超高功率石墨电极全球制造商「SANERGY」递表，上半年利润提升

来源：招股书

来源|活报告

数据支持|捷利交易宝APP

摘要：SANERGY于2022年10月18日向港交所递交修订版招股书，拟在香港主板上市，公司是超高功率石墨电极的全球制造商。2021年收入为1.09亿美元，净利润0.04亿美元；2022年前6个月收入为0.6亿美元，净利润0.07亿美元。

S&TLiveReport获悉，成立源于2012年的SANERGYGROUPLIMITED（以下简称“SANERGY”）于2022年10月18日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2022年4月7日递表，这是该公司第5次递交上市申请，独家保荐人为西证国际。

公司为超高功率石墨电极的全球制造商，客户基础遍布全球超过25个国家，包括美洲、EMEA、亚太区及中国的全球主要电弧炉钢制造商，其于汽车、基建、建筑、电器、机器、设备及运输行业销售其产品。双碳目标为公司钢铁制造下游产业从高炉炼钢转向电弧炉炼钢的转型带来了全球性的动力。目前，高炉炼钢仍主导钢铁制造，在全世界占70%，在中国甚至占90%。在污染物排放及能源消耗方面，使用电弧炉更加环保，其被认为是在钢铁工业内完成「超低排放」改造并去碳化的核心支柱。

根据弗若斯特沙利文报告，公司于2021年全球超高功率石墨电极制造商中排行第七，市场份额为约1.4%及于2021年中国优质超高功率石墨电极制造市场排行第四，市场份额为约7.1%（按产量计）。

公司于意大利及中国设有生产设施，实际年产能分别为16,500公吨及14,000公吨，让公司可灵活地满足全球各地客户对石墨电极的需求及向彼等提供支援及技术服务。公司向多名供应商采购石墨电极制成品及针状焦。公司设有专注美洲、EMEA、亚太区及中国市场的区域销售团队，以服务及支援各个不同地区的客户。

投资亮点

•公司设有全球据点及由声誉卓著客户组成的多元客户基础；

•公司提供在高环境标准的严格监督下由公司工厂制作的高级优质石墨电极；

•公司拥有交付优化产品的雄厚技术实力；

•公司有稳定的原材料供应；及

•公司有一支经验丰富且对石墨电极行业及市场具深厚认识的管理层团队。

公司资料：

官网：www.sanergygroup.com

公司地址：Cricket Square, Hutchins Drive, P.O.Box 2681, Grand Cayman, KY1-1111 CaymanIslands

香港地址：香港湾仔港湾道26号华润大厦26楼2602室

财务分析

截至2021年12月31日止3个年度及截至2021年及2022年6月30日止6个月：

收入分别约为美元1.51亿元、1.09亿元、1.09亿元、0.42亿元及0.6亿元，前三年年复合增长率为-15.11%，2022年前6月同比增长43%；

毛利分别约为美元0.34亿元、0.17亿元、0.23亿元、0.07亿元及0.16亿元，年复合增长率为-18.37%，2022年前6月同比增长116%；

净利润分别约为美元0.05亿元、0.04亿元、0.04亿元、0亿元及0.07亿元，年复合增长率为-7.81%；

毛利率分别约为22.71%、15.21%、21.00%、17.27%及26.07%，年复合增长率为-3.84%；

净利率分别约为3.42%、3.86%、4.04%、0.90%及10.94%，年复合增长率为8.60%。

来源：活报告

2021财政年度，石墨电极市价自2020年8月稳定后恢复渐进的轨迹，钢铁市场及其他下游行业走出COVID-19导致的衰退，于此市场情形下，公司积极采纳措施增加销量及扩大客户基础，公司的财务表现大幅提升。2022年上半年与2021年上半年相比，销量由11,402公吨增加至12,456公吨，毛利率由17.3%大幅增加至26.1%。

行业前景

2021年，中国境外超高功率石墨电极产量约占除中国外全球所有石墨电极总产量的90%。期内，由于低产能厂房的拆除、长期环境整顿和再改造，中国境外产能降低，造成中国境外产量持续减少。产量和消耗量之间的缺口依靠中国出口石墨电极填补。

全球石墨电极消耗量的波动主要由于下游钢铁行业的需求波动所致。自2016年以来，中国政府专注于重新调整中国国内钢铁行业的架构，致使中国转炉钢材产量受到限制，出口量降低。此外，发达经济体通常拥有规模更大的电弧炉钢行业，并制定一系列保护性贸易政策，以保护其国内钢铁制造商。中国钢材出口量减少导致中国境外的钢铁产量增加，尤其是电弧炉钢产量，从而令石墨电极的需求相应增加。

未来，随著电弧炉炼钢行业的复甦，石墨电极市场有望恢复长期增长态势。2026年，除中国以外的全球石墨电极产量及消耗量预期将分别达到0.86百万吨及1.09百万吨，2021年至2026年的复合年增长率分别为5.0%及4.9%。

来源：活报告

2016年至2018年，美洲、欧洲、中东和非洲以及中国的超高功率石墨电极销售收益出现大幅增长，主要原因是该等地区的超高功率石墨电极价格大幅上涨。于2019年及2020年，由于超高功率石墨电极价格的调整及COVID-19疫情，全球石墨电极的销售收益大幅下降。展望未来，由于COVID-19疫情后超高功率石墨电极价格回升，以及该等地区来自电弧炉钢的下游需求增加，预计于2021年至2026年，美洲、欧洲、中东和非洲以及中国的超高功率石墨电极销售收入将分别以11.4%、11.2%及22.5%的复合年增长率增长。

