对俄油限价分歧、对天然气限价或“反噬”自身！欧盟下步怎么走？

目前，欧洲正处于能源危机的阴霾之下，继天然气后，欧洲目前正面临日益严重的柴油危机：欧洲大陆最大的炼油厂之一开始罢工，在劳工行动、原油产品库存耗尽，以及欧盟准备切断俄罗斯供应的综合作用之下，欧盟的能源危机可能加剧。

在法国罢工导致欧洲大陆柴油供应严重紧缩后，欧洲炼油厂的停产受到密切关注。现在，欧洲正在争先恐后地抢购柴油，包括俄罗斯柴油。

另一边，欧盟仍积极推进对俄油的限价制裁，但在这个问题上欧盟外交官们产生了分歧，并未就G7有关限制俄方原油收入的机制达成一致。

据四名外交官透露，在G7拥有席位的欧盟执行机构——欧盟委员会通知其他成员国，该组织正在考虑将价格设定在65美元-70美元之间，该水平高于当前俄罗斯的油价。波兰官员更是提出：将油价上限设定在20美元/桶的水平。

此外，欧洲的另一个限价——天然气价格上限或也弊大于利。ICE警告称，如果欧盟为天然气基准价格设置上限的计划得以实施，能源交易商将不得不额外支付330亿美元的保证金。高盛也调侃道：拟议中的TTF上限的唯一好处是它不太可能被触发。

欧洲最大炼油厂开始罢工，柴油危机尤其严峻

欧洲大陆最大的炼油厂之一开始罢工，欧洲正面临日益严重的柴油危机。在劳工行动、原油产品库存耗尽，以及欧盟准备切断俄罗斯供应的综合作用之下，欧盟的能源危机可能加剧。

在上周因技术问题导致燃料停产后，荷兰工会似乎已停止重启英国石油公司（BP）位于鹿特丹的炼油厂生产装置。该炼油厂是北欧最大的柴油供应商。其中一个工会CNV Vakmensen的发言人表示，除非薪酬纠纷得到解决，否则工人们不会重启生产。

英国石油公司此前表示，它计划在本周初重启炼油厂。

在法国罢工导致欧洲大陆柴油供应严重紧缩后，欧洲炼油厂的停产受到密切关注。随着欧盟计划停止从俄罗斯进口柴油，供应进一步陷入困境。

上周，BP工人开始了一项按规则工作的行动，但由于该设施出现阻碍生产的技术问题而取消了该行动。工会此前给了BP 11月23日作为最后期限来解决薪酬纠纷。在全球柴油市场异常紧张之际，劳工行动影响了能源匮乏的欧洲大陆上最大的炼油厂之一。

据能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie Ltd）称，欧洲西北部的燃料库存可能下滑至历史最低点。几周前法国炼油厂发生罢工，导致该国60%以上的炼油产能停工，而巴黎及其周边地区和该国北部的加油站开始耗尽燃料。

欧洲正在争先恐后地抢购柴油，包括俄罗斯柴油。石油流量分析显示，随着欧盟从明年2月5日将开始对俄罗斯石油产品实施禁运，欧洲本月增加了从俄罗斯进口的柴油。“对非俄罗斯柴油的竞争将非常激烈，欧盟国家不得不与传统买家竞标来自美国、中东和印度的货物，”国际能源署（IEA）在其11月份的石油市场报告中表示。

由于最近欧洲大陆的炼油能力一直在下降，供应的减少使欧洲在今年冬天变得脆弱。美国也存在柴油危机。

俄油限价纷纷“举牌”：20？70？欧盟内部分歧严重

周三，欧盟成员国代表举行会议，就拟定俄罗斯油价上限进行磋商，但在这个问题上欧盟外交官们产生了分歧，并未就G7有关限制俄方原油收入的机制达成一致。

其中参与并听取了相关讨论简报的外交官表示，他们预计欧盟27国最终会签署限价协议，并力争在12月5日之前实施限价协议。届时，限价协议和欧盟的石油禁令都将生效。此次磋商预计将持续至周四。

