英国央行加息前瞻：经济面临萎缩，或迎来“不满之冬”

21世纪经济报道记者 何柳颖报道经济“寒气”侵袭至英国的多个角落。

当地时间12月12日，英国国家统计局（ONS,Office for National Statistics)公布的数据显示，英国10月GDP月率录得0.5%，截至10月的三个月GDP月率录得-0.3%，为2021年3月以来最大降幅。

12月15日，英国央行将公布最新利率决议，市场普遍预计英格兰银行会加息50个基点至3.50%，以抑制不断攀升的通胀。数据显示，英国10月消费者价格指数（CPI）同比上涨11.1%,涨幅再创40年来新高。

中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英向21世纪经济报道记者表示，按照英国如此陡峭的通胀上涨速度，预计这次加息还远不是终点，明年大部分时间英国或将面临持续加息。与美联储相比，由于美国通胀已进入拐点，美联储的加息步伐正步入放缓的节奏，但英国通胀拐点仍未出现。

通胀高企，工会再次提出加薪、提高生活水平的诉求。本月，将会有铁路工人、护士等举行罢工。据悉，英国首相苏纳克（Rishi Sunak）成立了一个专门部门，以协调英国政府应对即将到来的“不满之冬”。

三个月GDP环比下降0.3%

ONS统计数据显示，英国截至10月的三个月GDP环比下降0.3%，预期-0.40%，前值-0.2%。

单月来看，10月GDP环比增长0.5%，9月GDP环比下降0.6%。ONS指出，9月的低迷受到英国女王伊丽莎白二世葬礼的假日影响，10月GDP的增长贡献则主要来自批发和零售贸易以及机动车和摩托车修理业。

ONS经济统计负责人Darren Morgan表示，尽管10月英国经济与9月相比有所恢复，但整体来看过去三个月整体经济出现萎缩，服务业和制造业都出现下滑。

安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭向21世纪经济报道记者表示，尽管受到一些短期因素扰动，10月份英国GDP环比出现增长，但整体仍然处于低迷、萎缩的状态之中，特别是高通胀下，居民消费的萎缩将拖累英国经济陷入低迷。

今年10月，英国CPI跃升至11.1%，11月CPI小幅下滑至10.7%，通胀依然高企。12月15日，英国央行将公布利率决议，市场预计，英国央行将加息50个基点，将基准利率提高至3.5%，创14年来最高水平。

在魏宏旭看来，牺牲短期经济增长，避免恶性通胀是央行们的必然选择。"只是，这一轮通胀的成因较为复杂，既有货币超发的需求因素，也有俄乌冲突带来的能源危机的供给因素。因此仅靠央行加息，恐怕并不能完全实现目的，预计通胀会在高位维持一段时间。"

从经济先行指标来看，英国制造业、服务业均面临困境。标普全球数据显示，英国10月制造业PMI 45.8，服务业PMI 47.5，综合PMI 47.2，均低于50荣枯线。

魏宏旭认为，由于能源成本上升，英国制造业受到很大冲击，也陷入萎缩之中。而在通胀维持高位的情况下，英国央行会进一步加息，这样一来，英国经济滞胀的前景将进一步“明朗”。

在刘英看来，如今的英国貌似“危机四伏”。不仅通胀高企，经济也步入了衰退区间，在11月3日英国央行加息75个基点，创下1989年以来最激进加息。“既要控制通胀也要应对美联储激进加息带来的英镑贬值，这将进一步抑制经济增长。而且，英国政府债务也处于高水平，截至今年二季度末，英国政府债务率高达101.9%。”

11月17日，英国财政大臣Jeremy Hunt在议会公布秋季预算案时表示，英国政府将在未来几年内提高税收和减少财政支出，据悉此次发布的增税和节省开支措施总计550亿英镑（约合人民币4730亿元），未来五年，基础债务和政府借款在GDP中的占比都将下降。

刘英认为，英国此举可降低政府债务的增长，但加税、减少政府的支出将使经济下行压力更大，两者难以平衡。

压力之下，英国经济增长预期已大幅下调。英国预算责任办公室（OBR）预计，英国GDP将在2023年萎缩1.4％，此前预期为增长1.8％。2024、2025年，英国GDP预计将增长1.3％、2.6％，此前的预测值分别为2.1％和1.8％。

