弯弓射箭，伊利蓄力待发

作者：易牟

原创：深眸财经（chutou0325）

10月27日，伊利股份（600887.SH）发布2022年三季报。数据显示，伊利实现营业总收入938.61亿元，归母净利润80.61亿元。

拉长时间线看，这已经是伊利连续29年保持增长了，伊利也是A股仅有的两家连续增长29年的公司之一。

具体到业务线，2022年1-9月，伊利液态奶营收641.02亿元，规模和市场份额继续稳居行业第一。奶粉及奶制品实现收入187亿元，同比增长60.5%，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一，奶酪同比增长高达30%以上。

此外，在今年夏天雪糕成为热议话题之下，伊利的冷饮产品实现收入92亿元，以绝对优势保持销量榜第一，并取得32.4%的高速增长。

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我们看到，三季度以来全球股市总体呈现出震荡之势，A股上证指数一度跌破3000点，受此影响伊利的市盈率已经下探到18.77倍，处于近10年的低区间。

从这一点来看，伊利的投资价值正在凸显，而三季报的披露，毫无疑问又给它加了一针强心剂。

我们都知道，企业的长续发展往往是需要蓄力的，就好比弯弓射箭，往往需要后退一步，搭箭蓄力，才能更好的正中靶心。

伊利采取了一系列措施，恰如弯弓射箭，正在完成这一蓄力的过程。

其一，是延续稳健战略，持续进行战略投资，在奶粉奶酪赛道上积极布局、稳扎稳打，抓住发展窗口期。

其二，在稳住液态奶基本盘的同时，伊利也勇于创新，旗下安慕希牵手丹东草莓、新疆哈密瓜、徐闻菠萝、攀枝花芒果等，推出一系列地域水果新品，将业务布局伸向更毛细血管的地方，为之后的业绩提振布局。

其三，维护整个产业链的稳定。在上游，伊利与养殖户签订长期合同，疫情之下不拒收一滴合格牛奶，尽最大可能为合作伙伴承担疫情带来的损失；在下游，伊利出台一系列符合市场实际的渠道支撑政策，减轻渠道伙伴压力。

同时，我们还看到在宏观环境承压的情况下，伊利的毛利率仍然稳定提升了1.4个百分点，表现出了强劲的运营管理能力。

与此种种，即便未来面临的环境依然充满不确定性，但伊利必然是那个最确定的。

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那么，接下伊利面临的大环境怎样？

从宏观层面来看，中国PMI指数已经重新回到荣枯线以上，经济景气度持续改善。

从社融规模增长来看，今年前三季度，我国社会融资规模增量累计超过27万亿元，比上年同期多3.01万亿元，大幅超出市场预期，社零数据边际改善趋势明显。

这两大指标都在表明，宏观企稳、消费回暖已经是大势所趋，对伊利这一类乳制品企业来说，都是十分积极的信号。

在第三季度的业绩说明会上，伊利也表示，2022年全年净利润率不下降，而四季度更是将实现双位数增长。

或许也正是因此，各大投行和评级机构普遍看好伊利的底层逻辑，给予“买入”评级。

其中申万宏源的报告认为，公司的领先优势仍在扩大，中长期的成长空间和逻辑不变，当前时点公司估值经过连续回调已经位于十年较低水平，考虑到70%以上分红率，估值性价比极高，维持买入评级。招商证券更是则给出了42元目标价，对应23年25倍PE，维持“强烈推荐”评级。

很明显，伊利正在发挥着行业压舱石作用，接下来只要沿着策略稳扎稳打，业绩增长和股价回升都不是什么大问题。