巨鳄之战！贝莱德与对冲基金巨头争夺基金控制权

对冲基金经理Boaz Weinstein与贝莱德陷入了一场斗争：双方争夺贝莱德经营的几款投资产品的控制权，这场争夺战可能会颠覆共同基金世界的现状。

Boaz Weinstein 44亿美元的对冲基金Saba Capital Management，一直在收购贝莱德三只封闭式基金的股票，这些基金的交易价格低于其基础资产。Saba Capital Management上个月就股东投票权问题，起诉了贝莱德和其他资产管理公司，目的是选举外部人士进入贝莱德等基金董事会，并迫使这些资产公司做出改变。

近年来，Saba Capital Management在针对资产管理公司Nuveen和Eaton Vance的类似诉讼中胜诉。此前，该公司还就封闭式基金的其他董事会选举程序起诉贝莱德，并取得了一些成功。

封闭式基金是一种共同基金，在上市时发行数量有限的股份额。与大多数投资者熟悉的开放式基金不同，封闭式基金的发行人不发行或赎回新股。正因为如此，封闭式基金不必担心赎回迫使它们在不合时宜的时候抛售头寸。另一方面，缺乏流动性，可能导致基金的股票交易价格或多或少低于基金中证券的价值。

Saba Capital Management 在封闭式基金中使用套利策略，旨在以较大的折扣购买股票，并为使其更接近基本价值的变化做好准备。过去，Saba Capital Management曾鼓动进行治理变革，包括将基金转换为开放式投资组合，或出售相关资产并将资金返还给股东。

贝莱德正在积极防范Saba Capital Management的“攻击”。6月，First Trust Advisors撤销了其13只封闭式基金的控制权份额规定。贝莱德表示，不同的州有不同的控制权股票法，因此Saba Capital Management过去的案件不直接适用于其基金。

贝莱德封闭式基金产品董事总经理Stephen Minar表示：“事实是，这是一家对冲基金经理，利用其庞大的规模和资产，以牺牲散户投资者的利益为代价，控制封闭式基金。”

迄今为止，Saba Capital Management未能选上贝莱德基金的新董事。贝莱德基金是ESG资本分配定期信托、创新与增长定期信托和加州市政收入信托。这三家公司目前的交易折扣都超过了其资产价值的10%。

Saba Capital Management的创始人兼首席投资官Boaz Weinstein 表示：“这并不是对所有封闭式基金的攻击，这些基金在折扣方面处于底部。这些公司未能为投资者，提供接近净资产价值的机会。”

Boaz Weinstein 对贝莱德等资产公司提起了诉讼。如果法院做出有利于Saba Capital Management的裁决并取消控制权份额条款，贝莱德等资产管理公司将失去对代理攻击的主要防御之一。

投资公司研究所（Investment Company Institute）副总法律顾问Kenneth Fang表示：“如果这些案件的结果是错误的，我认为人们确实担心封闭式基金是一种可行的未来工具。”Kenneth Fang补充道，新的封闭式基金可能需要数年时间才能收回启动基金的前期成本，如果失去对活动人士控制的风险很高，新的赞助商将不愿意启动基金。

根据投资公司研究所的数据，截至2022年底，美国封闭式基金持有2520亿美元的资产，而开放式基金持有28.6万亿美元。

贝莱德经营着50多只封闭式基金，除了利用控制权份额条款外，它还使用多种策略来阻止代理攻击。该公司采用交错的董事会任期，确保董事会不会在一次年度会议上进行彻底改革。在一些基金有争议的董事会选举中，挑战者必须赢得代表所有股票50%的选票，而不是代表所有投票的50%，这是一个很难达到的标准，因为不到一半的股票投票是很常见的。

Boaz Weinstein说：“我们已经参加了几十场竞选活动，但都没有达到这个地步。如果我误判了，那就是我估计贝莱德实际上，会对他们的投资者不屑一顾，而不仅仅是贪婪。”

Boaz Weinstein一直直言不讳地批评贝莱德封闭式基金的管理。他声称，他所瞄准的基金有五名董事，在至少70只不同基金的董事会中任职。Boaz Weinstein表示，哥伦比亚商学院名誉院长 R. Glenn Hubbard是至少70只贝莱德基金的董事会成员，此外还曾在大都会人寿担任董事会主席，并在哥伦比亚大学任教。R. Glenn Hubbard拒绝对此置评。

专门从事封闭式基金套利的激进基金Bulldog Investors的投资组合经理兼负责人Rajeev Das表示，鉴于交易价格大幅下跌的基金数量，套利策略正处于最佳状态。