茶百道供应商富岭股份IPO：外销收入占九成 综合毛利率逐年下降

近期，蜜雪冰城、茶百道等茶饮公司的一次性餐饮具供应商——富岭科技股份有限公司（以下简称：富岭股份）正冲击深交所主板上市。

招股书显示，富岭股份营收在10亿左右，近年净利润在1亿左右。该公司收入主要来源为塑料餐饮具产品，2022年上半年，塑料餐饮具收入占比达85.61%。

富岭股份重点经营的是海外市场，因此其外销收入占比较高，报告期内海外市场收入达9成左右。

限塑政策之下，富岭股份也积极拓展生物降解材料餐饮具业务。但整体来看，生物降解材料餐饮具占比还比较小。2019年至2022年1-6月，生物降解材料餐饮具的收入占比分别为1.2%、0.79%、11.58%和6.61%。

此外，受制于海运费价格、汇率波动等种种影响，富岭股份的综合毛利率呈下滑趋势。

此次IPO，富岭股份计划募资扩产，但同时其还有产能尚未完全利用。

外销收入占9成 限塑之下寻转型

富岭股份是一家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业。

招股书显示，2019年至2022年1-6月，富岭股份实现营收分别为10.72亿元、10.68亿元、14.58亿元和9.91亿元。不过，同期富岭股份的利润水平偏低，归母净利润分别为9518万元、7706.81万元、1.16亿元和1.11亿元。

富岭股份的主营业务收入来自于塑料餐饮具、生物降解材料餐饮具、纸制品及其他。

其中，塑料餐饮具贡献收入占八成以上。2019年至2022年1-6月，塑料餐饮具的收入金额分别为10.18亿元、9.91亿元、11.71亿元、8.46亿元，占主营收入的比重分别为95.20%、93.03%、80.57%、85.61%。

2020年1月16日，国家发展改革委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确了涉及一次性塑料餐饮具的限塑政策。

不过，富岭股份表示，公司产品以外销为主，境内塑料餐饮具市场不是公司的主要目标市场，报告期内，公司塑料餐饮具境内销售收入占主营业务收入比例较小，国内限制塑料餐饮具使用的政策对公司影响较小。

2019年至2022年1-6月，富岭股份对国外销售额占主营业务收入的比例分别为96.37%、92.10%、81.57%和87.70%。美国为富岭股份最主要的销售市场，报告期各期，公司对美国市场销售收入占主营业务收入的比例分别为86.99%、82.44%、71.31%和77.57%。这也让富岭股份存在对海外市场依存度较高的风险。

2023年，禁塑范围再度扩大。2月1日起，国家标准《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》正式实施。

与此同时，富岭股份在招股书中透露出未来有拓展国内业务的计划。“公司将不断完善服务体系，扩大国内业务的覆盖面......从而优化公司在国内市场的战略布局。”

鉴于此，富岭股份尚需继续推动转型。

目前转型中的富岭股份已取得了一些进展，已经开发出PLA吸管，生物降解材料膜袋和PLA刀叉勺等产品。

2019年-2021年，富岭股份PLA吸管的境内销售收入分为0万元、190.14万元、1.63亿元，期间营收占比由0%逐步增至11.2%。

但整体来看，生物降解材料餐饮具占比还比较小。2019年至2022年1-6月，生物降解材料餐饮具的收入占比分别为1.2%、0.79%、11.58%和6.61%。

近年综合毛利率波动较大

富岭股份目前主要的直接或终端客户包括McDonald's（麦当劳）、Wendy's（温迪）、KFC（肯德基）、蜜雪冰城、茶百道等国内外知名企业。

由于经营重点在海外市场，富岭股份成本端承压。

招股书显示，由于出口运力紧张，2020年下半年以来中国至美国的集装箱海运费价格大幅增长，2019年至2022年6月，中国宁波港至美西的出口集装箱运价指数平均分别为926.28、1616.29、3340.01及4871.67。

同时，富岭股份产品主要原材料为PP（聚丙烯）和PS（聚苯乙烯）等塑胶原料，因此价格易受到国际石油价格和大宗市场供求关系的影响。

受海运费价格、汇率波动、原材料成本和产品价格等因素的影响，富岭股份的综合毛利率在2019年至2021年间持续下滑，分别为21.12%、20.16%、18.07%。2022年1-6月，综合毛利率有所回升，为21.30%。

此次IPO，富岭股份计划募资6.61亿元，用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物可降解塑料制品技改项目、研发中心升级项目及补充流动资金。

其中，年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物可降解塑料制品技改项目为募资重点，该项目计划募资金额达4.21亿元，占募资总额的63.69%。项目完全达产后，预计新增塑料餐饮具产能2万吨/年，生物降解材料制品2万吨/年。

从富岭股份的主要产品来看，2019年至2022年1-6月，富岭股份刀叉勺产能利用率分别为99.73%、94.66%、82.41%和85%；杯盘碗产能利用率分别为82.19%、72.14%、79.39%和88.22%；吸管的产能利用率分别为88.08%、62.91%、79.93%和64.56%；纸制品（纸杯和纸吸管等）的产能利用率分别为42.94%、42.21%、42.5%和48.36%。

可以看出，富岭股份的产能尚未完全利用。这种情况下，继续募资扩产是否会有产能过剩的风险？

8年前，富岭股份曾为寻求海外上市，作为境内主体搭建了红筹架构。后来，境外上市主体富岭环球成功登陆纳斯达克，挂牌期间，股价一路下跌，并在2020年12月完成私有化退市。而据招股书披露，此次退市是有意为之。

富岭股份未来能否成功进入A股市场？我们将进一步关注。