宋清辉：散户为什么要将资金交给机构打理？

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■ 宋清辉

在市场的跌宕起伏中，遭受“迎头痛击”的不仅仅有散户投资者，甚至还有一些长线机构投资者，但是毋庸置疑，遭受损失更大的还是散户投资者。对于A股市场来说，大量的散户投资者退出市场或许是好事，一方面是因为多数散户投资者总是沉浸在自己的交易思路中，盈利便自封为股神，亏损则气急败坏，却从来不去反思交易背后的投资逻辑。另外一方面，相对于机构投资者的抱团聚力，单打独斗的散户投资者更容易沦为被反复的收割、清洗的对象。笔者认为，只有“去散户化”，才会有希望让中国股市慢慢成熟起来。

近几年，A股市场上“将散户赶出市场”的言论又多了起来。其实，这些言论的出发点并不是说散户不好，而是希望散户能够将自己持有的资金交给第三方机构，由这些机构来帮助散户打理各种投资资金。为什么要将资金交给机构打理?理由通常会围绕以下两点：一是机构要比大多数的散户投资者更为成熟，能够更好的判断、低于市场风险。二是成熟的市场如美国，散户投资者寥寥无几，活跃在资本市场上的基本上都是机构投资者。

这些理由看起来似乎有点道理，但如果就中国资本市场的实际情况来看，似乎又有些站不住脚。首先，第三方机构未必比散户成熟、专业。至于在海外成熟的资本市场中，机构投资者多的一大原因，是散户投资者的基数本来就不多。要知道，美国金融市场的投资渠道极为丰富，除了证券期货外，养老金、保险、信托、天使投资等，各种各样的渠道可以让美国人获得比较好的收益，因此，也让美国人变得没有那么喜欢炒股，所以，愿意参与证券市场的当地投资者少之又少。因此，美国不是“散户被赶出了市场”，而是“主动离开市场”。相信，如果中国的各种投资渠道规范、稳健且有较高的收益后，也会有大量散户离场。

当然，散户参与资本市场的投资，本身就具有很多不便利性。笔者认为，信息获取以及决策判断是制约散户投资市场的关键。首先，想在资本市场中畅通无阻几乎是不可能的事情，参与者必须对市场有非常深入的了解、对市场动态有极为清晰的把握。通常而言，散户投资者获得的信息滞后，无法在第一时间做出判断。其次，大部分散户在通常情况下，难以根据实际情况做出客观判断，主观占据主导，常常会在抛、割等问题上不断纠结。不过，在牛市期间，大部分的散户都会摇身一变成为“股神”，认为自己的操盘能力要强于机构。

但从整体来看，机构的盈利能力还是要强于绝大多数散户的，他们也会成为散户所青睐的标的。当然，这些机构对散户也会有种种要求，产品门槛一般都比较高。那么，什么样的第三方投资理财机构是靠谱的机构?前些年，一大堆网络借贷平台坍塌的例子告诉我们，在各种渠道上大手笔做过广告的机构，未必能够完全信任。什么样的机构是靠谱的机构?我们可以从这些机构的员工情况进行判断，例如员工有良好的教育背景、有金融业从业经历、在金融行业中获得过各种荣誉、相关理财资格和水平证书，都能成为初步判断第三方机构靠谱的研判标的。

对大多数散户投资者而言，可以配置一部分资金于靠谱的机构当中。笔者认为，能够这样做的投资者最好符合如下条件：一是投入资金一定是闲置资金，且至少一年内不会使用。二是投入的这一部分资金占闲置资金的整体比例不超过30%。三是有一定的风险承受能力。这三点都能做到的话，散户完全可以尝试找找靠谱的第三方机构，而不必自己亲自“操刀上阵”。

如果中国金融市场的监管体系更加完善，散户不仅不会减少，反而会有更多的散户涌入市场，参与这种门槛不至于太高、投资者利益又能够得到保障的投资渠道当中。如果相关部门开辟了多种投资渠道，能够让散户投资者在各种渠道中获得更好、更为稳定的收益时，未来，我国的资本市场才会逐渐趋于成熟。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|龙笑 校检|袁钢审核|秦川

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