大成基金齐炜中：新生代基金经理的翘楚

隔夜美股，逆市猛涨！的确，隔夜美股的表现，几乎给所有人带来一个惊喜，三大指数收盘涨幅均超过2%，而今天的A股、港股，大幅飘红也在情理之中。这对于大多数投资者来说，是不是有一种恍如隔世的感觉？回头来看，自从美国进入加息周期后，全球股市几乎都受其拖累，波动幅度明显加大，以芯片、光伏等为主的科技成长赛道，成为此轮调整的重点。最为直接的后果就是，一众主题投资基金，失去往日的无限风光，今年业绩表现惨不忍睹。那么，从投资者的角度出发，现在的基金投资，确实遇到了多个困惑：有没有基金避开这波调整？有没有基金没有跟风新能源赛道？有没有基金依然给出抢眼的业绩表现？……带着这些问题和困惑，财富君也开始梳理和寻找。功夫不负有心人，最终财富君还是找到一位，他就是大成基金旗下新生代基金经理的翘楚，以研究、投资消费股起家的齐炜中。今天，就让我们一起来分享，齐炜中的投资之道。

（1）业绩一名基金经理的出色，正是因为他的业绩，最先被人关注。对于这一点，作为大成基金旗下的基金经理，齐炜中也不例外。最新资料显示，截至二季度末，齐炜中目前掌管四只基金，即大成景阳领先基金、大成消费主题基金、大成一带一路基金和大成蓝筹稳健基金。就从长期业绩来看，齐炜中所管理的基金，整体表现相当出色：图片来自WIND资讯的数据显示，截至9月30日，就在过去一年时间，大成景阳基金累计涨幅为3.70%，在2358只同类基金中排名第14位；大成一带一路基金同期涨幅为2.18%，在2162只同类基金中排名第116位；大成消费主题基金尽管出现同期9.67%的下跌，但在2358只基金中排名第281位。而在过去两年时间，他管理的基金，长跑能力同样突出：大成景阳基金以38.04%的累计涨幅，在1319只同类基金中排名第74位；大成消费主题基金则以22.82%的涨幅，在1319只同类基金中排名第136位；大成一带一路基金也以21.02%的涨幅，在2013只同类基金中排名第246位。更为难能可贵的是，作为齐炜中的代表性基金，他掌管的基金年化收益更加惊人：大成景阳基金一马当先，最新年化收益率接近30%，而大成消费主题基金也不逊色，同期年化收益率也达到23.31%。面对如此突出的业绩，齐炜中想要低调一点，估计都不容易。（2）齐炜中

好了，财富君接下来，就和大家介绍一下齐炜中。其实，真正引起财富君关注的，除了他的业绩之外，还有同事的一句评语：一名从消费股起家的基金经理，不简单！这无疑引起了财富君的好奇，不妨先卖个关子，财富君暂时不展开。资料显示，作为一名金融学硕士，齐炜中于2012年7月加入大成基金，超过 10年行业研究经验，历任轻工、农业、交运行业研究员、消费行业研究主管。2017年2月20日起任基金经理助理，并从2020年2月3日开始担任基金经理，至今任职接近3年，妥妥的新生代基金经理阵营的一员了。同样是WIND数据显示，截至今年二季度末，齐炜中掌管4只基金，管理基金资产总规模接近30亿元，任职期间最佳回报达到123.99%，也就是他管理的大成景阳领先基金创下的业绩回报。再回到同事的那句评语：一名从消费股起家的基金经理！看到这里，你应该就知道，齐炜中真的是从研究消费股起家，这一点确实与大多数基金经理不一样，而这也注定了他与众不同的研究路径和能力圈。在8年的研究员生涯里，他主要负责的行业是轻工、农业和交运，在2015年担任大成消费研究组的组长后，对于组内的医药、食品、饮料、纺织、服装、零售、家电等板块都有比较深的跟踪，主流公司及标的均有覆盖。图片谈及自己的能力圈，他是如此总结：一方面，他专注大消费领域；另一方面，他在农业和食品工业化、医疗/医美、电商和供应链等差异化领域具备比较优势，擅于精选优质个股。同时，他任职以来持续拓展能力圈，涉足新能源产业链和机械设备相关行业，在周期、成长、价值类的资产中都有熟悉的品种。对于齐炜中，消费股起家，果然名不虚传！（3）三大原则谈及自己的投资方法，齐炜中并没有掩饰，坦诚总结出来就是一句话：复杂的事情，简单化处理。对于这句话，说实在的，市场里很多人都在讲，但真能做出个性的，好像并不多。不过，齐炜中显然是做到了这一点，这确实出乎财富君的预料。不信的话，你来看看哈，他的投资原则就很简单：图片首先，并不是只挑最火的行业。具备核心能力的优质公司是不变的落脚点，因此，齐炜中会做好研究，储备一些优质公司，在价格合适的时候买入。其次，不做仓位的择时。考虑风险和收益，达到目标价后就兑现，然后在个股标的间做轮动，但整体仓位不会去降低。最后，要做自上而下的判断，但不多。近几年宏观环境的影响特别大，不得不去考虑一部分，但不会因为宏观环境利好什么就去配置什么。好吧，看到这里，你应该也就知道，齐炜中擅长选股，而且不会跟风抱团股这一点能够做到，也是相当不容易的。毕竟，当风起来的时候，你不跟风的话，压力自然可想而知。齐炜中表示，这也是他多年投资消费股的经验总结，而从目前来看，这一点放在所有的行业和板块，几乎都是非常适用。更为关键的一点是，投资这么复杂的事情，在齐炜中的投资方法里，看起来是一件非常简单的事情。图片这一点，就在大成景阳基金的投资里也能看出端倪。就从其最新披露的中报来看，大成景阳领先基金的股票仓位超过90%，除了制造业板块外，农林牧渔、交通运输、采矿业等板块，也是其投资比例较高的行业。对于这一点，齐炜中的解释很简单，他主要从年轻人的消费视角去尝试把握需求变化方向，这也是他选择布局的重要方向之一。从长期的维度来看，消费升级的方向是确定的，但需求是分层和多样化的，这也是消费难以研究的地方。他更有意愿持续投入精力在年轻人消费上，尝试从这个角度去理解需求的变化。相较于传统的消费基金，齐炜中在农业、医疗、电商和供应链等领域有一定优势，这一点也是他的不同之处。（4）重在选股

