中国邮政大肆搞副业，李嘉诚大肆抛售邮储银行，背后是什么逻辑？

原本是只讲邮储银行的，突然想起一件很有意思的事情，中国邮政跨界之猛，真是超乎想象，所以顺便多说一点。

中国邮政是一套系统，俗称邮政系，是一家非常庞大的集团公司，根正苗红的国企。

现在可能很多朋友和邮政的交集越来越少，那是因为各大商业银行和几家快递巨头抢走了这两部分业务。

尽管如此，邮政依然巨大无比。

我感觉从小到大，邮政就涉及到我们生活的很多方面，而且越来越多。

以前没有手机，写信是很重要的沟通方式，还记得那个时候特喜欢收集邮票，虽然都是一些不值钱的，也没想着去收藏，纯粹是觉得好看好玩。

每次收到信，第一步就是小心翼翼的先把邮票给拆下来，然后才是看信的内容。

现在邮票几乎已经退出历史舞台了，想起来还有点怀念。

一、中国邮政

我们来看看中国邮政的跨界操作，那些大家熟悉的就不说了，说一些近年发生的，可能很多朋友不知道的。

2019年，中国邮政在宁夏回族自治区解放街开了第一家药店。

接下来的几年，中邮大药房还开了不少家，不过有的生意好有的生意不好。

那生意不好的怎么办呢？

答案是继续跨界。

2020年，福州一家中邮大药房就改成了奶茶店：“邮氧的茶”。

名字是不是取得还挺好，而且根据有关消息，邮氧的茶将放开加盟，不过加盟店主要都是在邮政体系中，比如中邮大药房、邮储银行等等。

2022年的情人节，中国邮政在厦门开了第一家咖啡店。

以后我肯定要去尝一下，看起来好有感觉的样子。

2022年9月21日，中国邮政在江苏开了一家生鲜超市（苏锡杭生鲜超市）

这家超市位于江阴市南街，分为上下两层，共317平方米，供应蔬菜、水果、水产品、粮油等产品。

开业半个月内，日均人流180人次，日均销售额4573元。

好像只开放了一层，如果按一层的面积算的话，坪效大概29，这让我想起了之前永辉超市，好像也是这个水平。

很多人可能觉得中国邮政搞这么多副业是瞎搞，是没有目的性的乱尝试。

其实是不对，人家针对性很强，在我看来，中国邮政压根就没想过要靠副业赚多少钱，但是中国邮政的资产太庞大，很多都没有怎么利用，或者利用率很低。

你所看到的这些副业，很可能是他盘活资产的手段而已，反正闲着也是闲着，还不如多产生一点效益。

所以这些五花八门的线下门店，其实又跟整个系统千丝万缕。

而且中国邮政不但热衷于扩张线下门店，当下最火的直播行业，中国邮政也入场了。

我特意看了中国邮政的多场直播，你别说还真不错，销量很高的。

这个可能是品牌影响力的问题，没人会怀疑中国邮政会卖不好的东西，而且价格也便宜，都是一些日用品。

至于中国邮政的快递业务，也不是越来越不行了。

2021年快递业务量达到110.7亿件，突破百亿级门槛。

当然其他快递公司早就达到了。

不过近年中国邮政快递业务的增长情况是最好的。

2022年上半年，快递业务量同比增长37%，这个数据要高于行业33个百分点，收入同比增长9%，这个数据同样高于行业6个百分点。

在2018年之前，中国邮政的快递确实不行，所有人的感觉就是“速度慢、服务差”，但是2018年后，快递业务的表现是逐年变好的，尤其是特快快包的规模，增长很快。

