年内新股无一破发，全面注册制时代开启，打新或告别“躺赢”

2023年以来，新股市场迎来了“高光时刻”，年内新股无一破发，英方软件、裕太微等5只新股上市首日更是涨超100%，打新赚钱效应回归。

与此同时，随着证监会2月17日发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制时代正式开启，主板卸下“23倍市盈率”保险杠，未来股票打新有哪些新变化？投资者又该如何打新？

年内新股无一破发

近期，新股行情回暖明显。

Wind数据显示，截至2月27日，今年以来已有33只新股顺利登陆A股，无一股上市首日收盘出现破发，平均涨幅达51.09%，有31只新股上市首日涨幅在20%以上，占比超九成。

从首日收盘涨幅来看，包括科创板上市的英方软件、裕太微、中润光学，创业板上市的湖南裕能、阿莱德在内的5只个股上市首日更是实现翻倍涨幅，表现颇为亮眼。其中，英方软件(688435.SH)上市首日收涨176.77%，涨幅最高。

从赚钱效应看，新股大肉签频现。年内第一大肉签当属裕太微(688515.SH)，以上市首日盘中最大涨幅191.3%计算，投资者中一签最高可赚8.8万元。包括裕太微在内，今年上市的新股中有13只新股单签打新收益突破万元，如英方软件单签收益最高达3.9万元，江瀚新材单签收益也超1.5万元。

就肉签成色而言，裕太微成立于2017年，专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售，华为、小米均是股东方。

2019年至2021年，裕太微成长速度迅猛，公司营收从2019年的132.62万元迅速增至2021年的2.54亿元，年复合增长率达1284.15%。但同期公司一直处于亏损状态，归母净利润分别为-2748.99万元、-4037.71万元、-46.25万元。据公司预计，2022年的归母净利润为-208.92万元至647万元。

英方软件主营数据复制软件，主营业务系为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。据IDC数据，2021年公司以10.2%的市占率位居国内数据复制与保护纯软件市场第三，国产数据复制纯软件市场第一。

不过，招股书显示，英方软件业务规模整体较小。2019年至2021年以及2022年1-6月，公司营收分别为1.02亿元、1.29亿元、1.60亿元和5616.48万元，归母净利润分别为1822.18万元、4057.98万元、3392.22万元和-696.44万元。

就毛利率而言，报告期各期，英方软件的主营业务毛利率分别为79.08%、87.62%、86.10%和86.75%，其中公司的软件产品毛利率超过90%，分别为90.82%、95.10%、96.16%和97.14%，呈上升趋势。

受近期新股上市首日大涨影响，投资者打新热情也继续上升。Wind数据显示，近期北交所新股艾能聚、峆一药业、舜宇精工等申购中签率持续不超0.3%；主板、科创板、创业板新股中签率均低于0.05%。

核准制新股“扫尾”发行

根据证监会全面注册制过渡期安排，已完成申购、等待申购以及拿到批文尚未启动发行承销工作的主板公司将“扫尾”发行，这也是最后一批按照核准制发行的新股。

Wind数据显示，目前共有9只主板新股的审核状态为“正在发行”。这9只主板新股中，有4只将在本周申购，其中沪市主板新股有宝地矿业、上海建科、亚光股份，深市主板新股有通达创智。剩余5只主板新股也已披露发行安排，最迟于3月17日申购。

从发行情况看，除亚光股份、通达创智、上海建科暂未披露发行价格外，海通发展的发行价格最高，为37.25元/股，苏能股份、联合水务和宝地矿业的发行价格相对较低，分别为6.18元/股、5.86元/股、4.38元/股。

发行市盈率方面，海通发展、苏能股份、联合水务、宿迁联盛、彩蝶实业、宝地矿业的发行市盈率分别为22.99倍、22.49倍、22.96倍、22.99倍、19.37倍、14.04倍。

截至目前，仅剩百通能源一家公司已拿到批文尚未启动发行承销工作。

此外，目前还有江顺科技、宏石激光等6家公司已过会但尚未拿到批文，可选择继续在全面实行注册制前推进行政许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作，或在全面实行注册制后，向上交所、深交所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按注册制启动发行承销工作。

与核准制对比，全面注册制后，沪深主板发行、交易机制发生巨大变化。

发行定价方面，核准制下，新股有23倍发行市盈率限制，注册制后，这一限制将被突破；网上申购方面，核准制下沪市主板新股申购单位为1000股，注册制后将调整为500股；上市交易方面，核准制下新股上市首日的涨幅限制为44%，，之后的每日涨跌幅限制为10%，注册制后，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制保持10%不变。

由于23倍发行市盈率限制，窗口指导下相对较低的发行定价给二级市场留下了较大的溢价空间，此前主板新股上市不乏出现连续“一字板”的情况，投资者打新“闭眼挣钱”。近期赶在最后时刻上市的主板新股同样如此，例如扬州金泉上市后连收6个涨停板，坤泰股份四连板，因此仅剩的几只核准制新股也被投资者认为是最后的“打新盛宴”。

打新告别“躺赢”

从2022年A股新股首日破发数据来看，主板打新“闭眼赚钱”显而易见。

据Wind数据统计，2022年A股共有428只新股上市，而上市首日即破发的个股高达121只，“首日破发率”高达28.27%。

具体来看，428只上市新股有71只来自主板，150只来自创业板，124只来自科创板，83只来自北交所。而121只首日即破发的新股中，30只来自创业板，首日破发率达20%；49只来自科创板，首日破发率达39.5%；42只来自北交所，首日破发率达50.6%。

换言之，上市首日破发企业均是来自注册制下的新股，无一是主板新股。

值得一提的是，2021年9月18日之前，该年无论是主板新股，还是创业板、科创板新股，均未破发。但2021年9月18日之后，实行注册制的科创板、创业板破发率均出现上升。可以预见，随着全面注册制落地，主板打新或将告别“躺赢”时代。

中国资本市场研究院院长、中国人民大学原副校长吴晓求指出，发行定价市场化，标志着“打新”不再是无风险套利的投资。A股连续“一字板”时代即将结束，主板或将出现上市首日破发，“打新盛宴”也将就此结束。对投资者来说，应充分意识到“打新”的风险，提高对新股的研究能力，如果盲目跟风，恐怕会带来沉重损失。

“近年来核准制下主板新股极少破发，注册制实施后，随着主板新股上市条件优化并且定价更加市场化，需警惕新股二级市场涨幅不及预期甚至破发的风险。”国金证券分析师高智威也表示。

财经评论员郭施亮对财经网表示，未来主板新股的发行估值方式将会更加市场化，未来投资者不能够闭眼一键申购了，打新之前更需要参考专业机构的调研分析，以提升个人打新的成功率。可以预期，未来新股打新的风险会有所提升，首日上市破发可能会成为一种常态化的现象。

高智威进一步指出，全面实行注册制，在新股供给方面，主板上市条件得到优化，由核准转变为注册，有望增加新股供给，为投资者带来更多的打新机会；主板在上市后前5个交易日的涨跌幅限制取消，短期投资者有望缩短投资期限，提高资金周转效率。