外交官们透露，价格上限可能被设定在每桶70美元。设定原油价格上限是西方国家制裁俄罗斯的核心措施。倘若俄罗斯不按照规定的价格出售，该国的原油运输在G7国家将被禁止获得金融、保险等海上服务。

而上述决议需要获得欧盟27国政府的支持。预计G7官员也会在谈判结束后不久批准欧盟设定的价格上限。澳大利亚已表示，将参与实施价格上限措施。

外交官们还表示，在周三的磋商中，存在许多的分歧，包括如何在欧盟内部协调价格上限的执行，担忧此番对一些欧盟最南端国家海事部门的影响，以及匈牙利对进一步制裁俄罗斯一事的抵抗情绪。

今年9月份，匈牙利外交与对外经济部长西雅尔在接受公开采访时指出，

西方对俄制裁对欧盟造成的伤害，远大于对俄罗斯本身的伤害，这是“一次彻底的失败”。

他表示，制裁给欧洲带来巨大损害，使欧洲通胀率飙升，公用事业成本和食品价格暴涨，经济面临衰退风险。而美国正从欧盟制裁措施中获利。

除了上述分歧之外，此次分歧的核心在于价格上限应当设置在什么水平执行。

据四名外交官透露，在G7拥有席位的欧盟执行机构——欧盟委员会通知其他成员国，该组织正在考虑将价格设定在65美元-70美元之间，该水平高于当前莫斯科的油价。

随着持续数月的谈判进入最后阶段，周三布伦特原油价格下跌2.6%，至85.34美元/桶。今年以来，俄罗斯原油的交易价格较布伦特原油有所折让，不过交易员和分析师们对折让的具体幅度存在分歧。

自2月24日俄罗斯正式宣布对乌克兰实施特别军事行动以来，波兰和它其他的波罗的海邻国持续施压，一直在推动更严厉的制裁措施，他们希望将油价上限设得越低越好，波兰官员提出将油价上限设定在20美元/桶的水平。

两位与会人士透露，周三下午，波兰驻欧盟大使曾警告称，华沙不会同意将油价上限设定为70美元。马耳他大使对此反驳道，该国也不会同意将油价上限设定于70美元/桶的下方。

其中一位与会人士指出，支持波兰观点的有拉脱维亚、爱沙尼亚和立陶宛。而希腊和塞浦路斯则站在马耳他这一边。

周三的僵局突显了欧盟对价格上限的长期担忧，该上限得到了美国政府，特别是美国财长耶伦的支持。美国官员一直在推动实施价格上限，以缓解欧盟禁止为俄罗斯石油运输提供海上服务的禁令。欧盟今年6月同意了这一禁令，该禁令将于下个月生效。拜登政府担心欧盟禁令将推高油价，并将新的石油收入注入克里姆林宫的金库。

这些担忧得到了英国的回应，于是美国政府就希望推动欧盟在制裁中豁免俄罗斯，允许在不超过油价上限的情况下，俄方运油船只可获得保险及其他欧盟海上服务。

今年以来，G7官员曾探讨过将油价上限设定在45美元的水平。近几个月，他们希望调高这一数字，因为他们希望让这一上限与俄罗斯的历史销售价格保持一致。美国官员担心，一旦油价定得太低，俄罗斯会直接停止供应原油。

布鲁塞尔方面，欧盟官员起初对相关豁免提议感到不满。他们认为，对于加入限价令阵营，并敦促对违反限价令的船只及其运营商进行严厉惩罚，不会有太多国家愿意买账。

周二美国财政部发布指导意见，明确表示，原油价格上限可能会随着时间推移而变化。一名财政部高级官员表示，西方国家会随时监控市场动态，考虑是否对上限做出变更，并补充称，调整可能会每季度或者每半年1次。

俄罗斯官员一直反复强调，他们拒绝在价格上限下出售原油，尽管拜登政府将这些警告视为虚张声势。美国财长耶伦在最近一次采访时表示，如果俄罗斯切断原油供应，推升全球油价上涨，美国可能会进一步释放战略石油储备。

