单轨制平稳运行一周年，蒙西中长期差价合约“差”在哪里？

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截至2023年6月，蒙西新一轮“单轨制”电力现货已平稳、有序运行一周年，其结算规则中“全电量现货+中长期差价合约”的电费结算模式一直为不少市场主体所费解，小编也收到很多诸如“什么是中长期差价合约？”、“中长期差价合约与山西等省份结算规则有何异同？”的后台提问。今天，就由小编带大家揭开“中长期差价合约”的神秘面纱。

什么是中长期差价合约？

差价合约指买卖双方订立的一种合约，合约规定卖方以金融的形式向买方支付商品合约价与结算价之间的差额（如果差价为负，则需要买方向卖方支付），整个过程中不涉及实体交易。应用至电力现货市场，即仅作为金融凭证在市场主体间差价结算，而不具备物理执行约束的中长期合约。

对于天然存在出力不稳定性的新能源发电主体而言，差价合约无疑是最符合其出力特性的中长期合约形式，帮助其规避了物理执行风险。

蒙西中长期差价合约的规则异同？

蒙西中长期差价合约究竟与山西等省份“中长期合约全量结算+现货偏差结算”规则有何异同呢？要解答这个问题，我们需要先对两种结算模式下，i场站在t时点的电能电费结算公式进行拆分。

蒙西“全电量现货+中长期差价合约”模式：

公式拆分后

其中，Pt结算参考点为蒙西用户侧区域现货结算电价，以蒙西电网呼包断面为界，是现货市场东（西）部区所有用户所在节点电价的加权平均值。

山西等省份“中长期合约全量结算+现货偏差结算”模式：

公式拆分后

由此我们可以看出，两种模式的本质区别是“差价”基准的不同，蒙西中长期差价合约的“差价”基准为用户侧区域现货电价，而山西等省份结算模式下的合约“差价”基准为发电侧现货节点电价。因此，对于蒙西的发电企业而言，中长期交易策略的关键在于能否打破惯性思维，不以自身所处节点的现货电价作为签订中长期合约的决策依据，而是纵观全局，提前预判市场整体的现货结算价格。

值得注意的是，山西等省份结算模式中锚定的现货价格为现货日前电价，而蒙西因现货日前市场不结算，其现货价格单指现货实时价格。同带有预测性质的日前价格相比，实时价格包含的不确定性及不可控因素更多，大大提升了蒙西现货价格预测难度。

蒙西中长期差价合约

能提前锁定新能源资产收益吗？

在全国各省份开展现货市场的进程中，不少发电企业将中长期合约当作“压舱石”，通过提前签订中长期合约锚定资产收益。那么对于蒙西的新能源场站来讲，中长期合约是否能够提前锁定资产收益呢？

根据蒙西发电侧“全电量现货+中长期差价合约”结算公式：

要想实现中长期差价合约盈利，其根本点为(Pt合约，i，j- Pt结算参考点)＞0。但由于新能源场站出力与现货价格走势相反，新能源大发时段的现货价格通常较低，而欠发时段多为现货高价区间。以某光伏电站某日的结算清单为例（为便于计算按1小时分为24个时段）：

若签订中长期合约，则该光伏电站当天的结算电能电费为30373.84元；若不签订中长期合约，则该光伏电站当天的结算电能电费为39483.32元，一天内收益相差9109.48元。中长期差价合约仅帮助该光伏电站在谷段小幅套利，而在峰段大幅亏损，并未起到锚定收益的作用。

然而基于蒙西的新能源风险防范机制，我们对新能源中长期合约收益的讨论不应局限于电能电费部分，应将新能源风险防范补偿与回收费用也纳入考量范围。根据蒙西现货结算规则，在市场初期，为控制新能源企业市场风险，对新能源超过或低于中长期合约均价一定范围的电费进行补偿和回收，让中长期合约具备了新能源电价基石作用，在一定程度上锚定资产收益。这种基石作用仅来源于新能源风险防范机制的联动影响，如后续对防范比例放宽或者取消该机制，那么签订中长期合约仍将面临电费亏损风险。

蒙西中长期差价合约签订率？

既然签订中长期合约有一定可能亏损，那么我们是否可以通过少签订中长期合约来赚取现货高价收益呢？

在讨论这个问题之前，我们需要了解蒙西市场的另一个考核机制——中长期缺额回收：发电交易单元月度中长期净合约电量除以月度上网电量为中长期签约比例λ1，由电力主管部门视市场情况设定签约比例下限值，初期设定为90%（新能源85%）。当发电交易单元中长期签约比例低于下限值时，按照当月现货市场发电单元所在节点加权均价与区域月度中长期交易均价的价差进行回收。计算公式为：

其中：P发电区域中长期月度加权为发电交易单元所在区域的月度中长期加权均价，新能源场站按照同类型新能源场站所在区域中长期月度加权平均值计算 (剔除基数电量) 。对于常规新能源项目来说，市场化中长期合约中包含竞价交易等强制分配的低价合约，所以剔除高价基数电量后会导致P发电区域中长期月度加权远低于新能源场站包含基数合约的实际中长期合约均价，导致中长期回收考核费用高于现货收益。以某新能源场站的月度结算数据为例（为便于计算，不再区分现货结算参考点电价）：

从算例可以明显看出，通过少签订中长期合约实现的现货高价收益32000元依旧小于中长期缺额回收费用70000元，最终反而是高比例签订中长期合约、规避缺额考核的交易策略获得的收益更大。

中长期差价合约背景下的新能源交易攻略

说了这么多中长期差价合约对新能源场站的损益，那么在蒙西电力市场中我们能否通过调整交易策略来实现资产收益最大化呢？

答案是肯定的，交易思路主要分为以下三个方向：

把握月内交易机会

灵活调整中长期合约量

根据之前的讨论我们知道了新能源风险防范和中长期缺额回收是阻止我们通过中长期合约获利的”两座大山“，那么我们的中长期策略就要尽量避免这两项考核。蒙西中长期市场会在月内开展每5日一次的月内交易，由于这两项考核都是月度结算，所以我们可以通过月内交易灵活调整中长期持仓，在预期现货市场价高时大胆套利，而后通过月内交易补足中长期合约量，达到套利与规避考核的双赢。

合理配置中长期合约曲线

直线型中长期合约多在谷段套利，峰段亏损，考虑到中长期合约差价结算，我们在可以根据现货价格分时段签订中长期合约，不签订或高价签订峰段合约，或通过月内交易机会增加谷段合约、减少峰段合约，实现中长期差价合约套利。

培养自身数字化、智能化交易能力

不盲目跟从他人交易策略

现如今电力市场改革如火如荼，引入现货后的交易思路与未开展现货时期差别极大，不少市场主体因自身不具备交易能力，盲目跟从他人交易策略，将自己置身于更大的交易风险，这必然不是长久之计。

要想精准把控交易策略，就必须主动面对现货每日96点的海量数据，如新能源出力预测、统调负荷预测、现货实时电价等，加强自身交易能力建设。显然，如此庞杂的数据量不再可能由人工处理，通过数字化系统解决数据处理难题，并通过算法模型进阶实现电价预测、交易模拟、交易复盘的全流程“智能化”交易，将是提升发电企业资产收益的“通关秘籍”。

作者：任倩宜

李昊明

排版：杨璐泽

图片：任倩宜