中国邮政作为快递业的祖师爷，他的不足肯定是有的，但是优势也是任何一家快递公司都无法比的。

中国邮政是唯一一家乡村覆盖率100%的快递公司。

这也是他之前快递业巨亏的原因，比如1997年亏了180亿，那个年代这么多钱是什么概念？一定是排名第一。

当时邮政和电信还是一家，很古老的名字“邮电局”。

也就是这个时候，电信看不下去了，吵着分家，这就有了后来独立的中国邮政。

其实这并不能怪邮政，中国面积这么大，偏远的乡村非常多，有些地区可能人口都非常少，在这样的地方“铺邮路，设网点”，不但成本非常高，而且还没钱赚。

这些地区也是那些民营快递公司不愿意去的，但是没办法，中国邮政从成立的第一天起，就肩负着服务每一位中国人的职责，这是他的责任和义务。

不过没有了电信业务的输血支持，中国邮政面临困境。

无奈之下只能开始尝试多元化，也就是从这个时候开始，中国邮政踏上了不断扩展副业的路子。

那最后成功了吗？

当然成功了，否则哪来的今天巨无霸中国邮政。

后来，中国邮政终于憋出了大招，分别推出：“邮政储蓄、中邮证券、中邮人寿”。

银行、证券和保险这三把利剑出世，立刻给“濒危”的中国邮政吸收到巨量资金。

果然钱生钱永远是最快的，这跟我们做投资一个道理。

就这样中国邮政一朝翻身就成巨无霸，我们今天主要也就是分析中国邮政旗下的邮储银行。

二、邮储银行

邮储银行跟邮政快递差不多，以前大部分乡镇唯一的银行就是邮储银行。

我以前喜欢徒步旅行，走了很多偏远的地区，那个时候还没有智能手机，消费只能用现金，路上又不敢带多了钱，一直都是一张“邮储银行的卡”走天下。

邮储银行作为大型国有银行，但是近年的表现是真不怎么样。

今年股价也是其他几家银行中唯一一家下跌的，建设银行、工商银行、农业银行股价基本持平，交通银行和中国银行还涨了不少。

尤其是今年国庆的时候，连续大跌，后来破新低到达3.84元。

当时是发生了两件比较重要的事情：

第一件是李嘉诚再次减持，已经累计减持八千多万股，套现4个亿左右（港元）。

第二件是曾经的邮储银行董事长李国华被开。

不过我觉得这样的事情并不重要，对于这样的国企来说，早就已经不是谁能左右公司的了，完全就是职业化运作。

我们重点来看看邮储银行的业绩，我看了一下半年报和三季报，半年报的数据和内容要详细一些，就采用这个吧，反正都差不多。

2022年中报，邮储银行营收1735亿，同比增长10%，归母净利润471亿，同比增长14.9%。

这份业绩其实是很不错的，在所有上市银行中，不管是营收还是归母净利润，恰恰都是排名第6。

鼎鼎有名的平安银行也仅仅才220亿的利润。

而且10%的营收增长，是营收前10大银行中排名第一的存在，招商银行的营收也才增长6%。

另外14.9%的归母净利润增速，同样也是排名前十大银行中增长最多的，招商银行增长13.5%，差一点点。

当然招商银行肯定是要比邮储银行优秀的。

不过邮储银行的净息差水平一直都是比较高的，虽然今年年中的时候，相比去年同期下跌了10BP到2.27，幅度比较大，但是地位并没有动摇，依然稳坐在第二的宝座上。

仅仅比招商银行2.44的净息差略逊一筹。

净资产收益率和去年同期基本持平。

净利差相比去年下降7BP至2.24.

