Tims咖啡上市解析，一场资本游戏

9月29日晚，全球连锁品牌Tim Hortons中国业务(Tims中国)正式登陆纳斯达克。Tims中国与Silver Crest Acquisition Corp.于美国东部时间9月28日合并完成，由此成为中国咖啡SPAC第一股。

名词解释：

SPAC ：（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收购公司） SPAC是借壳上市的创新融资方式，与买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市SPAC并购迅速实现上市融资的目的。 由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。简而言之，“先结婚，后谈恋爱”。

PIPE ：PIPE是私募基金，共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。PIPE主要分为传统型和结构型两种形式。传统的PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先或普通股来扩大资本。而结构性PIPE则是发行可转债（转换股份可以是普通股也可以是优先股）。大家可以把PIPE理解为上市轮融资，结合SPAC一方面可以补充资金，另一方面也更方便在二级市场融资。

故事发展线

Tims咖啡： 作为加南大国名咖啡品牌，Tims Hortons由加拿大知名冰球运动员Tims Hortons于多伦多附近小镇汗密尔顿创立。2014年，汉堡王花费110亿美元并购了Tims咖啡，两家合并后起名饭店品牌国际公司 Restaurant Brands International（简称“RBI”），这也是继麦当劳、百盛之后的第三家连锁餐饮集团；两家共同归属巴西PE巨头——3G资本，3G资本创始人雷曼，热衷于餐饮食品类投资收购，与巴菲特是好基友，两人早年间一起并购过番茄酱品牌亨氏。

2017年瑞星咖啡成立，新消费市场火热。作为新消费市场中的新物种，瑞幸一年开店2000多家，后来在2019年完成上市。此时，作为北美老牌咖啡品牌，有人便建议RBI可以到中国去，中国的新消费市场正火热中。但RBI背后的3G资本对于中国市场不熟悉，也不擅长这方面的操盘。这时，第二个主角出现——

笛卡尔资本： 笛卡尔资本传始人Peter Yu，作为一个美籍华人，可以说是商业精英了，Peter毕业于哈佛大学法学系，曾就职于美国保险巨头AIG，加入AIG后成立了AIG投资部，2006年，拉着老部下成立了笛卡尔资本。现在管理者30亿美元资金，是美国的一家PE巨头。

2018年，两家资本经过协商，由Tims咖啡母公司RBI出商标的中国区使用权，笛卡尔资本出资金，共同成立了Tims咖啡中国区。一家出品牌，一家出钱，如此一来，有了品牌有了钱，2019年2月Tims咖啡中国区第一家店在上海开业；两家资本运作下，融资的节奏也非常快，2020年五月获腾讯投资，下一轮腾讯更是拉入红衫中国和钟鼎资本等。截至2021年年12月31日，已开店390家。

至此，一切发展都挺顺利，但市场不等人，新消费的市场热度、投资热度都在下降，经过2015年互联网投资转向新消费后，这个资本的宠儿好像不怎么受宠了。Tims咖啡中国也早有察觉，他们在去年就开始启动SPAC上市计划。找了一家SPAC公司

Silver Crest Acquisition Corp： 作为Tims中国上市“空壳”的Silver Crest，由私募股权公司上达资本创始人孟亮成立，2021年1月在纳斯达克完成IPO，募资3.45亿美元。

PIPE： Tims中国的SPAC上市由SPAC+PIPE的投资部分，PIPE投资分了两个部分：一部分是我们上面介绍的三位主角，Tims品牌母公司RBI、项目运作操盘方笛卡尔资本、以及SPAC Silver Crest管理公司，三家共同投资9450万美元；另一部分是通过一家金融机构引入了一亿美元可转债。两部分加起来将近两亿美元。

至此，Tims中国与特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corp.合并完成。

9月29日全球连锁品牌Tim Hortons中国业务（Tims中国）正式登陆纳斯达克。

Tims中国参演的 众多蓝筹股东 笛卡尔资本、品牌方RBI、腾讯投资、红杉中国、钟鼎资本 等 ， 每一家都是资本操盘运作的高手，作为中国咖啡 SPAC 第一股， 这 个案例也将会是中国商业 史上 的经典案例。从产业来看，中国咖啡市场的竞争特点正在趋向多元化；从资本视角来看，头部主体的融资动作也在表现出提速特征。