PayPal：全球金融科技领域当之无愧的巨无霸

全球最大的金融科技公司之一PayPal(PYPL)将于2023年8月2日发布其2023年第二季度的财报。多年以来该公司一直在革新数字汇款和收款方式，并提高数百万客户的生活质量。此外，PayPal的各种工具也为企业家扩大了金融机会，使他们无需开设多个银行账户就能够安全地接受付款，并与世界各地的客户合作。

2023年6月20日，PayPal宣布与KKR达成了一项合作协议。根据合作条款，KKR将收购PayPal在某些欧洲国家的“先买后付”(“BNPL”)服务（高达400亿欧元）。这笔交易不仅降低了PayPal的财务风险，还将为PayPal带来约18亿美元的收益。PayPal也将用这笔交易的部分收益来补充其股票回购计划，这也有助于支持PayPal的股价上涨。

PayPal目前的投资组合包括世界知名品牌，如Paidy, Xoom, Braintree, Venmo, Hyperwallet和Braintree。此外，该公司还在继续努力扩大其地理范围，并增加其Zettle销售点终端的客户数量，旨在简化中小型企业的支付流程。但PayPal并没有止步于所取得的进展，由于众多的合作协议，它还将继续探索包括加密货币在内的新业务。

PayPal允许客户购买、出售和持有比特币、比特币现金、以太坊和莱特币等加密货币，随着美联储降息，这些加密货币也越来越受欢迎，不仅会增加PayPal的投资吸引力，还会增加PayPal在数字支付领域的市场份额。

尽管PayPal的净利润和营收一直在逐年增长，但自2023年初以来，PayPal的股价却出现了约0.01%的下跌。它在金融领域的表现落也后于Fiserv (FI)、Block (SQ)和Global Payments (GPN)等竞争对手。

PayPal的财务状况及其前景

PayPal2023年前三个月的收入为70.4亿美元，与上一季度相比下降了4.6%，比2022年第一季度增长了8.6%。然而，在过去九个季度中，PayPal的实际收入却有八个季度超过了分析师的普遍预期，这表明华尔街低估了PayPal的业务增长潜力。

猛兽财经认为，尽管央行利率持续居高不下，影响了国际电子商务和消费者支出的缓慢复苏，但PayPal的CEO Dan Schulman在管理这些复杂性对公司的影响方面做得非常出色。

与此同时，美国仍然是PayPal的主要市场，占该公司2023年第一季度总收入的58.9%。

根据S&P capital IQ的数据，PayPal2023年第二季度的收入预计将达到72.5亿至73.3亿美元，比分析师对其2023年前三个月的预期还高出了4%。

猛兽财经认为，PayPal的季度收入增长主要来自Braintree客户数量的增加，PayPal支付平台上支付交易数量的持续增长，以及处理卡交易量的增加。随着近几个月美国和欧洲宏观经济指标的改善，猛兽财经预计到2023年第二季度末，PayPal的活跃账户将从4.33亿增加到4.36亿。

根据我们的计算，我们预计到2024年第二季度末，PayPal的活跃账户将达到4.46亿，这要归功于各国央行明年初开始的降息周期。尽管许多经济学家担心美联储的紧缩货币政策可能很快导致经济衰退，但这种情况并没有发生。此外，美国、欧盟和日本的通货膨胀率正在稳步下降，这激发了人们对家庭收入加速增长的信心。

另一方面，由于强势美元对外汇手续费收入的负面影响，我们对PayPal 2023年第二季度收入的乐观程度略低于华尔街分析师的预测。

7月26日，美联储公开市场委员会将利率上调了25个基点，至5.25-5.5%。因此，我们预计，由于美国经济中外国投资的增长，对美元的需求将会增加。

PayPal 2023年第一季度的营业利润率为16.52%，实现了同比大幅增长，并且高于2021年1月1日至2023年3月底15.91%的中位数。同时，我们预测到2023年PayPal 的营业利润率将继续保持稳定，达到17.1%。而到2024年，由于利率下降和P2P支付应用Venmo的快速增长，这一数字还将上升到18%。

PayPal 2023年前三个月的每股收益为1.17美元，环比下降了5.6%，同样重要的是，在过去九个季度中，PayPal的每股收益已经连续八个季度超出了分析师的普遍预期。根据S&P capital IQ的数据，PayPal第二季度的每股收益预计将达到1.13美元至1.19美元，比其2023年第一季度的高出了5.5%。虽然我们认为这个数字被略微低估了，但我们的模型显示，PayPal 的每股收益应为1.17美元。

PayPal目前的Non-GAAP P/E )为16.61倍，比行业平均水平高出了78.46%，比其过去五年的平均水平低了58.67%。另一方面，非GAAP P/E为14.86倍，这表明在中国和印度经济持续复苏的背景下，PayPal被低估了。

最近几个季度，PayPal的每股收益持还在续超过市场预期，继续让投资者信心大增，而这种趋势持续下去的原因之一是PayPal的股票回购计划。在2023年的前三个月，PayPal已经回购了大约15.8亿美元的股票。与此同时，截至2023年第一季度末，PayPal的股票回购剩余授权金额还剩下144亿美元。猛兽财经预计，在公司管理层积极寻找新首席执行官并取代将于2023年底退休的Dan Schulman的紧张时期，这将在支持公司股价方面发挥重要作用。

截至2023年3月底，PayPal的总债务约为115.8亿美元，比2021年增加了17.7亿美元。另一方面，PayPal的EBITDA同比增长并未显著影响其总债务/EBITDA比率的下降，目前该比率为2.19x。

考虑到PayPal稳定的现金流、降低运营成本的举措、票据的到期日和有效利率，猛兽财经预计PayPal在偿还债务方面不会遇到问题，它也将继续成为全球金融科技领域当之无愧的领导者之一。

结论

尽管Dan Schulman打算在今年年底从公司首席执行官的职位上退休，但在他的领导下，PayPal还是继续向市场推出了新产品，使其能够在众多支付平台上保持支付交易数量的高速增长。另一方面，管理层的变动以及新CEO及其公司发展战略的不确定性日益增加，也加剧了投资者的紧张情绪。

2023年6月20日，PayPal宣布与KKR达成一项协议，同时，本次合作的部分收益将用于补充股票回购计划，而这必将减少卖空者对PayPal股价的影响。

猛兽财经认为，PayPal财务状况将继续改善。电子商务行业的复苏，加密货币在日常生活中的使用逐步扩大，企业支付解决方案的推出以及宏观经济的改善，都将使PayPal成为长期投资者继续看好其股票的重要原因。

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