皓泽电子IPO毫无意外终止注册 小米、OPPO、深创投等集体抱憾而归

导读：自8月1日以来，包括沪深两市包括主板、创业板和科创板在内，不到十天时间里，已经有4家早已通过前期交易所上市委审议并进入注册流程的企业铩羽而归，宣布IPO失败，其中包括三家拟创业板上市企业和一家拟科创板IPO企业。这一拟上市企业在注册环节遭到终结的频次，在过去三年中，皆不多见。

本文由叩叩财讯（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：姚 毅@北京

编辑：翟 睿@北京

毫无意外。

2023年8月8日晚间，河南皓泽电子股份有限公司（下称“皓泽电子”）正式被官宣了其IPO失败的结果。

据当日晚间深交所官网公布的《中国证监会创业板股票发行注册程序终止通知书》显示，日前，皓泽电子及其此次IPO的保荐机构长江证券分别向监管层递交了撤回相关上市注册文件的申请，并获得证监会同意，由此，持续了两年零八个月的皓泽电子IPO审核正式以遗憾的方式终结。

事实上，早在8月2日，叩叩财讯便独家报道了通过深交所上市委审核多时并早已进入到注册流程的皓泽电子IPO已经到了终止上市结果呼之欲出的境地（详见叩叩财讯相关报道《小米“产业+资本”加持仍难助其登陆A股 皓泽电子IPO注册环节财报数据更新难产背后：业绩预测接连尴尬食言 上市终止斩戟在即？》）。

当日，有接近皓泽电子的有关人士向叩叩财经证实，称皓泽电子IPO的继续推进注册的计划已经基本告吹。

在更早的2023年7月初，便有接近于监管层的知情人士向叩叩财讯透露，近期，已有多家处于注册流程的拟创业板IPO企业因新一期业绩问题面临上市推进的实质性阻碍，并不止一家与监管层沟通是否需要撤回注册申请而终止IPO。

于是，在8月初以来，外界陆续看到了山东晶导微电子股份有限公司（下称“晶导微”）IPO在提交注册多时未果后选择正式终止（详见叩叩财讯相关报道《最近一年净利润同比下滑超80%，创下创业板IPO企业注册期业绩变脸纪录！提交注册一年半未果，晶导微还能如愿上市吗？》、《凭空消失的“钉子户”：2023年创业板首例IPO注册环节终止项目将现？提交申请20月未果，曾创下业绩变脸纪录，晶导微疑已上市失败》、《2023年创业板首例注册环节铩羽者水落石终出，晶导微IPO垂成功败：中信证券保荐项目创业板注册不败纪录遭破，下一家是谁？》），紧随其后，笛东规划设计（北京）股份有限公司（下称“笛东规划”）又步其后尘。

随着皓泽电子IPO同样以主动撤回注册申请而终止，仅创业板中，在不到十天的时间里，便已经有3家曾通过深交所上市委审核通过并被认定为“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的企业，在注册环节多时未获得结果的情况下，主动选择了终止IPO。

这也创下了创业板注册制改革后，单月内在注册流程中主动终止上市企业的数量之最。

“还有更多已经行进到注册流程的拟上市企业在终止IPO的边缘徘徊。” 在皓泽电子等一杆企业原本已经幸运“过会”的企业最终宣告上市失败后，上述接近于监管层的知情人士向叩叩财讯补充道。

包括皓泽电子、晶导微等目前已经坦然面对失败现实的拟IPO企业在内，其A股上市的功败垂成主因几乎皆与其在过会后业绩的变化有着直接的关系。

“部分企业在通过交易所审核推进到注册环节后，因自身或多或少的问题并未能在短期内获得注册结果，随着时间的推移，行业景气度和相关IPO审核政策皆发生了较大变化，于是某些企业已经不能满足发行条件和上市条件。”上述接近于监管层的知情人士表示，目前，在等待注册的队伍中，仍有部分不满足上市条件的拟IPO企业，迟迟不愿撤回申请终止上市，主要也还在寄希望用“时间”换来上市的“空间”。

皓泽电子IPO最终饮恨A股的原因，早前叩叩财经已经进行过详细的报道——其业绩成长性和持续性的“难题”在2022年和2023年上半年更为突出，不断下滑的业绩，且眼不见头的拐点，让其IPO难见光明。此外，据叩叩财讯获悉，向监管层提交的多次业绩预测皆屡屡“打脸”未能实现，也让其财务内控的审慎性遭到了质疑。

皓泽电子IPO此次的失败，也让在其上市启动前夕以大手笔入股其中的诸多明星股东抱憾而归。

此次皓泽电子IPO之所以备受市场关注，除了早前曾一度创下注册制下创业板IPO最多轮次的IPO问询纪录外，其股东名单中，小米、OPPO、深创投、前海基金等等业内知名的产业、资本平台的携手护航，亦是最大的看点。

