三代半导：露笑科技、三安光电、士兰微、南大光电，谁含金量更高

第三代半导体也就是以氮化镓、碳化硅、硒化锌等宽带半导体原料为主，更适合制造耐高温、耐高压、耐大电流的高频大功率器件。

相对于前两代半导体，三代半导和国际上的差距相对要更小一些，更有机会实现弯道超车。

今天就来看看第三代半导体中的4家代表公司，它们各自的优势亮点，以及含金量情况对比。

本文将通过公司的行业优势亮点以及经营财报关键数据对公司的含金量进行综合对比评估。

（注：由于部分公司尚未发布2022年年报，因此相应公司2022年采用的是3季度数据。）

露笑科技，主营碳化硅业务、漆包线业务、光伏发电业务和新能源汽车相关业务。

优势：在三代半导领域，公司引进国内最早从事碳化硅晶体生长研究的教授研究团队。团队带头人1998 年开始从事碳化硅晶体的生长研究，截至今日拥有24年的丰富经验。

亮点：公司已完成具有完全自主知识产权碳化硅晶体生长炉开发和定型工作，结合多年生长技术积淀， 开发出晶体生长自动化控制软件，生长重复性高。

在公司公布的一季报中，业绩扭亏为盈大增240%以上。

三安光电，以氮化镓、碳化硅等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。

优势：公司作为国内化合物半导体领域的龙头企业，经过多年的发展和沉淀，现已形成深厚的技术 积累，所掌握的核心技术与研发能力已达到国际先进水平。

亮点：公司积极拓展碳化硅市场，二极管产品已覆盖PFC电源、车载充电机、光伏逆变器、家电等应用领域，主要客户包括比亚迪、阳光电源、格力等客户；

士兰微，主营电子元器件的研发、生产和销售。

优势：公司已成为目前国内最大芯片IDM公司之一。在功率半导体、MEMS 传感器、光电器件和第三代化合物半导体等领域构筑了核心竞争力。

亮点：公司已建成6英寸的硅基氮化镓集成电路芯片生产线，涵盖材料生长、器件研发、 GaN电路研发、封装、 系统应用的全技术链。

南大光电，主营先进前驱体材料、电子特气、光刻胶及配套三类半导体材料。

优势：公司是国内拥有自主知识产权并实现了 MO源全系列产品产业化生产的技术领先企业，亦是全球主要 MO 源制造商之一，在国内市场处于领导地位。

亮点：公司的高纯三甲基镓产品可以用于生产第三代半导体材料氮化镓。

下面，通过公司经营财报的关键数据，对公司含金量进行，进一步梳理，

此处，依然采用杜邦分析法，对财报关键数据进行拆分对比评估，

先看销售净利率，评估公司业务利润空间情况，数值越高，含金量越高。

截止2022年，销售净利率排名第一公司，南大光电，最近五年净利率在20%附近震荡。

第二，士兰微，最近五年销售净利率提升明显。

第三名，三安光电，公司的销售净利率出现了较大下降。

第四名，露笑科技，公司的销售净利率最近五年波动较大。

总资产周转率，评估公司的资产运营效率，数值越高，含金量越高。

截止2022年，总资产周转率排名第一公司，士兰微，

第二，露笑科技，

第三，南大光电，

第四，三安光电。

权益乘数，评估公司的财务杠杆情况，数值越高，财务杠杆越高。

过高的财务杠杆，会降低公司的含金量。

权益乘数排名第一公司，士兰微，最近五年负债率保持在50%左右。

第二名，南大光电，最近五年财务杠杆持续提升。

第三名，三安光电，近五年负债率小幅上升。

第四名，露笑科技，最近五年，负债率下降，财务杠杆降低明显。

最后，结合公司经营财报的核心指标，净资产收益率，来对公司的含金量进行综合对比评估，

截止2022年，

净资产收益率排名第一公司，士兰微，公司权益乘数即财务杠杆倍数第一，总资产周转率第一，销售净利率第二。

士兰微，公司拥有较高的净利率和周转率，且财务杠杆也是四家公司中最高的，资产利用率高。

收益率第二，南大光电，公司权益乘数第二，周转率第三，净利率第一。

南大光电，拥有4家公司中，最高的销售净利率，且在保持高净利率的同时，周转率也在逐年提升。

收益率第三，三安光电，公司权益乘数第三，周转率第四，净利率第三。

三安光电，公司作为化合物半导体龙头，净利率在最近五年下降明显，而周转率并没有因为利润空间的下降而提升。

收益率第四，露笑科技，公司权益乘数第四，周转率第二，净利率第四。

露笑科技，前几年处于转型布局期，今年一季度开始扭亏为盈，关注是否进入到收获期中。

大家更看好第三代半导体中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！