企服赛道龙头效应加强，用友网络云服务业务同比增长超40%

10月28日，信创板块持续活跃，在国产替代的紧迫需求下，相关龙头公司业绩增长强劲。

据27日发布的用友网络三季报显示，2022前三季度用友网络实现主营业务收入55.53亿元，同比增长19.1%。其中云服务业务（不含金融类云服务）收入实现35.46亿元，同比增长40.4%，占总营收比重则达到63.4%。

云服务中，经营稳健、高客单价的中大型客户，依旧是核心业绩增长引擎。大型企业客户贡献24.39亿元营收，同比增长37.6%，占据7成份额，核心产品续费率高达98.1%；而在中型企业客户市场，用友战略增强公有云订阅业务，使得报告期内营收增长97.5%，也几乎翻倍。

直接原因是，用友正以产品的快速迭代创新，强势拿下更多大客户。

今年8月底，公司刚发布里程碑式新品“用友BIP 3”，标志着近几年战略布局的商业创新平台获得重大突破。据介绍，该产品在平台技术、应用架构、场景服务等方面实现多项突破与升级，已达到全球领先水平。

截止今年三季度，用友BIP产品签约的企业已包括中国电子、南方航空、中粮集团、中国化学工程、国机集团、中咨公司、保利集团、三峡能源、中冶国际、开滦集团、云投集团、成投集团、茅台集团、海螺水泥等央国企客户，以及中联重科、吉利科技集团、碧桂园服务、宅急送、丘比株式会社等一批知名企业，“朋友圈”进一步拓展。

在企业服务领域，强者恒强，大者为王，这一规律在国内外巨头身上多有验证。

行业分化日益加剧。例如，当不少中小SaaS厂商承压之际，用友作为企服行业龙头，却逆势加大了研发投入。2022前三季度，用友网络研发投入20.55亿元，同比增长31.7%，占营业收入的36.7%。

深层原因是，产品越新，订单越多，业绩越好，研发越快，龙头红利加速释放，会进入“良性循环”。

基于大客户服务经验，公司能更准确地把握市场动向脉搏，第一时间推出符合当下、面向未来的创新产品。同时，公司也能在长期合作中，与大客户加深互信，积累大项目背书，不断扩大市占率。

展望后市，机构多看好信创板块今年Q4的订单增量，以及龙头企业业绩表现。

关于信创国产化增量，华西证券指出，随着国内外形势的变化，信创的推进节奏有望提速，“国产化替代”的主战场将从基础软硬件向ERP、CRM等行业应用软件扩展，需求有望爆发。而以ERP为代表的2B软件市场具有高集中度、强者恒强的规律，用友作为国产软件龙头也将直接受益。

关于市场分化中的机会，中金公司认为，随着央国企财务数智化加速，释放新需求，以用友为代表的国产厂商迎来机遇期。用友在国资监管领域产品积累完善，有望以监管云为切入口进一步巩固国企数字化市场的领先地位，随着公司交付能力提升，在手订单实现落地交付以及更多新签订单的推进，全年预计能实现主营云+软件业务收入的加速增长。