深耕含氟精细化学品 康鹏科技再闯科创板IPO LiFSI有望加速放量

近日，上海康鹏科技股份有限公司（下文简称“康鹏科技”）再次递交科创板IPO申请上市，目前正处于问询阶段。

据了解，这是康鹏科技第二次闯关科创板。此前，康鹏科技子公司衢州康鹏连续发生两起生产安全事故，且另一子公司浙江华晶由于废气排放问题被衢州生态环境局罚款。因此，彼时科创板上市委终止了该公司上市申请的审核。

随着康鹏科技决定再次闯关科创板，该公司的整改情况、持续经营能力受到了市场的广泛关注。上交所也对产线设计以及生产管理是否存在缺陷、复产后的产量及业绩情况进行了问询。

对于安全事故整改情况，康鹏科技指出，两次生产安全事故的发生原因相互较为独立，且均发生在非核心生产工艺环节。事故发生后，公司已采取相关整改措施，且相关整改措施已经第三方安全评价机构验收并经衢州市应急管理局同意后全面复工复产。

就产量、业绩等方面，招股书显示，康鹏科技已于2020年将相关资产净值115.22万元做报废处理。复产后，到2022年6月30日，康鹏科技LiFSI产品产量为1,415.64吨，月均产量均超过60吨，超过了停产前其他月份的月产量，且产销率超过90%。

此外，康鹏科技也披露了“踩雷”五矿信托的相关情况，该部分损失已在2021年度集中释放，并不会对往后的业绩产生影响。

LiFSI放量在即

回看本次IPO，康鹏科技拟募集资金10亿元，用于兰州康鹏新能源科技有限公司2.55万吨/年电池材料项目（一期）一阶段以及补充流动资金。2019-2021年，康鹏科技分别实现营业收入为6.87亿元、6.29亿元、10.05亿元；归母净利润为1.41亿元、0.9亿元、1.34亿元。

该电池材料项目预计总投资10亿元，包含1.50万吨/年双氟磺酰亚胺锂盐生产线1条、0.05万吨/年硫酸乙烯酯生产线1条。康鹏科技本次募集资金投资项目为该项目的第一阶段建设，预计总投资为8亿元。

招股书显示，康鹏科技主营精细化学品的研发与生产。产品主要为新材料及医药和农药化学品，并切入新能源电池材料及电子化学品领域，是全球自主研发并较早实现量产新能源电池新型电解质“双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）”的企业之一，也是制定LiFSI中国行业标准的牵头单位。

相较于低成本的LiPF6，LiFSI在有机溶剂中更易溶解，并且具有较高的电导率、耐氧化、充放电次数及更好的稳定性、高低温性能，以及保证石墨负极具有稳定的循环效果等优点，能够满足动力电池高能量密度及宽工作温度的需求。

近年来，动力电池发展迅猛。据GGII统计，中国动力系统装机量从2017年的36.4GWh增长到2021年的154.5GWh，同比增长324.73%。机构进一步预测，2023年国内动力电池装机量将达到335GWh。而随着动力电池需求的高速增长，LiFSI也有望迎来风口。

此前，受高成本掣肘，LiFSI渗透率较低。但近年来，随着诸如康鹏科技等龙头企业技术迭代、量产规模大幅提升，LiFSI生产成本逐年下降，叠加其电导率、稳定性、高低温性能等优势，LiFSI有望放量。

中信证券认为，未来5年LiFSI有望逐步进入产业导入、需求爆发阶段，2025年全球LiFSI需求有望达到12.91万吨，市场空间可达300-400亿元，发展前景广阔。

目前，LiFSI赛道也逐渐拥挤。多家电池材料企业均已开始布局LiFSI。康鹏科技作为最早开始量产LiFSI的厂商，在生产技术上具有先发优势，并具有丰富的技术储备。

具体来看，康鹏科技的LiFSI产品以氟化氢为氟化试剂，减少了物料消耗和废弃物生成，提高了原料利用率、产品收率和纯度。同时，康鹏科技在反应中采用特殊的精制设备同时配合以除金属试剂，成本低，处理方便，产品品质高。

显示、医药领域齐发力

除了新能源电池材料以外，康鹏科技也深耕显示材料以及医药、农药化学品领域。

显示材料方面，康鹏科技主要产品为含氟液晶单体。公司是液晶混晶全球排名第二厂商日本JNC的核心供应商，也是混晶全球排名第一厂商德国默克的重要供应商。随着近年来显示材料本土化进程加速，康鹏科技与国内著名液晶显示材料厂商八亿时空、江苏和成等也建立了合作关系。

值得注意的是，康鹏科技的部分含氟液晶单体是新型4K/8K超清液晶材料的核心组分，属于国家战略性新兴产业“新一代信息技术产业”重点技术领域。使用4K/8K超清液晶材料制作的大尺寸液晶面板具有超高分辨率和更轻、更薄的特点，符合显示材料发展的前沿方向。

医药和农药化学品领域，康鹏科技已与多家原研药企业建立了合作关系。自1997年起，公司便供应医药中间体给美国礼来公司。2004年开始至今，公司与默沙东达成合作，为其长期供应他列汀关键中间体。此外，康鹏科技致力于含氟医药类产品的研发，开展了例如新型抗II型糖尿病的药物西他列汀中间体等的研究开发工作。

随着今年来含氟药物发展迅猛，每年FDA批准的小分子新药中含氟药物比例已从2010年之前的平均20%上升到了平均每年30%，因此，该公司的含氟医药中间体的销量有望持续增长。

农药化学品方面，公司主要产品为含量为99%的啶虫脒产品，其相对于市场上常见的含量为97%的啶虫脒具有更高的合成难度，同时，较低的杂质含量可避免对作物产生药害、降低原药对人的毒性以及减少环境污染。

由于康鹏科技产品技术水平较高，目前公司已实现对日本曹达、德国拜耳等知名企业的销售，同时与日本曹达针对新型杀虫剂啶虫脒及其中间体产品建立了长期的合作关系。