上海
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核心观点
短期来看，伴随季节性扰动的减弱，及大规模财政存款投放等，或有助于平抑资金短期波动。资金面波动下，央行已然小幅加码逆回购平抑资金波动，月中以来单日净投放小幅转正。往后来看，伴随缴税等季节性因素对资金面的干扰或在年底明显减弱；同时，年底是财政“花钱”大月，财政存款的下拨也有利于维持流动性充足平稳、往年年底两月财政存款投放月均规模在7000亿元左右。中期来看，实体需求逐步修复等，或带动前期淤积在银行体系的资金流出，利率中枢回归节奏仍需跟踪。4月中下旬以来，资金滞留金融体系现象较为突出，表现为市场利率持续低位、DR007一度下探至1.3%以下。伴随稳增长加力，财政端发力主动刺激需求等带动资金流出实体、资金利率已有所回升；往后来看，内生需求逐步修复也或使得资金流入实体增多，带动市场利率向政策利率回归。
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