中邮证券：给予中谷物流增持评级

中邮证券有限责任公司魏大朋,段利强近期对中谷物流进行研究并发布了研究报告《三季度业绩增长符合预期，自有运力增加利好成本管控》，本报告对中谷物流给出增持评级，当前股价为14.37元。

　　中谷物流(603565)
　　事件
　　中谷物流发布2022年前三季度财务数据，公司实现营业收入108.98亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润为21.96亿元，同比增长41.54%；实现扣非归母净利润为16.87亿元，同比增长78.28%，业绩符合预期。
　　核心观点：
　　外需疲软拖累内贸运价，Q4旺季有望企稳回升。第三季度PDCI均值环比下滑4.8%，同比增长3.3%。内贸运价受需求疲软和外贸集运市场景气度下行影响较小，运价波动小于外贸市场，或与内贸集运市场高集中度和运力相对紧张有关。展望四季度，随着东北粮食出产以及消费的复苏，我们预计受季节性旺季驱动，内贸运价环比有望提升。
　　自有运力增加助推拓展市场份额。中谷物流于2021年2月与国内船厂签订了18艘大型内贸集装箱船舶订单，已于近日交付。该批船舶的首制船“中谷济南”轮于山东青岛完成首航，该轮轮载重量约89200吨，最大装载名义箱数可达4636TEU，主机功率14000kW，设计航速15节，续航力10000海里。自11月起，预计后续每个月投放一艘。基于此情况，中谷物流的自有运力预计增加约113%，而总运力预计增加约60%。这一计划的实施有利于企业更加有效的控制营运成本，自有运力的增加也让中谷物流有能力吸收更多的市场订单。公司自有运力增加，将有望降低公司单箱成本，推升盈利水平。前三季度，公司毛利率同比提升4.1%至22.3%。
　　充足的现金流夯实经营底盘。2022年第三季度经营活动现金流为10.13亿元，同比增长34.0%，资本支出达到4.42亿元，同比增长193%。企业在2022年第三季度的业务扩大，主营业务活动现金项较为活跃，同时表明现金流动性较为充足，同时资本支出大幅增加，表明企业在第三季度更加着眼于在固定资产上的研发和投资，用以保证其长期的经济效益。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为公司作为内贸集装箱运输行业龙头，凭借其积累的物流网络资源，有望随着行业的发展获得较大成长空间，长期看，中谷物流运营能力进一步提升，自有运力下水带来单箱成本下降，盈利能力提升。预计2022-2024年公司EPS为2.54、2.62、2.54元/股，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　疫情反复及国际贸易环境风险；运价下跌风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券孙延研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.28亿，根据现价换算的预测PE为7.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中谷物流（603565）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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