来源：招股书

行业地位

2021年，十大超高功率石墨电极制造商占全球超高功率石墨电极总产量约41.6%，说明市场高度集中。公司排名第七位，占全球超高功率石墨电极市场约1.4%。

来源：招股书

中国仅有少数制造商能生产优质超高功率石墨电极。优质超高功率石墨电极行业颇为集中。

因此，下文载列按优质超高功率制造商于二零二一年的产能计算的排名，以及其于中国优质超高功率石墨电极市场的市场份额。公司排名第四，占中国优质超高功率石墨电极市场约7.1%。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：方大炭素[600516]

方大炭素新材料科技股份有限公司是一家专注于炭素产品生产与开发的高科技企业。公司主营业务是石墨及炭素制品、锂离子电池负极材料、石墨烯及下游产品等新材料的生产与销售。主导产品有"兰光"牌超高功率、高功率、普通功率石墨电极,高炉用微孔炭砖等，可提供四大系列、38个品种、126种规格产品。公司拥有45项科研成果通过省部和国家级鉴定，多项产品被列入《国家高新技术产品名录》。

来源：捷利交易宝APP

主要股东

OtautahiCapital、OtautahiHoldings及OtautahiEnterprises分别作为上述公司的[编纂]%股份之实益拥有人、有关实益拥有人的受控法团及OtautahiTrust的受托人，将视作控股股东。

侯先生为OtautahiTrust的受益人之一。彼为OtautahiTrust的监察人，有权罢免及委任受託人。考虑到受託人的若干权利仅可在取得监察人书面同意下行使，侯先生亦被视作以监察人的身份拥有OtautahiTrust的控制权，故根据上市规则，彼将被视为公司的控股股东之一。

来源：招股书

管理层情况

Wei-Ming Shen博士(“Shen博士”)，68岁，执行董事、董事会主席、提名委员会主席、行政总裁。主要负责整体管理公司的业务增长及提高各盈利数据。于石墨技术、生产、销售及业务管理方面拥有逾38年经验，曾任职于Graf Tech International Holdings Inc，Oregon Material Technology Group的首席营运官，任中钢集团新型材料(浙江)有限公司的独立董事，为C&Si Solutions,Inc.的总裁，在美国威斯康辛麦迪逊大学取得化学工程专业博士学位。美国斯坦福大学商学研究院的斯坦福高级管理人员培训课程。

Adriaan Johannes Basson先生(“Basson先生”)，66岁，执行董事。亦为Sanergy Group(HK)及Sangraf International(PTY)的董事。主要负责提供策略性推荐建议以优化公司制造、维护及营运的程序及成本。彼于石墨电极行业及石墨电极制造设备的生产、维护及营运方面拥有逾44年经验。曾任Graf Tech South Africa Proprietary Limited客户技术服务工程师。于南非Vaal Triangle College for Advanced Technical Education修读，为南非工程师协会注册工程技术员。

闫海亭先生(“闫先生”)，59岁，执行董事。亦为Sanergy Group(HK)、Sangraf Italy、Sanergy Asia、高硕资本、Sanergy Holding、格瑞沃德澳门、Sangraf Global、昇瑞国际(香港)、Sanergy Europe及高硕集团的董事。主要负责监控有关公司企业财务、并购及银行融资的事宜。于银行及企业融资两个界别均拥有丰富经验。加入公司前，曾任中国人民银行外国金融机构监管部门，曾为人民银行国际司副处长及处长。人民银行欧洲代表处首席代表(参赞)，任中国农业银行(英国)有限公司的副主席、董事及行政总裁，出任中国首控集团有限公司的非执行董事，为中国首控的执行董事，为创建集团(控股)有限公司的非执行董事，为创建集团(控股)有限公司的独立非执行董事。为中国首控国际集团有限公司的董事，彼毕业于中国人民大学，取得经济学硕士学位。

侯皓泷先生(“侯先生”)，43岁，执行董事。侯先生亦为Sangraf International SA及Sangraf US的董事。彼为高级管理层成员之一冯建国先生的妹夫。负责业务基建发展、产品创新及业务策略。加入公司前在河南三力任总经理，在美国金门大学毕业，取得科技管理理学士学位。在美国金门大学毕业，取得采购与供应链管理理学硕士学位。

上市前融资

来源：捷利交易宝APP

中介团队

据捷利交易宝数据统计，Sanergy中介团队共计14家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计9家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现较好。

来源：捷利交易宝APP

保荐人承销历史业绩

西证近期保荐的破发率为27.27%。

来源：捷利交易宝APP

舆情分析

目前通过企查查网站无法查到SANERGYGROUPLIMITED的任何负面消息，通过查询其运营主体公司河南昇瑞炭材料科技有限公司，发现具有如下风险提示：

24个预警提醒中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

整体来看，一家2012年就开始经营的公司，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为232.71亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为84.23倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4786；超购倍数上，均值为18.71倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.98倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落。

暗盘及首日收益率上，9月中旬，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.38%，而首日约为5.42%。

来源：捷利交易宝APP