茅泸引发“第二曲线”，酒业“巨无霸”的金融路

近日，泸州老窖成立全资子公司发力资本市场、茅台成为华贵人寿的第一大股东。临近年末，两大白酒头部企业在金融领域的动作引发行业关注。

“现代经济的发展核心是金融”，而金融业的根基则是实体经济，抗风险能力强、盈利能力强的白酒显然是其中的翘楚。那么，白酒+金融的互融互通，叠加龙头企业的引领带动效应，又会擦出怎样的火花？

极速扩张的一线酒企

12月20日，泸州老窖集团有限责任公司出资成立2家公司，分别为泸州老窖资本控股有限责任公司、四川新宏信资产管理有限责任公司，均由泸州老窖集团有限责任公司全资持股。

无独有偶，近日华贵人寿将注册资本由10亿元增加至20亿元，即新增注册资本10亿元，对应新增股份10亿股。“茅台集团”拟出资约4.7亿元认购约4.66亿股。增资完成后，茅台集团将由第二大股东晋升为第一大股东，持股比例由20%增至33.33%。

对此，白酒专家肖竹青认为过去茅台集团投资华贵保险只是第二股东，并不控制华贵保险的独立经营与决策事项，现在获得华贵人寿保险公司第一大股东地位，对茅台集团和华贵人寿保险公司而言都是利好：人寿保险公司投保周期长，信用和服务是核心竞争力，茅台集团雄厚的资本实力良好企业形象将有助于提升华贵人寿保险公司的估值并增加保险渠道代理商、经纪人和保险受众的信任度。

△ 茅台/泸州老窖近五年盈利统计

我们以为茅台、泸州老窖近五年利润来看，两家公司的帐上躺着大量现金，这些资金沉淀如何“用钱赚钱”，其收益远远大于产品市场的收益。

由此，知酒君判断利用充足的现金流，激活沉淀资金，头部酒企多元布局投融资市场会成为未来大概率趋势。

从产品到投融资，第二曲线在起势

茅台集团一直在尝试着金融领域的投资。2009年首次持股贵州泰和保险经纪有限公司，2013年成立贵州茅台酒厂（集团）财务有限公司。2014年筹建茅台（贵州）私募基金管理有限公司，2016年和2017年，相继成立金融租赁公司和保险公司，并位列贵阳银行第十大股东......

作为“产融结合的国际化酒业投资控股集团”，茅台集团基于传统白酒核心产品积累的现金流，通过股权、投资等手段，正在逐步有序进入金融、大健康、旅游、物流等相关领域。知酒君认为，这是对现金流的可持续利用，也是对于新增长极的打造，在多元化发展中增强抵抗风险的能力。

过去，茅台集团曾明确规划金融业务要占到营业总收入的15.17%，而在新发展形势下，丁雄军则表示：“要做好金融板块工作，大力发展金融产业，培育集团重要增长极”，无不体现出金融投资的重要性。

正如丁雄军此前强调的，茅台正面临新秩序重塑期、新格局形成期、新改革攻坚期“三期”叠加的新形势，要实现高质量发展、大踏步前进，必须按照“五线发展道路”，不断推进现代化管理改革，走产融结合之路，把茅台的资源、资产和资本管理好，把资金用好。

老窖集团，也在加速产业、金融融合。参与创设泸州银行，成功控股华西证券，充分利用现有资金优势，经过多年发展，老窖集团已形成“1+3+N”的发展格局，即老窖集团；老窖股份、华西证券、泸州银行三大上市公司和N家骨干子公司，新进的两家全资子公司同样是重要组成部分。

据了解，老窖集团早在2006年前后开始进行产融结合，这也是白酒行业最早实施“产品+资本”双轮驱动的企业，“把产业链和融资全面打通，帮助我们完成了金融的拓展之路。”老窖方面曾表示。2021年，泸州老窖决定使用最高额度不超过20亿元人民币的自有资金购买理财产品，也曾引发行业热议。

知酒君认为，创新始终是产融结合的关键，也是焕发活力的灵魂所在。在白酒行业调整期，从产品曲线到资本曲线的齐头并进，这只是头部企业的专利，只有他们才有这样的实力，但有这样实力的企业并非茅台与老窖，当我们看到茅台与老窖的投资盈利之时，必将引发行业“第二曲线”的新战略。依靠资本积累和金融杠杆实现资源整合，更有机会实现高质量发展。虽然风险性是酒企投资的关键，但是创新思维依然发挥着指导作用。

产品+资本，双轮驱动是未来

知酒君认为，酿酒是酒企的立身之本，而对金融的投资则是强有力的助力和牵引极，是立体化发展的关键要素。

正如肖竹青所说，以茅台集团为首的头部酒企预收款多、现金流庞大，对外投资能让其现金流有更好的投资收益。另外，茅台集团作为贵州省属国有企业也肩负着拉动地方经济的责任，投融资彰显其担当。

值得注意的是，再获一块金融牌照以后茅台集团的发展也会更加多元化。在“各美其美，美美与共”茅台文化熏陶下，围绕高净值消费人群提供美好酱香酒、提供美好的家园和商业地产服务、满足高端人群银行保险基金和高端人寿服务领域的服务需求都是表现形式。

肖竹青总结道：“充分利用茅台集团高端大数据资源、庞大现金流和卓越信用资源，围绕精准消费人群提供更多场景的需求解决方案，将推动茅台集团从酿酒行业优秀企业蝶变升级为优秀综合投资集团的伟大转型。”

那么，酒业多元布局加码投融资是否会是大势所趋？

对此，肖竹青认为酒企现金流充裕，为追求资本增值保值，需要布局产融结合的投资布局。著名白酒企业拥有良好的企业形象和信用资源，进军资本市场有利于将无形资产信用资源放大变现更多的投资收益。

在知酒君看来，除了泸州老窖、茅台之外，五洋汾等头部酒企均已经实现了大量资金沉淀，并且在产品市场收益基本处于稳增长的趋势。如何盘活存量资产，转变经营方式，让钱来生钱，必将成为一线酒企的共识。

当然，投资有风险，酒业布局资本赛道，首先是选择好的投资理财金融机构是关键，其二是比例合理的使用资金存量，其三是资本运营的专业人才与团队打造，有效防范与控制风险。如此，形成酒类产品市场与投融资市场的双丰收，做足主业之后发力第二曲线，何乐而不为？