净息差下降是所有银行都面临的难题，主要也是利率下行所导致的。

如上图所示，从今年年初开始，LPR就大幅度下降了3次。

当时还出现了贷款利率低于存款利率的现象，这个对银行是不利的，不过以我国现状来说，正常情况下一般不会出现。

利率下滑导致收益下降就成为了必然趋势。

从中报数据来看，邮储银行收益率都比同期下降了不少。

个人贷款收益率由5.41%下跌至5.34%；

对公贷款收益率由4.01%下跌至3.93%；

中长期贷款收益率由4.84%下跌至4.74%；

短期贷款收益率由4.52%下跌13BP至4.39%；

票据贴现收益率由2.73%下跌67BP至2.06%。

那么收益下降该拿什么来补？

答案是“个人贷款”。

也可以理解为合法高利贷。

因为普通贷款，比如房贷和信用卡，邮储银行业绩波动都不大。

年初的房贷2.17万亿，年中2.23万亿，信用卡年初透支1748亿，年中1745亿，这两项都基本持平。

但是个人小额贷款年初才9154亿，年中猛增到1.08万亿，增长18%。

个人贷款利息收入1018亿元，同比增加100.27亿元，增长10.93%。

公司贷款利息收入470.60亿元，同比增加54.87亿元，增长13.20%。

如上图所示，个人小额贷款占比从去年同期的24.37%上升到27.29%。

其他贷款占比都在下降，只有这一项是上升的。

这也是常规操作，收益下降的时候，就把目光投向能够产生高利息的地方，尽管客单价低，但是扛不住量大，缺钱的人太多了。

我们再来看一下邮储银行的资产质量。

不良贷款率0.83，跟去年同期基本持平。

乍一看好像没什么问题。

但是我们抛开这些数据，看看跟房地产有关的贷款。

上图我用红色框框标记了。

总贷款2.5万亿，相比去年末的2.3万亿同比增长11.8%。

其中房地产业1778亿，占比7%，好像不高，但是年初才1389亿，增多了将近400亿。

这个增长率可是高达28%，在房地产行业如此境况之下，还这么支持房地产公司。

不是关系问题那就是太有信心了。

这些钱放出去要是安全的话，那也挺好，但是重点还有个数据。

公司在房地产的不良资产，年初仅仅只有两千万，但是到年中就高达18亿。

这是什么概念，翻了80倍。

要是房地产迅速回暖还好，如果再冷一段时间，邮储银行的这笔钱有点风险。

上次分析招商银行的时候说过，招行最大的优势就是零售业务做得真好。

后来所有银行都跟风学习，不过学成的不多。

邮储银行也想大力发展零售业务。

个人银行业务收入同比增长13.26%，占营业收入的71.95%，同比提升2.05个百分点。

个人存款106938亿元，较上年末增加6481亿元。

个人贷款39522亿元，较上年末增加1961亿元。

服务个人客户6.44亿户，VIP客户4,624.80万户，财富客户406.02万户，管理个人客户资产(AUM)13.41万亿元，较上年末增加8,812.24亿元。

另外邮储银行还有一项数据比较亮眼，那就是非利息收入。

这也是银行业的常规操作，主要业绩来源当然还是贷款，但是当控制风险贷款收益降低的时候，剩下无风险的选择并不多，一般都是选择卖基金和保险。

今年这行情就不吐槽了，大家都身在其中深有体会，所以基金也不行。

以前我每次去银行办业务，都会向我推荐他们代理的基金，但是今年好像不多了。

不过保险一直是刚性市场。

邮储银行的代理业务收入表现是不错的。

今年年中代理业务收入117亿，同比增加18.8亿，同比增长19%。

这个增长速度是很优秀的。

不过也因此而曝出一个新闻，大概内容是有人去邮储银行存钱，存了70万，最后发现换回来的不是卡内余额，而是一份70万的保险。

还有不少类似的事件，原因其实就一个，有些人不太懂金融知识，尤其是不懂保险知识，然后对银行工作人员盲目的信任。

这个时候他们推荐保险的时候，如果加上一些引导或者话术，是很容易进套的。

而且银行里面卖的保险，一般都是理财险居多，也就是每年交多少保费，然后到一定时期再返回来。

包括中国平安也是这样，而且这样的保险往往佣金都很高。

因为保险公司对于这种业务，基本上是没风险的，它不像寿险，还要理赔。

所以我如果跟朋友聊保险，每次都是三条，医疗险必须要买，身故身残险视情况买，理财险不要买。

单纯的医疗险并不贵，寿险里面贵的有两种，一种是“主险”，另一种是“身故险”。

主险就是很多医疗险产品不能单独购买，必须要有个主险，然后往上面加产品。

身故险或者身残险就是买身价，死了或者残了赔多少钱，卖得越贵赔得越多。

其他的理财险，都不便宜，包装得也都挺好，反正听起来好像很值。

不过对于没有丝毫投资意愿的人，可能买这种保险和存在银行差不多，就算强点也有限，也行，不管怎么说至少没风险。

扯远了，说到保险顺嘴多说几句。

三、总结

邮储银行的非息收入尽管规模很小，但是同比增长却是最高的，达到42.21%。

这也是前面为什么重点介绍他贷款业务之外的业绩的原因。

虽然基数小会显得增长率很高，但是在这样的市场环境中，在这样的竞争状况下，也还是不错的。

至于那些负面信息，不管是李嘉诚也好，还是董事长也好，都不算什么。

这种企业已经有他的职业化经营模式，一步步即可，谁来谁走都无所谓，任何一家银行都是如此。

这一点当时招行也出了这么个事，我也是这么说的。

邮储银行在我的交易系统里面，理想价位4元。

另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

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