10月新增信贷6152亿元 逆周期调节政策或需进一步加力显效

央行11月10日发布10月金融统计数据显示，10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。同时，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上年同期高3.1个百分点。

有业内人士指出，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定支撑。但在总体需求依然偏弱的情况下，预计未来逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持。

新增信贷超季节性回落 企业贷款成重要支撑

10月份信贷情况分部门来看，企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。根据央行数据显示，企（事）业单位贷款增加4626亿元，同比增加1525亿元。其中，中长期贷款增加4623亿元。

民生银行首席经济学家温彬认为，在5000亿元专项债结存限额盘活以及剩余额度基建资本金投放带动下，基础设施建设项目配套融资继续跟进；同时9月末起各大行加快2000亿元设备更新改造贷款和制造业中长期贷款投放，10月银行负债端继续新增1543亿元抵押补充贷款（PSL），均带动对公中长期贷款维持较高景气度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，10月份企业信贷需求延续扩张，主要是国内积极落实助企纾困、稳投资、扩内需政策，引导金融机构加大企业支持力度，提振企业信贷需求，宽信用政策效果显现。

不过，尽管企业新增贷款同比出现多增，但10月份总体新增信贷出现了季节性的下降。业内人士普遍认为，除了去年同期高基数以外，主要源于居民贷款整体偏弱。根据央行数据显示，住户贷款减少180亿元，同比大幅减少4827亿元。其中，短期贷款减少512亿元；中长期贷款增加332亿元，同比减少3889亿元。

“10月多地疫情反复，消费类信用活动景气度低迷，非制造业PMI服务活动分项数值继续录得荣枯线之下，带动居民短贷走低。”温彬指出，9月底多项房地产刺激政策集中出台，以降低购房成本、稳定市场预期，但受疫情反复等因素影响，购房者观望情绪仍浓，10月地产销售旺季不旺，政策效果有待进一步显现；叠加按揭早偿率持续提升，使得居民中长贷同比继续维持少增。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，整体上看，10月为传统信贷小月，贷款增量环比回落符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期，拖累贷款余额增速再度拐头向下，加之票据冲量抬头带来的信贷结构边际恶化，折射出当月贷款需求转弱。背后的关键梗阻仍为地产下行和疫情波动，这也是当前宏观经济下行压力的主要来源。

社融新增9079亿元 委托贷款成增长主力

央行11月10日还发布了《2022年10月社会融资规模增量统计数据报告》。数据显示，2022年10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。分项数据来看，10月份仅委托贷款增加470亿元，同比多增643亿元。其余分项均出现了同比减少的情况。但信托贷款减少61亿元，同比少减1000亿元。

而10月份金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少724亿元，同比多减691亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2157亿元，同比多减1271亿元；企业债券净融资2325亿元，同比多64亿元；政府债券净融资2791亿元，同比少3376亿元；非金融企业境内股票融资788亿元，同比少58亿元。

“表内人民币贷款和政府债券融资是10月新增社融的主要拖累，信托和委托贷款仍为重要支撑。”温彬表示，10月专项债发行较多，但国债到期量较大，叠加专项债发行节奏错位影响，全月政府债净融资额同比少增3376亿元。而在高基数效应和内生融资需求偏弱下，对实体经济发放的人民币贷款同比少增3321亿元。

王青认为，主要受投向实体经济的人民币贷款、政府债券融资和表外票据融资三项拖累，10月社融同比超预期少增。整体上看，10月社融同比大幅少增，主要受贷款和政府债券两项拖累，其中政府债券融资萎缩与国债到期节奏有关，显示地产延续低迷、疫情等因素对实体经济融资需求仍有明显扰动。

M2同比增长11.8% 货币环境继续保持宽松

央行数据显示，10月末，M2同比增速依然维持较高水平，虽然比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点。业内人士认为，这反映了国内货币环境继续保持宽松。

温彬认为，一方面，稳增长政策持续发力和加快推动下，对公信贷投放和非标融资维持一定景气度，有助于拉动M2增速；另一方面，在缴税大月以及5000亿元专项债发行等影响下，10月财政存款增加1.14万亿元，对基础货币形成回笼效应，叠加去年同期高基数，10月M2增速环比小幅回落。

不过，10月末M2同比增速已连续两个月放缓。王青认为，这主要是当月贷款投放规模偏低，加之财政退税对M2增速的推动效应消退所致，并不代表宽信用进程逆转。

此外，央行数据显示，狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点。业内人士认为，M1同比有所回落，主要受房地产销售低迷拖累。

王青表示，10月M2与M1增速差在偏高的水平基础上进一步扩大，表明在财政金融政策充分发力，广义货币供应量高增局面下，整体而言企业、居民手里并不缺钱，但受房地产低迷、疫情波动影响，实体经济活跃度不足，宽信用向稳增长传导不顺畅。

消费和房地产信贷表现偏弱 不排除后续货币政策适度加力

周茂华认为，整体看10月新增信贷、社融季节性回落，主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑。主要是国内局部散发疫情等短期因素干扰、房地产低迷表现，以及10月地方政府专项债发行收官等因素影响。

“从政策角度看，结合此前出台的通胀、PMI数据看，国内经济主要矛盾还是在于内需不足，房地产等服务行业仍受抑制；国内稳内需政策仍需要适度发力，促进经济加快恢复平衡。但目前国内货币环境保持适度宽松格局，国内经济结构性问题突出。”周茂华预计，后续货币政策需要与财政等部门协同配合，统筹防疫与经济恢复；货币政策延续稳健基调，总量保持合理适度，更多倚重结构性工具，应对复杂多变环境。不排除后续货币政策适度加力，以支持内需恢复。

温彬亦认为，在内需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持，继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张，激活市场主体活力，助力经济运行保持在合理区间。

此外，王青预计，下一步宏观政策的重点将是在有效控制疫情波动的同时，着力促消费、扩投资，特别是要尽快推动房地产行业企稳回暖，提升企业经营、投资活跃度，把宽信用效应充分释放出来，在供需两端畅通宏观经济大循环。

“展望未来，在季末透支效应退去、财政货币政策将继续保持稳增长取向带动下，11月新增信贷有望恢复同比多增，各项贷款余额增速也将恢复上行，其中企业中长期贷款是主要增长点，这也是当前宽信用的主要发力点。”王青预计，年底前宽信用将主要依靠政策性金融发力和商业银行贷款多增。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 宋钰婷

校对 杨许丽