富达国际：A股中小股东投后管理参与度待提高，应增加ESG实践

11月24日，富达国际发布了2022年《中国公司投后管理报告》，报告显示中国投资者在股东投票参与率方面表现出平稳提升，然而A股投资者，尤其是中小股东的参与程度还有待提高。

该报告基于富达国际与紫顶联合开展的专项研究，覆盖749家公司在2020年至2022年中期召开的6385次股东大会和49642项决议，这些公司的股票曾是或现在是MSCI中国A股在岸指数的成分股（包括97家同时在A+H股上市公司）。

整体而言，越来越多的股东愈发关注公司的发展问题，并开始行使投票权。在中小股东高异议议案中，类型包括规则修订、担保、薪酬及激励计划等。

报告显示，过去两年中国投资者在参与所投资企业的公司事务方面意愿增强，投票参与率出现缓慢上升趋势。除去控股股东，非控股股东的平均投票率从2019年的26.2%上升到2021年的27.5%。

这一增长在国有企业中尤为明显。其中，央企非控股股东的平均投票率从2019年的23.3%上升至2021年的24.9%，地方国企非控股股东的平均投票率从2019年的22%上升至2021年的23.6%。

在2020至2022年中期，获得10%以上“反对”和“弃权”票的议案数量（包括来自中小股东和控股股东）增长70%，达到1831项，在2017至2019年期间该数字为1070项。

在无实际控制人的公司所提出的所有决议中，遭到强烈反对的比例同样出现增长，从2020年到2022年中期，增幅超5个百分点。

报告同时提到，随着中国监管机构对公司治理的推动，中国公司更加积极地响应企业沟通的相关诉求。根据报告，越来越多的中国公司开始发布ESG报告，2022年前三季度，A股市场有262家公司发布了ESG报告（此处专指报告名称中包含ESG的报告），其中有4家公司将ESG报告自愿提交至股东大会进行审议。在2020年之前，中国内地还没有公司将类似报告提交至股东大会进行审议。

报告认为，中国在岸市场仍然缺乏实质性关注环境（E）和社会（S）因素的提案。虽然有一小部分提案是关于投资绿色项目或发行绿色债券，但这些项目提案是因为和公司的核心业务紧密相关。中国的中小股东应该更多地参与到推动ESG的实践中来，相比之下，离岸市场上有更多的ESG提案由中小股东提出。

与H股相比，A股投资者的积极程度仍有待提升。在报告涉及的样本公司中，2022年上半年，相比仅在A股上市的公司，A+H股上市公司股东会议的非控股股东的平均参会率要高出10个百分点。

另外，2021年，A股上市公司中此类高异议率议案占议案总数的比重仅为4%，而H股上市公司为14.4%。在中国在岸市场，股东提案仍然由控股股东主导，中小股东提交的议案数量仅有38项，占股东提案总数的6.5%。

富达国际亚洲投后管理主管王芳在接受界面新闻记者采访时表示，投后管理是一个日积月累的过程，需要很多的前提条件。

“首先，国内公司ESG信披还处在起步阶段，投资者即便参加几次投资人会议，能获得的公司管理信息仍然有限；其次，国内很多企业在接受、理解投后管理这个理念上需要时间，不过，过去两三年中我们已经看到一些龙头企业走在前面。”王芳表示。