超1200起！医药企业密集并购

近些年我国医药行业的市场集中度不断提高，部分得益于医药圈并购的持续火爆态势。

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虽然与跨国药企动辄高达数十亿乃至百亿美金的跨国并购相比还有一定差距，但国内企业的并购及跨境并购也不断增多。

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药圈并购持续火爆

一方面，随着我国医药行业监管政策日益严格和规范，竞争环境日趋激烈，新药研发成本不断攀升，传统医药企业正在承受越来越大的增长压力；另一方面，随着我国医药研发创新环境的改善，无销售的研发创新企业日益增多，而这些企业往往现金流相对不佳，也需要寻求被并购或投资来改善现金流。

根据普华永道发布的《2021年企业并购市场回顾——中国医药和生命科学行业》数据，2021年，中国医药和生命科学行业交易并购持续火热，一年1253起并购，涉案金额445亿美金。

从披露的并购交易数量来看，2021年药圈并购共1253起，是2017年的近3倍。其中，2021年药品行业并购交易案例782起，较2017年增加超过500起；医疗器械行业并购交易案例471起，较2017年增加271起。

从近几年并购交易金额来看，2021年的交易金额创了新高，达445亿美元，较2020年的交易金额略有增长，约在3%，是2017年的两倍。其中，药品板块并购交易金额小幅度回落，器械板块的并购交易创历史新高，也是2017年的近两倍。

此外，根据清科研究数据不完全统计，截至2022年10月中旬，2022年生物医药行业发生并购超过280起，并购总金额超过700亿元人民币；2021年全年并购308起，并购总金额2516.25亿元，与普华永道统计的金额差异不大，并购案例数可能由于口径说法关系有较大差异；而2020年全年并购198起、并购总金额789.68亿元。

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医药企业市场集中度日益提高

并购是扩大企业规模的最快手段

根据2021年中国医药工业百强榜，相关专家披露的数据表明：百强企业已经成为医药制造的主力军。

当前规模企业（年销售规模超过2000万元的企业）的两极分化更加明显。我国医药工业生产企业大约有7000余家，数量上不到2%的规模型大企业，创造了近四分之一左右产业销售收入和利润。而数量上超过80%的医药企业，销售规模均在5亿元以下，其销售收入占医药工业比重仅有四分之一。

我国百强企业的入围门槛逐步提高，百强企业的入围门槛由2013年的9.32亿元上升至当前的15亿元以上，这与企业的不断并购和扩张分不开。百强企业中有80余家是上市公司，但实际纳入合并范围的下属子公司接近1500家，平均每家企业下属子公司近20家，可见企业之间的并购整合力度之大。

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医药圈并购持续

创新药是主旋律，海外并购成热点

创新仍是医药行业投资的主旋律，生物医药赛道持续火热，传统制药在扣除超大额交易影响后并购金额和交易数量均比2020年下降。

《2021年企业并购市场回顾——中国医药和生命科学行业》一文显示，医药行业的并购呈现如下特点：

一是2021年医药流通并购交易急剧萎缩，从2020年11.23亿美元的并购交易金额缩减至2021年的6.26亿美元，减幅44.2%；

二是生物及生物技术领域交易仍保持活跃，细胞及基因技术赛道的并购交易在2021年表现积极，驱动了生物医药整体从2020年的208.59亿美元增长至2021年的212.96亿美元；

三是在交易数量上，除传统制药外，其他赛道均呈现不同程度的增长，尤其是创新药赛道增长明显。

2022年10大交易金额案例均涉及创新药投资并购。

注：数据信息来源于《2021年企业并购市场回顾——中国医药和生命科学行业》一文，供参考。

在2022年上半年，医药圈并购持续火爆，仍集中在创新药领域。根据《2022年上半年中国医药和生命科学行业并购交易趋势》，2022年上半年国内战略交易投资者交易依然保持活跃，交易金额和数量与2021年下半年基本持平；2022年上半年海外并购继续保持活跃，基因技术研发，激酶类小分子靶向肿瘤新药等创新性的生物医药类标的公司成为热门并购资产。