1）小米、OPPO、深创投多明星股东饮恨而归

事到如今，不知道小米是否会为当初为确保皓泽电子的顺利上市而最终答应连带恢复条款的所有对赌协议皆彻底终止且自始无效的决定而后悔。

不得不承认，小米利用“产业+资本”的优势，对皓泽电子IPO的护航是全方位的。

小米是通过其旗下的关联方湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（下称“小米长江基金”）于 2020 年 3 月入股皓泽电子的。

2020 年 3 月 16 日，包括小米长江基金在内的多家机构和个人与公司及其股东签署《增资协议》，其中，小米长江基金以2695万元的代价获得增加注册资本 245.00 万元，折合11元/股。

此时，距离皓泽电子于2020年12月21日正式向深交所提交IPO申请仅不到10个月的时间。

通过此番突击入股，小米长江基金获得了皓泽电子3.48%的股份——这一持股比例也一直保持到目前。

通过入股完成相互“绑定”后，小米旋即加大了对皓泽电子在产业上的支持。

公开数据显示，在2019年和2020年，皓泽电子对小米的收入占比非常之低，分别仅有1.76%和4.6%。而2021年时，也即是二者通过股权深度捆绑后，皓泽电子对小米的收入占比便在当年一举达到了22.98%，到了2022年上半年，在皓泽电子不断收窄扣非净利润的降幅的背后，小米对其的收入贡献占比更达到了42.83%。

小米的大力加持，在一定程度上填补了2020年之后皓泽电子原本多家下游重要客户在经营层面风雨飘摇之时时所带来的冲击。

“皓泽电子之前的很多下游的重要客户很多存在利润大幅下滑甚至经营存在重大风险的情形。这种情况下，除了对皓泽电子持续经营能力的担忧，同时，监管层还关注到皓泽电子大额应收账款是否能够及时收回的可能，是否存在重大的坏账风险。”2022年6月，皓泽电子IPO在深交所排队待审的队伍中等待了近一年半时间后，终于获得上会审核之机时，对于其IPO的前景，一位担任过十余年保荐代表人的资深投行人士便曾向叩叩财讯感叹道。

幸运的是，相对于下游客户的“泥泞深陷”，2021年后，尤其是2022年中，有小米等业界大佬的“关联”订单“偏袒”，皓泽电子的境遇显然已经“减负”不少。

这也是皓泽电子IPO彼时能获得上会之机并成功通过深交所审核的关键之一。

据叩叩财讯获悉，在浩泽电子IPO上会之前，其曾向深交所提交了一份2022年二季度的业绩预测，据其称，虽然难以在短期内恢复2020年前的高增长，但营收和利润的下滑幅度将较大幅度收窄。

据皓泽电子预计，其2022年前半年中，将实现营业收入28523.80 万元至30523.80 万元，同比增长12.36%至20.24%，扣非后归母净利润将在3014.39 万元至3701.85 万元之间，同比变动-18.04%至0.65%。

显然，无论是面对2021年行业景气度的巨变，皓泽电子依然能将营收同比持平，还是2022年上半年预计中的大幅收窄的同比业绩下滑，其背后，都离不开小米的大力支撑。

小米对皓泽电子在2020年3月的突击入股，虽然号称是看好企业发展的前景而作为财务投资者，但显然，和同一时间动用巨资参与增资的其他投资者一样，小米长江基金更多也是冲着皓泽电子的IPO而来的。

一个可以佐证的细节是，2020年3月，小米长江基金在入股皓泽电子之时，便与皓泽电子的相关股东方签订对赌协议，而对赌的主要内容便是要求自投资交割后的五年内，皓泽电子必须完成上市，否则小米长江基金将要求相关方进行回购。

有关上市的约定，也是小米长江基金对皓泽电子及其股东几乎唯一的对赌条款。

2020年12月，即将申报IPO的皓泽电子按要求必须对对赌协议进行清理，并确认自始无效。

然而，小米长江基金在此时虽然同意清理其之前签署的对赌协议事项，但同时又签署了一份带恢复条款的终止对赌协议，该协议的具体内容依然是对IPO及上市的具体约定，即皓泽电子终止或放弃上市计划，或者公司上市申请被否决，或者公司上市申报材料被证券交易所要求撤回且最终未能于 2025 年 3 月 31 日前实现合格 IPO 或被合格并购上市，将恢复最初对赌协议的追溯力。

2021年5月，在皓泽电子IPO提交申请近半年后，为满足监管层对IPO对赌协议的清理以尽快推进审理，小米长江基金才最终不得不妥协同意将上述对赌协议的效力恢复条款均终止。

