央行意外降息15个基点，汇率走跌到何时？

8月15日，金融界发生两件大事，第一件大事是股市开盘前的9点20分，央行意外宣布“降息”15个基点，央行在公开市场进行4010亿中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，较八月份下调15个基点；第二件大事是汇率走跌，再次跌破7.3的关口，截至晚上9点整，人民币对美元的离岸汇率已经贬值0.6%，这已经是过去5个月单日最大贬值幅度。

这两件大事有何关联？人民币对美元贬值主要有两大原因，第一个是美联储加息，自从去年以来，为了遏制通胀，经过12次加息，联邦基准利率从0-0.25%提高至5.25%-5.5%的区间水平，这就造成美国的国债利率水平水涨船高，美国10年期国债收益率已经涨到4.2%，这就会吸引全球美元回流，导致其他国家美元流出，其中当然也包括中国的美元资金。

人民币对美元贬值的第二个原因就是中国在实施和美联储相反的货币政策，美联储加息，而中国央行在降息，2022年降息三次，LPR从4.65%下调到4.3%，而今年6月再次下调到4.2%，根据“MLF →LPR→贷款利率”的利率传导机制，这次MLF下调15个基点，那么本月20日公布的LPR利率大概率也会同等下调，这意味着本月5年期以上LPR将下调至4.05%。这就会造成中国和美国的利率差距进一步拉大，中国10年期国债收益率当前为2.6%，自从美国加息之后，中国国债收益率从高于美国国债发展成低于美国国债，这也会导致资金流出去美国吃利息。

所以，这就是为什么近日央行宣布降息之后，人民币汇率立马走跌的原因，那么人民币汇率会走跌到何时呢？去年美国加息之后，人民币就随之贬值，从最高6.31贬值至最低7.37，最大贬值幅度高达16.8%，后来使用了多种工具，使得汇率又升值至6.7，升值幅度9.1%，但是今年二月份开始再次进入贬值通道，中国监管部门可以在适当进行宏观调控，遏制汇率贬值的趋势，但是最终还是要结合美联储加息的节奏，现在的问题是，人民币汇率因为国内降息再次跌破7.3，跌至7.32，距离去年的低点7.37已然不远，会跌破去年的低点吗？

从实际来看，其实是否跌破去年的7.37区别不大，但是从心理角度来看，如果跌破了，那么会影响资本信心，但是国内又必须降息，毕竟现在经济复苏还是有点艰难，而且房地产也没有在上个月释放行业利好后迅速回暖，这都会拖累经济复苏，那么国内继续降息是可期的，而美联储目前也还有可能在年内继续加息，这对人民币汇率贬值又构成了贬值压力。资本在两国之间进行套利。

中国目前没有更好的方法，只能是在贬值至关口时采取宏观干预手段，暂时稳住汇率别贬值太过，另一方面也只能等待美联储停止加息甚至是步入降息节奏，美国加息对全球其他国家来说都是巨大的压力，尤其是一些小国都差点破产了，对日韩这种规模的国家也有非常大的压力，中国并非是独自承担这个压力。美国明年大概率是要降息的，那个时候美元贬值，人民币将步入升值通道。

美国以美元霸权为核心，成为全球央行，遭遇疫情时实施“无限QE+零利率”，这让股市复苏，经济反弹，后遗症就是会引发通胀，2021年开始通胀抬头，2022年的CPI一度突破9%，控制通胀成为美联储首要任务。这个时候再收缩货币，通过加息引发美元汇率，各国货币对美元贬值，资金流出至美国，这对各国经济造成了伤害，但是这是美元霸权的收益，其他国家成为这个收益背后付出的成本。

中国央行不会眼看人民币汇率跌破去年低点，出手干预外汇市场并非不可能，全球都预计美国加息已经快到头，明年大概率会到顶甚至降息，全球也都在等着这个时间点，那个时候中国的货币政策会好操作很多，而中国的股市、楼市、汇市也会迎来一波小阳春，现在还是太“缺水”了，谁让美联储是全球央行呢。