“不满之冬”

通胀高企，英国工会诉求再起，本月再度发起罢工行动，“不满之冬”或将到来。

据Network Rail (英国国营铁路公司)官网消息，RMT（全国铁路、海事和运输工人工会）,Unite（联合工会）和TSSA（运输业员工协会）在12月13日、14日以及16日、17日进行48小时罢工行动，罢工将至铁路服务非常有限，提醒乘客只在绝对必要的情况下乘坐火车，并提前计划好。据悉，罢工行动还将在2023年1月3日至4日、6日至7日再次举行。

此外，工会英国皇家护理学院（RCN,Royal College of Nursing）也宣布了罢工计划，表示在12月15日和20日将有10万名护士的医院参加罢工，据了解，这是RCN历史上第一次全国性罢工。

RCN要求将加薪幅度在英国零售价格指数通胀(RPI)的基础上提高5%，按照10月的RPI数据14.2%来计算，即需要提高19%。英国首相苏纳克对此回应称，这“只会加剧通胀”。

ONS数据显示，近月的员工薪酬实现了强劲增长。2022年8月至10月，员工的薪酬(不包括奖金)同比增长6.1%。刘英认为,“英国的劳动力成本与通胀的螺旋式上升迹象已经显现，尽管工资的上涨幅度覆盖不了10%以上的高通胀水平，但这种恶性循环将导致通胀更难控制。”

最新消息显示，RCN的罢工行动尚有回旋余地。RCN负责人表示，如果英国卫生大臣能就工资问题进行“认真”谈判，原定于本周开始的护士罢工可能会被取消。

“爱丁堡改革”

寒气之下，英国的金融业也正遭受创伤。

根据英国投资协会(Investment Association)公布的数据，英国零售投资基金收缩规模明显，在今年10个月里，基金的撤资规模已超过250亿英镑。

魏宏旭认为，英国基金的规模撤资有多方面原因，一是疫情以来的不确定因素增加，使得投资风险提升；二是由于英国脱欧带来资本自由流动出现问题，使得欧洲的资本从英国撤出；与此同时，英国与美国迟迟没有达成自贸协议，一定程度上也影响国际资本的信心。

金融服务业对英国的经济实力至关重要，每年为英国经济贡献2160亿英镑，伦敦也是欧洲主要金融中心。各方掣肘之下，英国的金融市场目前是否承受压力？

中信证券首席经济学家明明向21世纪经济报道记者表示，由于英国金融行业的发展历史悠久，其在全球市场中仍然具有重要的作用。但从边际的角度来看，英国在全球金融市场中的角色是有所变化的。

明明进一步指出：“以外汇市场为例，根据BIS发布的最新数据显示，英国仍然是全球重要的外汇交易市场，但（伦敦）占全球交易额的比重从2019年的43%降至2022年的38%，而同期美国和新加坡的占比均有所提升，其中一个可能的影响因素便是英国脱欧对于部分主体在英开展外汇业务的扰动。”

为释放投资并加速经济增长，12月9日，Jeremy Hunt公布了针对金融业的“爱丁堡改革”，该一揽子计划包括改变对卖空规则、公司上市方式、保险公司资产负债表以及不动产投资信托基金的审查规则，还包括取消银行家奖金上限，并放宽对小型银行的资本要求，并且将废除和改革英国在欧盟期间引入的行业相关规则。

明明认为，放宽特定领域的金融监管，既有可能提升微观主体的金融活力，也可能导致更多潜在的风险扰动金融稳定性，尤其是此次“爱丁堡改革”中放宽了“银行零售业务须与风险较高的投资运作分离”这一自2008年金融危机以来设立的限制。“考虑到今年以来英国的政策波动较大，同时英国国内经济也因高通胀等因素而面临下行压力，该改革的实施效果仍有待观察。”

总体而言，“英国目前处于高通胀、高利率、高债务、低增长的恶性状态，包括政府增加投资、民营企业增加投资的意愿都会受到抑制，投资环境并不乐观，甚至不排除愈加恶化的可能。”刘英表示。