周茂华：下半年国际金价怎么走？

　　中新经纬7月6日电 题：下半年国际金价怎么走？

　　作者 周茂华 光大银行金融市场部宏观研究员

　　5月以来，国际金价飙升至历史新高，伦敦金现货价格盘中一度触及2081.82美元/盎司。而后，国际金价持续震荡回落，自7月后又有所回升。国际金价震荡受何因素影响？下半年国际金价会怎样走？

　　具体来看，5月以来的金价回落，主要经历两个阶段，第一阶段是在5月，美元走强、利率走高，拖累黄金高位回落。由于美国5月公布的就业、零售等数据好于预期，美联储偏鹰派表态提振美元；加之市场对美债上限的担忧，导致短期美债遭到抛售，美债收益率快速走高，推动金价回落。第二阶段是在6月，美债上限达成协议，加之美联储暂停加息，带动市场风险偏好回暖，因此6月黄金价格与美元指数同比走弱，美国股强债弱，避险需求回落，拖累黄金价格进一步回落。

　　此外，影响黄金走弱的还有两个关键原因：一是，实际利率上升。5月以来，美国通胀延续回落走势，但美债收益率持续走高，实际利率上升，导致不生息资产持有机会成本上升；二是，部分获利盘了结。5月初，国际金价一度创出历史新高，相对于2022年11月低点，涨幅约26%，黄金价格短期快速上涨，积累了丰厚获利盘，由于黄金缺乏更大事件“催化”，投资者追高意愿减弱。

　　自7月以来，国际金价小幅反弹，但整体处于阶段低位盘整，一方面，黄金价格接连大幅回落，随后出现部分空头回补；另一方面，美联储鹰派表态，利率走高，美元走强，对黄金价格继续构成抑制。

　　总的来看，全球经济走势、各国央行政策、黄金市场供求变化、实际利率变化等，都影响着国际金价走势。对于下半年黄金价格走势，一是美联储政策或对国际金价构成影响。从近日公布的美联储会议纪要看，美联储下半年仍可能继续加息两次，释放美联储将继续优先考虑控通胀的信号，我们预计年底前美国通胀仍高于2.0%目标，美联储年内降息可能性低，偏紧的金融环境对美元仍有一定支撑。二是随着通胀回落，实际利率上升，将削弱黄金持有吸引力；从长期看，黄金走势与实际利率走势呈现较强负相关关系，或影响国际金价。三是从趋势看，由于全球经济放缓，制造业低迷表现及外汇市场波动等，实物黄金需求前景偏弱，下半年黄金走势存在逆风。

　　从黄金支撑因素看，由于在美联储加息周期尾声，经济复苏前景走弱，地缘冲突走势仍存在不确定性，这种不确定性环境下金融市场波动剧烈，以及部分央行购金等，对黄金多头仍有一定支持。整体来看，在没有更大消息催化下，预计下半年国际金价将维持在一个弱势区间震荡格局。(中新经纬APP)

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