此外，毕马威2022年6月发布的《中国药企出海白皮书》显示，近年来中国创新药进入出海暴发期，全年出海创新药数量高达39家，本土药企与海外药企的跨境交易累计271起，5年内实现增长300%。

公开资料显示，国内企业涉海外并购热潮不断：

其中1月就有三起：

一是杭州启明医疗器械完成对经导管二尖瓣三尖瓣创新疗法公司CardiovalveLtd.的100%股权收购。标的公司总部位于以色列，自主研发的Cardiovalve已申报超过215项专利，其中83项已获授权；

二是康龙化成宣布收购Recipharm旗下的Aesica药业，标的公司生产基地位于英国纽卡斯尔，可提供从中试至吨级商业化规模的cGMP原料药生产服务，已通过FDA等多家监管机构认证；

三是四环医药附属公司耀忠国际收购美国Genesis Biosystems全部股权，扩充其医美产品管线。

2月，凯莱英医药集团宣布以约5794万美元收购美国化学技术公司Snapdragon Chemistry Inc；

4月，沃比医疗成功完成对全球神经介入领域技术创新领先企业phenoxGmbH及其旗下femtosGmbH的收购。总对价约为5亿欧元（含里程碑付款），为近年来全球医疗器械行业最大的跨境并购交易之一。

6月，中国生物制药以1.61亿美元收购纳斯达克上市公司F-star Therapeutics，获得3款处于临床阶段的双特异性抗体。

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药圈并购为何持续火爆？

从医药并购特点及考虑因素看，在国家药品政策的影响下，既有以补充公司产品线为目的的创新产品、创新技术收购案例，也有意在拉长产业链、完善产业布局甚至进入新的子行业领域的案例，还有抓住机会扩充管线和发展前沿技术，以及借船出海开拓国际市场的案例。

大、小药企各有“难念的经”

我国医药监管政策日益趋严，医保控费、“药占比”限制、仿制药质量和疗效一致性评价、“两票制”、DRG及DIP、国家集采、联盟集采、国谈等推行加速行业洗牌。

针对小企业来说，传统小药企生存日益困难。具有战略眼光的中小企业纷纷转型创新药，其中也不乏一些刚起步但是手握较好潜力品种的企业，这些企业往往容易成为大企业的并购标的。

从另外一方面来说，一些较大的药企日子也不好过。一些药企尤其是上市的公司在成长到一定阶段后也面临增长的瓶颈，现金流充沛，但守着自己的“一亩三分地”难以实现跨越式发展，也有通过收购扩充产品线、获得优质渠道、扩大自身经营规模、提高行业竞争力的需求，以便获得新的增长点，维持相对稳定的市值。

药企持续增加对高临床价值品种的迫切需求。随着国家对医疗行业的重新定位，过去以药养医的时代已经成为历史，同时对药代行为的规范，中国医药行业营销为王的时代已逐渐远去。因此，优势产品成为了差异化竞争的关键，促使企业需要快速丰富原有产品线，持续补充优质品种，并购就成为了这些药企的首选措施，且风险相对动辄10亿乃至数10亿10余年的创新研发要小很多。

创新药企持续研发投入，改善现金流的需要

随着我国研发创新鼓励政策深入实施推进，创新药研发环境持续改善，我国创新药研发已成为全球第二梯队的排头兵。在持续的高研发投入下，中国国产药物的IND数量迅速上市。

2018年之后，中国首次IND新药数量快速上升，至2021年达到644个，同比增长46.03%；2016年以来，我国新药临床登记数量也迅速增长，2021年达1490个，同比增速达47.96%。2016-2021年均复合增长率达到34.54%；创新药的获批数量也获得快速增长，2021年国内共有89款创新药获批，其中生物创新药31款，化药创新药46款，中药创新药12款。

其中，创新药企业往往是尚无商业化产品支撑的企业，需要持续的资金投入研发，往往面临现金流收紧的窘境，也需要通过不断的融资来维持发展。

中国药企“走出去”的需要

在国内，相较于过去“以药养医”的暴利时代来说，当前药企的利润空间在国家多种政策“组合拳”的压力之下利润空间不断压缩；同时随着我国药企实力的增强，也有参与全球市场竞争的需求，因此通过并购走出去也是不少有国际视野企业的选择。

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