眼科赛道“四霸变五强”，华夏眼科400亿登陆A股

11月7日，华厦眼科医院集团股份有限公司（代码为SZ:301267）在深圳证券交易所创业板上市。本次上市，华厦眼科共计发行6000万股，发行价为50.88元/股，发行市盈率为59.86倍。目前，华厦眼科已在全国开设57家眼科专科医院和23家视光中心，总市值约为392.06亿元。

据《泛美研究》整理，目前眼科行业5大上市企业分别为：华夏眼科、爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科以及光正眼科。根据其财报以及门店数量对比，已上市13年的爱尔眼科牢牢稳坐行业“老大”交椅，而近上市的华夏眼科屈于行业“第二”；剩下的普瑞眼科与何氏眼科正向医疗器械和行业人才培养方向持续发力。

当前，我国有约6亿人近视、约3亿人干眼症、2亿人白内障，三大患者人群撑起了眼科医疗市场一条厚厚的黄金赛道。随着华夏眼科大举进入资本市场，眼科赛道“由四变五”，共同瓜分2000亿市场！华夏眼科在整个眼科市场表现如何？以上五大头部财务表现和发展布局如何？国内眼科现状怎样，有何未来发展方向？下文详解。

华夏眼科上市，眼科医疗为主，发力配镜业务

上市首日，华厦眼科的开盘价为70.01元/股，较IPO发行价上涨37.60%，截至今日发稿前，其股价略有回跌，总市值仍超400亿。

华厦眼科此次募资总额为30.53亿元，据了解，其大部分费用将用于发展配镜业务，建设区域视光中心项目，目的是提供框架眼镜、隐形眼镜及OK镜的销售服务等。该项目建设的视光中心区别于传统的眼镜零售门店，可为患者带来医学验光、矫正、养护等专业的视光服务，扩大华厦眼科的服务半径，为公司未来参与眼视光市场的竞争打下基础。

华厦眼科成立于2004年，是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。十八年深耕眼科领域，华厦眼科已发展成为国内领先的大型民营眼科专科连锁医院，建立了覆盖眼科八大亚专科及眼视光专科的眼科全科诊疗服务体系，并在复杂眼科疾病诊疗领域具备坚实的诊疗能力。

IPO速度最末，营收稳坐第二

在2022年以前，A股市场仅有行业龙头爱尔眼科以及从制造业转型医疗健康的光正眼科。2020年7月，何氏眼科、华厦眼科、普瑞眼科“不约而同”提交了上市申请，且均在创业板成功上市。其中何氏眼科略早一步，于今年3月正式上市，随后普瑞眼科也在今年7月正式敲钟。随着华夏眼科的上市，眼科巨头开启“四霸”变“五强”局面。

华厦眼科上市后，A股眼科医院赛道“选手”将增至5家。据《泛美研究》梳理对比2022年至今的财报：从上半年营收来看，已经上市的普瑞眼科与何氏眼科营收分别为8.9亿和4.68亿，而此时还未上市的华夏眼科营收已经是他们的近2—3倍之多。同样在前三季度，与其他3家企业相比，华厦眼科营收规模及盈利能力也高出不少。

财务营收上：

华厦眼科：营收、净利规模处于“比上不足，比下有余”的状态，与“龙头老大”爱尔眼科相比仍相差甚远，但与其他3个相比则领先不少，可以坐稳“老二”之地位。在华厦眼科披露的上市公告书显示，该公司2022年1-9月（前三季度）的收入为25.23亿元，同比增长10.15%。其眼科医疗业务为主要收入来源，也是该公司的主营业务的核心。

爱尔眼科：排名第一的爱尔眼科，不论是营收还是规模上依旧处于“龙头地位”，难以撼动。作为千亿“眼茅”的爱尔眼科，在2022年的三季度报显示营收130.52亿元，同比增长12.55%；净利润23.57亿元。爱尔眼科今年前三季度营收的增幅较去年同期出现较大下降，净利润增速也呈现放缓态势。对此，爱尔眼科指出，今年三季度湖南、湖北、广东、四川、重庆、江苏、新疆等地先后出现疫情反复，对所在地医院的业务开展造成较大影响。

普瑞眼科：2022年1-9月实现营业收入14.33亿元，同比增长5.54%，归属于上市公司股东的净利润为9400.41万元，同比下降20.56%。对于前三季度营收的增长，主要为公司继续布局新增多家医院，同时各医院经营受当地新冠肺炎疫情反复爆发的影响。

