重组胶原蛋白第一股，比茅台更能赚！

2022年11月4日，巨子生物在港交所敲钟，成为我国第一家上市的医用辅料厂商。上市首日，股票一度涨超25%。

传统的“医美”，大多与整容、手术联系在一起，近几年“轻医美”的概念横空出世并掀起热潮，除了我们所熟知的新氧、悦美等轻医美机构，腾讯、阿里健康、美团、京东等互联网巨头也纷纷进入赛道。

《2021医美行业白皮书》的数据显示，2021年国内医美市场的规模约为2274亿元，预计2025年国内医美市场的规模将超过3500亿元。

重组胶原蛋白的时代

招股书披露，巨子生物从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。

旗下有两大旗舰品牌可复美和可丽金。可复美在巨子生物的整体收入中占比在2021年超过57%，成为巨子生物旗下最大的摇钱树。

2019-2021年，可复美的收入连续攀升，分别为2.90亿、4.21亿以及8.98亿。

胶原蛋白包括重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白，重组胶原蛋白为人工基因合成，动物源性胶原蛋白提取自动物组织。其中，可复美是类人胶原蛋白面膜品牌，可丽金是类人胶原蛋白喷雾品牌。

相较于同样声名在外的“玻尿酸”，胶原蛋白的优势在于：

-效果不同：胶原蛋白填充主要能够起到支撑的作用，通常注射胶原蛋白会刺激真皮层的细胞，从而产生新的胶原蛋白，具有一定的修复和再生功效，；玻尿酸主要能够起到补充皮肤水分以及改善皱纹等效果。

-维持的时间不同：玻尿酸的注射通常维持的时间大概在6-8个月左右；而胶原蛋白维持的效果，时间会久一些，大概在12-18个月以上。

也就是说，重组胶原蛋白的优势在于水溶性更佳、无细胞毒性，并且可以进一步加工，优化等优势。

巨子生物的资本游戏

得益于基因工程技术的突破，2000年，巨子生物的创始人范代娣教授带领团队率先攻克了重组胶原蛋白的高效提取方法，成功将国外学者在实验室都只能做到的1%表达量（表达量的高低会影响最终的生产效率）提升到了29.4%。

由此，巨子生物也因此成为了中国重组胶原蛋白研究和应用领域的代表性企业之一。

但巨子生物最值得说道的，还是那一往无前的“火箭式营销”。上市募集的5.49亿港元中，约11%用于研发投资，约28%用于扩大产能，约46%预计将用于营销。

【营销】对于巨子生物来说，重要性可见一斑。

2019年，巨子生物与薇娅达成合作，2022年巨子生物完成了高达73.3亿人民币的融资，吸引了高瓴、中金资本等资本的认可，薇娅所在的谦寻资本也在股东之列。

另一个人，也是巨子生物销量的关键：创始人范代娣教授的丈夫严建亚。他一手建立的创客村尽管目前陷入“传销”风波，但此前一直是巨子生物的最大客户，2019-2021年分别为巨子生物贡献了4.99亿元、5.87亿元、4.54亿元。

截至2022年5月31日，巨子生物持有的现金及现金等价物只有9.22亿元，相比较2021年底的71.03亿元，减少了共计61.38亿元。

创始人不断套现，投入研发的比例近三年最高也不过只是公司总收入的比重的1.6%。这样的背景下，巨子生物的”可持续性发展“极有可能成为一个停留在口头的标语。

总结

可复美5片装类人胶原蛋白面膜在电商平台上的售价为198元，每片接近40元，而面膜本身的成本价可能仅4到5元，净利率比茅台还高。

2021年巨子生物净利率53.3%，高于同期贵州茅台的的52.47%。

但对于巨子生物来说，重营销，轻研发，无异于是在杀鸡取卵，尽管利润肉眼可见地在增长，但产品才是一切之根基。