影子银行占满资产负债表！

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01

中国

1.中国政策宽松预期推动债券市场走强，促使境外机构6月份显著增持中国银行间市场债券，国债、政策性金融债均实现外资净买入，其中外资增持国债约217.7亿元，增持政金债约164.9亿元；同业存单外资增持幅度也创2017年来最大。根据中国央行发布的数据，6月末境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.28万亿元人民币，约占银行间债券市场总托管量的2.5%。

来源：Bloomberg

2.6月份，期限在15年期及以上的较长期国债现券交易共成交1.9万亿元人民币，为2020年7月以来最高水平，较2022年月均成交额增长逾一倍。

来源：Bloomberg

3.相比2022年，所有类型的中国企业的偿债能力都有所下降，其中地方国有企业的下降幅度最大。尽管如此，不同企业的偿债比率都优于大流行前的水平，主要得益于更低的利率。

来源：Natixis

4.下图显示了中央国企、地方国企和民营企业在不同行业的总资产情况。

来源：Natixis

5.彭博和fDi Markets跟踪的中国外商直接投资（FDI）数据与中国商务部（MOFCOM）和国家外汇管理局(SAFE)的数据形成较为明显的对比。彭博和fDi Markets的数据显示，2020年，境外国家（地区）对中国的投资金额下降了约40%，从1200亿美元降至740亿美元。这种下降趋势持续到2022年，投资额进一步降至410亿美元。

来源：Rhodium Group

6.下图显示了上周中国股市的表现。

-由于信贷放松的一些消息，房地产企业股票表现较佳。

-家具用品、建材等股票也有所上涨。

-预制菜成为上周最活跃的概念：

-绩优股上周比较抗跌：

来源：边际Lab | FinGraph

02

美国

1.美联储自2022年6月开始量化紧缩以来，已让大约8000亿美元的债券从其资产负债表上剥离。

来源：路透

2.即便是在量化宽松的时代，股票价格走向也并不能完全由美联储的流动性支持来解释。

来源：TS Lombard

3.尽管未来12个月的预期每股收益有所下滑，但科技行业相对于标普500指数的估值已达到自互联网泡沫破灭以来的最高点。

来源：Game of Trades

4.从历史平均上看，VIX指数往往在7月、8月处于低点，但在10月达到高点。今年VIX的走势也遵循了这一模式。

来源：Topdown Charts

5.通过比较高贝塔值和低波动性，可以清楚地看出美国市场已经抛弃了谨慎的态度，目前市场仍然高度投机。

来源：Richard Bernstein Advisors

6.美国男女之间的薪酬差距正在缩小。美国劳工部表示，今年第二季度，全职女工的周薪中位数经季节性调整后升至1001美元，约为男性的84%，是有记录以来差距最小的一次。

来源：WSJ

7.下图显示了美股上周的表现。

-能源股表现出色。

-工业大麻股票大跌。

-动量因子表现出色。

-利润和现金流不如预期，特斯拉股票大跌。

来源：边际Lab | FinGraph

03

欧洲

1.德国的极右翼政党德国选择党（AfD）的支持率攀升至记录高位，领先于总理奥拉夫·朔尔茨领导的执政联盟下全部三个党派。随着选民对政府不满情绪继续恶化，AfD的支持率已经增至22%，仅次于基督教民主联盟领导的保守派阵营（CDU/CSU），后者支持率为26%。朔尔茨领导的社会民主党的支持率为18%。其他两个小的联盟伙伴，绿党和自由民主党的支持率分别为14%和7%。

来源：Bloomberg

2.市场尚未意识到欧元区的通货紧缩风险将比美国更为强烈。欧元区自2011-2012年的债务危机以来，留下了巨大的产出缺口，这意味着随着全球供应冲击和Covid扭曲的消退，通胀将会更快地下降。

来源：IIF

3.德意志银行（Deutsche Bank AG）将支付1.86亿美元的罚款，因为美联储的调查发现，德意志银行未能采取足够的措施来防止洗钱。特别是该公司在加强“合规监督、客户尽职调查、交易数据、监控和过滤以及可疑活动报告和促进独立第三方审查”方面存在不足。在过去几年中，德意志银行一直是其他美联储重点关注的对象。

来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph

4.匈牙利的通胀率仍超过20%，是整个欧盟中最高的。此次通胀主要受食品价格驱动，因食品CPI同比增长29%。匈牙利近期遭受了干旱影响，使得食品价格上涨。

来源：边际Lab | FinGraph

04

亚太

亚洲主要制造业经济体的工业产值较去年有所下降。

来源：亚洲开发银行

05

新兴市场

1.印度基础设施建设势头增强，2024财年前两个月中央政府的资本支出呈现出强劲增长，同比增长达到56%。

来源：TS Lombard

2.菲律宾总统小费迪南德-马科斯签署了菲律宾财富基金法案，将成立该国有史以来第一个主权财富基金，旨在进一步推动经济发展。该基金的目的是将国有银行和国有企业的资金引导到投资和基础设施支出中。一个名为Maharlika投资公司的法人机构将管理该基金。财政部长将担任主席，而基金的首席执行官将由总统任命。但批评者认为，在经济增长放缓、预算赤字扩大、全球前景不稳的情况下成立该基金，只会带来更多风险。

来源：Bloomberg，Global SWF

3.五月份，阿根廷以比索计的信用卡债务同比增长了90%，比年度通胀率低25个百分点，这一差距大于去年大部分时间。这显示阿根廷的消费者正在减轻他们的负债。这并不是一个好的信号，因为从历史上看，这往往意味着经济将陷入波动。

来源：Bloomberg

4.阿根廷的制造业拥有高薪、受薪的工作岗位，是该国具有活力的劳动力市场的亮点之一。但它的好运气可能要到头了。政府数据显示，现在有更多的工厂经理预计在未来三个月内裁员多于增员，扭转了大流行病后的预期趋势。

来源：Bloomberg

5.俄罗斯央行在上周五将其关键利率上调，这是自战争后的首次升息。这个政策决定反映了俄罗斯央行对当前宏观经济状况的严肃态度，其表示将继续致力于维护国内的金融稳定和经济秩序。卢布的贬值以及通货膨胀的反弹对俄罗斯的经济带来较大压力，因此俄罗斯央行做出了利率的上调决定。

来源：WSJ

06

全球

1.影子银行业如今已经成为全球资产负债表的重要组成部分。

来源：摩根大通

2.下面是各类资产在上一周的表现。

-由于日本央行的鸽派言论，日元上周大幅走软。

-英国股市领跑全球。

-由于干旱天气明显缓和，投资者获利回吐，玉米价格大幅下降。

-由于通胀放缓速度超预期，英国央行加息预期大幅降温，导致国债收益率迅速下降：

-受万达债券兑付压力的影响，中国高收益债在上周显著下跌。

来源：边际Lab | FinGraph

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