何氏眼科：公司前三季度实现营业收入7.71亿元，同比增长3.60%，其中第三季度营收3.03亿元，同比增长8.32%；净利润6573.46万元，同比降幅较半年度有所缩小。主要时公司经营规模扩大、品牌影响力提高导致收入增长，但因多地疫情严重，对三季度收入增速造成影响。

光正眼科：营业总收入5.72亿元，同比下降26.51%，归母净利润1.32亿元，同比上升187.45%。按本报告期单季度数据看，本季度营业总收入2.31亿元，同比下降7.82%，本季度归母净利润1.96亿元，同比上升1381.39%。

再根据近两年的财报对比，从2020年到2021年，我们可以看到一个可观趋势，就是各家企业营收和净利润都是呈现逐年递增，这说明眼科市场随着各家企业不断扩张，纷纷迎来收获期。

●《泛美研究》整理及制图 ●

在区域布局端：

华夏眼科：布局全国化发展，已实现从区域运营到全国连锁的跨越。截至招股书签署日，公司已在国内开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。

爱尔眼科：在全国各地均有布局。截至2021年12月31日，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有723家。其中, 中国内地610家（上市公司旗下292家，产业并购基金旗下318家），中国香港7家，美国1家，欧洲93家，东南亚12家。

普瑞眼科：主要通过在直辖市、省会城市等重点城市进行医院布局，进而辐射周边。截至2021年底，已在全国范围内开业23家眼科医院、3家眼科门诊部，分布在近20个省会城市和直辖市。

何氏眼科：何氏眼科主要业务分布在辽宁省，重点拓展区域包括以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区以及以成都、重庆为中心的西部地区。截至2021年12月31日，全国有7家门店。

光正眼科：公司眼科医疗优先布局“北上广深”超一线城市，辐射一线重点城市。公司已有越来越多的医院在门诊量、手术量、营业收入等方面逐步占据当地最大市场份额,在部分地区形成龙头优势。截至2021年12月31日，全国有14家门店。

国内市场渗透率低，2000亿市场成长空间大

电子化的时代，近视人群大到惊人。据世界卫生组织预测，到2030年，全球近视人数将增长至33.6亿人。此外，鉴于大多数70岁以上者都会患上白内障，这种疾病患者人数也将大幅增长。有数据显示：我国有约6亿人近视、约3亿人干眼症、2亿人白内障，三大患者人群撑起了眼科医疗市场一条厚厚的黄金赛道。弗若斯特沙利文预计，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024年的复合年均增长率为11.05％。

白内障手术、屈光手术和视光服务是民营眼科医院的三大支柱，而与国外对比，中国的近视手术渗透率较低。据国家卫健委数据，2018年，一百万名18至45岁的中低度近视患者中，全飞秒激光手术在中国的渗透率为668.5人，德国渗透率1423.7人，是中国的2.1倍，另外人工晶体植入术德国渗透率是中国的4.3倍。巨大的增长空间和赛道选手偏少，为眼科企业迅速发展提供绝佳机会。

但需要注意的是，眼科连锁面临来自政策的影响。在各家机构的服务项目中，白内障、眼底、眼表等专科下的诊疗服务项目需通过医保结算，受医保控费政策影响，这些项目的收入增速普遍放缓，短期内或将面临一定的收入增长压力。

对此，5家眼科连锁将主要发展方向锁定在非公医疗相关业务上，并加快建设眼科服务机构。华厦眼科此次上市募投项目“区域视光中心建设项目”更是进一步加码“眼视光”赛道，将更好地与其他企业竞争视光服务市场。而一直处于“龙头”地位的爱尔眼科目前已经在国内占据较大一部分市场，国内的其他三家企业也在不同地域占领份额，虽然营收不及华夏眼科，但是眼科市场庞大，消费者的选择甚多，若想“保二拼一”，华夏眼科还需更多在门店扩张、服务等方面继续努力。

据《中国卫生健康统计年鉴》统计，2016年-2020年，我国非公立眼科医院已从485增长至1005家。可见，眼科行业竞争加剧是事实，而目能够与之竞争的爱尔眼科已经独占市场已久。在此背景下，即使当前已有多家眼科连锁进入业务收获期，并登陆二级市场，行业“内卷”也并未绝对出现。未来，眼科医疗服务市场对足够优秀的参与者仍有较强的期待。