如今，皓泽电子IPO在注册流程中选择撤回材料终止上市，没有了对赌协议的效力恢复条款保护，小米长江基金至少从法律程序上失去了要求皓泽电子进行回购及补偿的依据。

2020年3月，和小米长江基金一起入股的，还有来自于另一知名终端品牌OPPO的关联方——欢太科技。

与小米旗下的小米长江基金相比，在IPO市场中身影并不多见的欢太科技此次出手也非同凡响，其在皓泽电子中，以3400余万的代价，获得了皓泽电子目前4.46%的股份。

和小米长江基金一样，此次皓泽电子IPO的失败，也让欢太科技在短期内意欲通过A股二级市场完成对该笔投资的资本增值退出变成了泡影。

在PE业和资本圈内，更为明知的深创投及其关联企业也是皓泽电子忠实的投资人。

早在2017年，深创投及其关联机构河南红土创新创业投资有限公司（下称“红土创新”）便早早地出现在了皓泽电子的重要股东名单中，两者在其中的持股比例一度超过了5%。

截至目前，深创投和红土创新皆持有皓泽电子152.5万股，持股比例皆为2.16%。

投资皓泽电子已结6年，随着皓泽电子IPO的终止，深创投该笔投资好不容易盼到的上市退出之机，又轰然丧失。

2）不到十日4家企业终止IPO注册

皓泽电子IPO的终止，仅仅是在8月开启的上市注册终止潮中的一例。

据叩叩财讯统计，自8月1日以来，包括沪深两市包括主板、创业板和科创板在内，不到十天时间里，已经有4家早已通过前期交易所上市委审议并进入注册流程的企业铩羽而归，宣布IPO失败，其中包括三家拟创业板上市企业和一家拟科创板IPO企业。

这一在注册环节遭到终结的频次，在过去三年中，皆不多见。

仅就创业板而言，在注册制改革实施的三年多时间里，于IPO注册流程中，除1家被证监会直接不予注册外，还有17家企业以主动撤回材料的方式终止注册，除2023年8月外，尚未有单月内有2家以上的拟IPO企业终止注册的。

“目前看到发布终止注册结果的这些企业，应皆是在2023年7月中向证监会提交撤回注册申请的，这一时间点，正是各个拟IPO企业补充2022年报并对2023年中期业绩进行展望预测的最后时限。”上述接近于监管层的知情人士告诉叩叩财讯，正是2022年这一最近一期业绩的低迷，同时在2023年上半年中依然看不到改善的希望，对2023年下半年预期更为悲观，才是促使这些本已仅距A股市场一步之遥的待注册企业在万不得已的情况下放弃上市的。

早先皓泽电子一步，在8月初先后终止注册推进的晶导微、笛东规划皆是如此。

“目前还有部分企业，虽在2022年的业绩相对较弱，甚至出现了不满足创业板上市的硬性要求，但从2023年中期数据看，出现了改善的迹象，从审慎和负责的角度看，监管层可能短期内并不会要求其撤回注册申请，并以观后效，这也给予了这些企业利用‘时间’换取“空间”的机会。”上述知情人士补充道。

目前，在科创板和创业板中，提交注册申请超过一年未获得结果的拟IPO企业共有8家，创业板和科创板各4家，其中，更包括了3家在2021年9月便向证监会提交注册申请的企业。这些被外界戏称为IPO“钉子户”的公司，显然也正随时面临注册终止的危机。

这些沪深两市IPO的钉子户中，当推拟科创板上市的旷视科技有限公司（下称“旷视科技”）和拟创业板上市的江苏沃得农业机械股份有限公司（下称“沃得农机”）二者的IPO命运前景最受外界瞩目。

顶着“AI四小龙”的头衔，背后又有阿里和蚂蚁集团作为其最重要的机构股东的加持，旷视科技IPO从刚一申报开始，便注定了无法低调。

然而早在2021年9月9日便通过上交所上市委的审议并在当月30日便向证监会提交注册申请，至今即将年满2年，但旷视科技IPO一直未能再获得实质上进展（有关旷视科技IPO难产的隐情，早前叩叩财讯曾独家报道，详见《过会十三个月注册仍未果，“AI四小龙”旷视科技IPO“难产”背后：审核敏感期痛失关键“技术大拿” 蚂蚁集团数据使用合规性仍待解》）。

作为一家年营收早已颇百亿的企业而屈尊创业板IPO上市的沃得农机同样自带光环。

更重要的是，此次沃得农机IPO那高达60亿规模的计划融资，一旦实施，将使得其成为2021年来，创业板最大的IPO融资项目，同时也是创业板注册制实施以来，仅次于金龙鱼之后第二大的创业板IPO募资项目。

据沃得农机最新公布的2022年年报数据显示，在过去的一年中，沃得农机营收正式突破百亿规模达到112亿，扣非净利润也从去年同期的13,85亿增长至14.74亿。

基本面如此强悍的沃得农机，却一直未能获得证监会对其上市的首肯并将可能陷入生死一线的境地（详见叩叩财讯相关报道《过会一年注册未果，2022年第一大IPO项目沃得农机途遇生死局：现场检查揭虚增收入之嫌 卷入倒卖补贴农机疑云》）。

公开信息显示，沃得农机是在2022年2月28日向证监会正式递交其IPO注册申请的，注册周期也已经长达17个月。

（完）