2日，公司在全国的终端门店数量已超过5300家，产品覆盖二十多个省、自治区、直辖市内的180多个城市，市场占有率和影响力不断提高，规模优势显著。

同时，相较于休闲卤制品20%的CR5水平，佐餐卤制品行业CR5仅为4.1%。公司作为市占率第一的赛道龙头，其已形成的品牌效应以及消费者对于产品的认可度将在市场集中度提升的过程中发挥关键作用。

随着各地对卤味接受度的提高，紫燕食品计划未来向其他区域市场进一步拓展。而根据华西证券进行的紫燕门店空间测算显示，公司整体门店上限为14036家，较目前还有将近10000家的增长空间。照此来看，其规模扩张将能够被市场消化。

公告显示，公司本次募集资金围绕主业展开，计划分别用于生产基地、仓储基地、研发检测中心、信息中心以及品牌方面多项目的建设以及市场推广。随着产能的进一步扩大以及研发等技术的新一轮革新，其发展护城河将再度加深加宽。对于紫燕食品来说，现今卤味无疑是公司能选择的最好的生意。

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