大摩：关注全球“三大关键转变”

在全球经济不确定性加剧的前景下，掌握大趋势的重要性愈发凸显。

近日，摩根士丹利全球专题研究负责人Michael Zezas带领的分析师团队，对于全球市场长期趋势进行了持续两天的激烈讨论，最终总结出全球未来的“三大关键转变”：多级世界下的全球商业重新布局；脱碳；技术扩散加速。

多级世界下的全球商业重新布局：效率或被破坏

大摩表示，随着世界逐步走向多极化，长期以来的全球化进程将迎来终结，全球政治和商业一家独大的局面将被打破。到那时，不论是企业还是国家都不能在不考虑地缘政治风险的情况下通过全球供应链追求更高的效率。

目前这一趋势已经成为业界共识，尤其在俄乌冲突爆发后，西方的政策回应制造了新的贸易壁垒，刺激供应链进行重新调整。

大摩认为，这种重新布局的实际意义还没有得到很好的理解，而且实践起来可能引起各种问题，比如，重新布局需要多长时间？它会导致更高的通胀率吗? 如果会，那么会持续多久？债券市场将如何应对过渡时期的融资问题？哪些公司和国家会因此受益或受害？

脱碳：道阻且长

脱碳是全球能源结构转型的明确方向。

去年以来，俄乌冲突暴露出欧洲对进口天然气的严重依赖，促使欧洲通过REPowerEU计划，加快部署新的风能和太阳能项目。美国则在去年通过了《通胀削减方案》，计划在气候和新能源领域投资近4000亿美元。

欧美多国还为脱碳制定了“雄心勃勃”的脱碳目标，主张最迟在2050年达到净零排放。

然而这需要碳排放量从现在开始以每年8%的速度下降，从眼下的情况看来，这一目标十分苛刻。

大摩指出，即使在2020年，疫情封锁严重影响流动性和全球GDP时，碳排放量也只下降了5%。

此外，脱碳要付出巨大的成本。国际能源机构估计，未来30年，能源转型将额外花费70万亿美元，能源支出占全球GDP的比例将从目前的2.5%上升到4.5%。

在这一转变下，势必又会产生新的问题：进程表将会如何？哪些技术和政策可以加速或减缓这一转变？谁来提供资金？哪些主体将受益，哪些主体将面临下行风险？通往净零的不同道路对宏观经济和地缘政治有何影响？

技术扩散加速：新行业新商机

虽然这似乎有些老生常谈，但大摩指出，技术扩散的深度和广度可能会影响到以前从未触及过的行业，比如集中度较低的行业或者监管壁垒较高的行业，这些行业的特点是通常没有从科技驱动下的生产率提高中获得太多好处。

大摩认为，从嵌入消费者用户体验和支付场景中的融资，到可扩大融资选择的代币化资产，再到现代化医疗数据所有权和生物制药研发突破，都能带来投资机会。

大摩预计，未来五年的技术扩散速度将明显快于过去五年。