欧盟天然气价格上限弊大于利？高盛：这一上限的好处就是不会被触发

一家交易所运营商警告称，如果欧盟为天然气基准价格设置上限的计划得以实施，能源交易商将不得不额外支付330亿美元的保证金。

根据英国《金融时报》报道，洲际交易所（ICE）向欧盟委员会表示，如果天然气价格上限计划落地，依赖荷兰TTF期货市场的天然气生产商和贸易商的保险费将增加80%，并可能会“破坏市场的稳定”。

根据欧洲央行的数据，能源生产商使用的掉期和期货的保证金要求今年已经翻了一番，这迫使许多企业从银行贷款，并更多的进行保证金要求较低的私下交易。

ICE警告称，任何形式的价格上限都将意味着即将签订的天然气合约风险更高，并促成更多私下交易，这将迫使该交易所向客户提前收取更多资金，风险是“即时的”。

ICE估计的330亿美元包括了初始保证金（保护交易对手免受违约风险）和追加保证金（覆盖每日市场价格的波动）。由于能源交易公司难以筹集资金，保证金需求的潜在飙升将打击本就紧张的能源市场。今年9月，德国和其他欧盟成员国就被迫向面临保证金追缴的能源公司提供流动性支持。

负责监管TTF期货市场的荷兰监管机构AFM也警告称，设置价格上限可能会导致交易暂时停止，并迫使更多交易在场外私下进行。

欧盟委员会的专家表示，如果这一机制有可能导致关键天然气供应被输送到其他地方、影响金融稳定或导致消费量增加，它将在日内及时暂停这一机制。欧盟一名高级官员表示：

“我们知道，当你干预衍生品市场时会产生一定的影响，我们一直在与专家讨论这些影响。”

该人士补充称，该机制正在“调整以应对这些风险”，但也有“必要的保障措施，以确保如果真的发生了严重的情况，我们有必要做出反应，并迅速做出反应”。

欧盟此前提议，如果天然气价格连续两周达到275欧元/兆瓦时，且该价格与欧洲液化天然气（LNG）基准价格之间的差价在这两周有10天达到或超过58欧元/兆瓦时，则将对天然气价格实施价格上限。在这个水平上，即使是今年夏天，欧洲天然气价格飙升至前所未至的水平，也没有达到这一价格水平附近，这导致批评人士质疑这一限价措施的有效性。

高盛分析师周三指出，欧盟期待已久的天然气价格上限计划不会解决欧洲的能源短缺问题，反而可能让情况变得更糟。高盛分析师Samantha Dart、Daniel Moreno、Jeffrey Currie和Annalisa Schiavon在报告中写道：

“我们认为，对零售天然气（和电力）价格设定上限，而不对需求设定相应上限，不仅不能解决欧洲的天然气短缺问题，而且可能会刺激天然气消费增量，从而使短缺状况进一步恶化。”

尽管欧盟在能源安全计划中花了很多心思，以保护家庭和企业不受今年冬天天然气价格飙升的影响，但高盛的商品分析师认为该上限可能会使危机持续下去，原因如下：

1、价格上限将在本已流动性不足的市场上进一步降低流动性。因为触发上限将降低交易所提供的价格信号的预期可靠性，从而激励交易从交易所转移到场外市场。

2、天然气供应减少的风险增加。拟议的价格上限应该适用于即期合同。因此，如果价格上限被触发，天然气供应商可能将减产，并选择在未来无价格上限威胁时增产，这可能会加剧近期市场的紧张状况。

3、干扰商业结算和风险管理。设定上限可能会影响现有合约的结算价格和现有套期保值的价值，这可能会干扰市场参与者风险管理策略的有效性，他们要么使以前的对冲贬值，要么不对未来进行对冲。

高盛认为，该价格上限建议的一个好处是：触发该上限所需的门槛太高，以至于不可能达到，今年便是如此，23年亦然。但在冬季剩下的时间里，如果欧洲的气温比平均温度低一个标准差，那么Sum23 TTF价格可能会达到250欧元/兆瓦时 。如果在这种情况下，再加上任何有意义的LNG供应中断，比如目前的自由港的供应中断，275欧元的门槛很容易达到。

因此，分析师指出，由于价格上限如此之高，“拟议的TTF上限的唯一好处是它不太可能被触发。”

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