开启投资「无限游戏」，去做真正重要的事

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前些日子，在投资群里看到一张图，挺值得说道。

图源：富途

咱们不好过，投资大师们2022年的成绩也有涨有跌。

有群友调侃：「我虽然亏了20%，但看到大佬亏上几个小目标，反而得到些安慰。」

说起来，投资并不是比拼阶段收益的竞技项目，拿到冠军仍然要思考下一步该怎么做。

它更像是一场「无限游戏」，大师们长期取得收益的逻辑与思考，对我们普通人来说，更有借鉴意义。

这段时间，我搜集了不少投资大师的发言、文章、或是和眼下境况相似时期的演讲，觉得收获不小。

今天，来和大家分享一下，说不定能解答你的投资困惑~

01 投资中不重要的事

去年的大事儿有点多：40年一遇的通胀、利率上行，影响世界能源的地缘政治事件，以及新冠在全球的蔓延，让股票、债券跌得挺惨。

估计不少小伙伴想，要是能提前知道事情发生，完美避开就好了。

不过，在投资大师的眼中，预测是一件不重要的事。

霍华德马克斯在22年靠着石油股大赚一笔，取得20%的回报，跑赢指数40%。

他认为投资者不必在预测上花费过多时间——

首先，预测的方式不太可靠。

经济模型的思路是用过去的数据推测未来，有一个环节错误，就会导致结果出现偏差。

其次，预测的过程很难控制。

分析师的预测过程通常是：经济有A事件，利率开始B波动，股市向C变化，表现最好的板块应该是D，而股票E上涨最多。

假设每一个环节的正确率都是三分之二（已经是很高的概率），最后股票E按预期表现的可能性只有13%。

再来，即便预测对了，也不见得可以带来回报。

价格的变动由市场的参与者共同「投票」决定，你无法知晓其他人的判断。

比如，一家公司的年利润增长100%，按理说成绩不错，但市场如果预期利润能增长2倍，股价反而会下跌。

所以我们常说，不预测，只应对。

也就是说，知道今天发生了什么，并根据可能会对未来产生的影响，作出决策。

比如俄乌冲突发生后，他在3月的备忘录中谈到欧洲对俄罗斯能源的依赖，以及制裁（俄罗斯）可能带来影响（供给不足，需求增加），这可能是他投资石油的主要原因。

关注短期、参与投机性的交易，是大师们口中另一件不重要的事。

前两年，市场钱挺多的，加密货币一涨再涨，吸引了很多人参与。

随着比特币暴跌80%，币圈交易所「暴雷」倒闭，投资者们损失惨重。

从破产交易所的公开信息看，这家市值一度高达300亿美元的公司对于财务、资产、工作流程几乎不存在管理。

作为币圈的长期批评者，巴菲特的老拍档查理·芒格认为虚拟货币的炒作是欺诈与幻想的结合。

马克斯用「博傻理论」来概括大多数人的交易冲动：购买股票是为了高价卖出，交易它而不是拥有它。

但短期内，价格的波动远大于经济、企业基本面的变化，比如一只股票可以前一天跌停、第二天涨停。

如果买卖决策被无序、随机因素影响，这样的交易恐怕是在浪费时间、或者更糟。

02 投资中重要的事

那么，什么是投资中重要的事儿呢？

投资大师的观点挺一致的，他们主要专注两件事。

一是研究公司。

首先，是知道公司靠什么赚钱。

彼得林奇提到，如果你不能跟一个十岁小孩解释清楚买的公司业务有什么，那就不要买。

比如他持有甜甜圈股票，在金融危机期间，看到很多人依旧排队买甜甜圈，于是继续持有，最终获得10倍以上回报。

其次，是选出优秀的生意模式。

高通胀、高利率是阻碍企业赚钱的麻烦事儿：居民节衣缩食、不愿消费；企业借贷成本上升，利润下降。

但对巴菲特来说，股价下跌反而是件好事，原因是可以「越买越多」。

上世纪70年代，全球面临「石油危机」，巴菲特在通胀最严重的10年依然取得了900%的收益。

选股上，他偏好那些「轻资产+有议价能力」的公司，这些企业往往具有强大的无形资产，在通胀中可以轻松提价，也不会损失市场份额。

他举了个例子，当你走进便利店，要一根士力架时，店主跟你说这有其他品牌的巧克力，便宜0.1美元。但你只想吃到士力架，宁愿再多去几家店，直到买到为止。