很显然，看到这里，你也就会猜个八九不离十，对于行业配置来说，齐炜中在投资中，最注重的还是选股。他的选股框架很明确，在控制风险的情况下，去寻找能持续长大的优质公司。不排斥行业红利及行业机会，但会更看重企业能力，不会只买行业。在他的选股标准中，共有三个维度：第一是企业的核心竞争力，企业应当具备怎样的核心竞争力才能在行业竞争中脱颖而出；第二是商业模式，结合管理层能力评估，回避极差的商业模式；第三是治理结构，好的治理结构对企业长期经营至关重要，长期的跟踪和积累更有价值。基于上述的三个标准构建股票库，在价格合理或低估时买入。研究过程以细分龙头公司为抓手，持续跟踪积累，跟踪公司同时也跟踪行业变化，细化风险，深度研究企业价值，基于行业比较和公司比较构建组合。（5）未来“消费”图片对于未来，齐炜中的看法没有改变，“消费”还是他的布局重点。他认为，需求仍然存在各种不确定性，但寻找最确定的需求，才是今年的投资重点。基于这一点，排序首先是必选消费，其次是创新驱动，最后是可选消费。而在大成消费主题基金刚刚披露的中报中，齐炜中透露，仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在动态的评估风险。消费主题作为消费行业基金，需求被抑制的影响在消费领域尤为明显，渠道红利和产品创新在弱化，产品力本身的价值在提升。“我们对疫情影响逐步消除持乐观态度，也对中国经济韧性有信心。小概率事件难以排除，我们也有意识地在风险角度赋予一定权重。对于一些空间受限的高景气资产，我们有逐步兑现收益，同时我们也增持了一些需求更为确定以及一些风险收益特征更优的资产。”在对后市的展望中，齐炜中表示，长期投资目标是明确的，为此，他将继续规范的投资和研究动作，也仍然会加强对时代背景的理解，对新产品和新技术保持充分开放心态，并对持仓标的的成长空间和持续成长能力持乐观态度。图片而在大成景阳领先基金的中报中，齐炜中补充到，市场围绕着需求边际变化最为显著的能源相关行业持续演绎，我们在这个领域也同样做了选择，但这也都是基于我们的核心框架下精选个股，而并非单纯的行业配置。“和过往不同的是，今年的外部冲击更多的是影响估值和定价体系，而不仅是对企业经营周期的影响，基金经理仍是立足企业的核心能力，将股票池的标的进行筛选和淘汰。今年最大的变化可能是美联储未来加息的预期，对整个估值和定价体系的影响。”很显然，对于外部的这一冲击因素，齐炜中早已在风险防控之中，而这，也成为他笑傲江湖的最大资本。