像这样的品牌有极强的消费者粘性，也就是「护城河」，价格提升不会对大多数人产生影响。

去年，巴菲特投资40亿美元，首次踏足芯片领域，买入代工龙头台积电，或许就和公司先进制程（5nm以下）产品的「垄断」能力有关。

刚刚发布的四季报显示，台积电由于「先进工艺上的领先性，导致产品价格受半导体产业周期影响不大」，营收、利润再创新高。

二是长期持有。

彼得林奇提到，股票和彩票不同，每只股票的背后，都有一家公司。

公司经营得好，股价就会涨。拿可口可乐来说，每股收益上涨30倍，股价就涨了30倍。

他手上的收益最高的股票平均持有期长达5-6年。

当然，如果公司基本面变差，也要及时卖出，「股票是不会知道你拥有它的」。

马克斯也赞同长期的重要性，他在11月的备忘录中写道：

过去100年间世界经历了16次经济衰退、一次大萧条、几场战争、一场全球疫情以及多次地缘政治危机... 但在1926年投资1美元，按标普500指数之后每年10.5%的回报率计算，这1美元现值已超过13,000美元。

投资者们，都能受益于复利的神奇。

03 大师的不同见解

接着，来说说投资大师对中国的看法。

去年，中国资产遭遇「抛售潮」，不少知名公司都成了「反向十倍股」，跌幅甚至超过90%。

和市场对中国资产的避之不及相反，几位大师却用真金白银下注。

桥水基金的瑞·达利欧一直是中国的拥趸。

他看到了两点：

一是投资中国能提升多样性。

中国是全球第二大经济体，在很多方面与美国直接竞争，投资者可以通过投资两个市场，分散投资提高回报。

他还预计，中国的财富创造将继续超过大多数国家，全球在中国市场的投资还不够。

二是资产价格有吸引力。

大幅下跌后，市场中出现了一些「极具价值的资产」。

随着政策放开、经济复苏的概率增加，瑞·达利欧认为当前的挑战可以得到改善。

另一位大师查理芒格，继续持有阿里巴巴。

图源：网络

他去年在股东大会时说过，「在中国做投资的确要比美国本土更难一些」，但还是能「以更低的价格买到更好的公司」。

只要合适，还会考虑在中国投资。

开年以来，北上资金大举买买买，或许正是看到中国资产的前景与增长潜力。

另外，大师还对普通人的投资，补充了两个容易忽视的视角——

一是投资自己。

巴菲特在22年的股东大会上说，投资自己不会被征税，复利效果更好；

另一方面，你的才能，别人无法拿走。

找到自己的专长，避开不擅长的事，成为行业顶尖的人才，就是一笔好的投资。

瑞·达利欧也秉持了相同的观点，他认为「金钱是一种交换媒介或财富的储存手段」，把钱花到位也能起到增值的效果。

在美国，长期上涨的费用大头是教育和医疗支出，那么不如提前购买保险、预支费用，把钱投资在日后能升值的地方。

二是要了解投资的风险。

彼得林奇提到，如果你投资了股票，就要知道它不可避免地受到各类因素的影响。

比如50年代有经济萧条、70年代有石油危机、80年代有拉丁美洲债务问题，任何时候都可能会让你焦虑、担忧。

10%以上的跌幅几乎每年发生一次，25%以上的跌幅每两年有一次。

如果你无法承受波动，那不如将资金放在银行，踏实一点。

另外，对于每个人来说，处在生命周期的不同阶段，资产配置方式也不一样。

比如77岁的老人应该减少股票的投资，多买现金、债券类资产，应对临时用钱的需求；

30岁的年轻人就有20-30年的投资周期，可以承受更高的波动。

做到拿得久、排除噪音、专注好公司，至于收益，就交给时间吧~

在搜集大师观点的过程中，我发现他们的共同之处是：投资逻辑一以贯之，不会轻易改变，20年前这么说，现在还这么看，也是这么做的。

投资就是找到好生意、好公司、再用好价格买入，长期持有，直到企业不再优秀或价格过高时卖出。

新的一年中，我们或许还会经历未知的挑战、大事件，希望大师们历经多次牛熊的思考能给你带来一些启发，找到适合自己的投资方式与应对之道~

好啦，关于投资大师的观点就和你分享到这里，晚安~